今天，IPO重启以来的又一只大盘股光大证券（601788）将在上交所挂牌交易，这也是近七年来继中信证券(600030)之后又一家以IPO方式上市的券商。更重要的是，这只发行市盈率高达58.56倍的贵股，在大盘持续暴跌的背景下，其上市首日表现备受市场关注。

　　市盈率历史排名第五

　　光大证券是6月IPO重启以来的第三只大盘股，前有四川成渝（601107）和超级大盘股中国建筑（601668）。

　　光大证券的发行价格为21.08元/股，对应的市盈率为58.56倍。Wind统计显示，光大证券的发行市盈率是6月重启IPO以来最高的，同时在A股历史排名第五高。

　　对于高发行市盈率的质疑，作为保荐人的东方证券副总裁桂水发解释，2008年是券商最困难的一年，以2008年公司经营净利润为基数计算的市盈率仅供参考，并没有反映公司未来的发展。等到2009年底，再回头来看，这个发行市盈率应该是较合理的。

　　西南证券分析师张刚此前接受记者采访时也表示，这一发行市盈率是以2008年的净利润为基数，而去年是特殊的一年，券商行业遭遇了百年一遇的“金融危机”，因此极大影响了券商行业2008年的经营业绩，不具有太大的参考价值。

　　据悉，光大证券本次共发行5.2亿股，今天可上市交易股份为此次参与光大证券网上资金申购的34080.1万股。

　　首日破发可能性不大

　　“光大证券首日破发，大盘迎来报复性反弹”，对于这种民间的说法，更多券商认为不太可能。机构认为，尽管该股发行市盈率为年内最高，但首日大幅上涨依然是大概率事件。

　　记者统计了10余家机构对光大证券上市后合理价格的测算发现，25元至30元为主流观点。其中，广发证券和海通证券研究所的预测较高。

　　广发证券认为，光大证券应在行业平均水平下享有一定的估值溢价，合理估值区间为38倍至40倍市盈率，对应今年0.79元的每股收益，合理的价值区间为30.02元至31.6元。

　　海通证券预计，光大证券2009年每股收益达0.88元，上市后三个月至一年内的流动性溢价约122%，动态市盈率为35.6倍，对应二级市场股价为31.28元，相对发行价21.08元有48.37%的上涨空间。

　　国泰君安证券分析师梁静也表示，58.56倍是光大证券的静态市盈率，但其动态市盈率目前不足30倍，应不算太高。

　　今年一季度数据显示，目前上市券商市盈率在34倍至43倍之间。

　　有望带动券商股集体上冲

　　那么光大证券的上市，能否带动券商板块集体走强？

　　对此，湘财证券研究所邓润秋昨天表示，“光大证券上市的情况目前很难说”，不过，首日券商股整体上冲一下还是可能的。申银万国分析师表示，目前对此很难判断。

　　持保守意见的分析师说：“该股上市当天上冲的可能性不是太大，遭遇了昨天的大幅下跌，目前大家对大盘的下行预期比较悲观，市场上已出现2600点至2800点有支撑的悲观估计。”

　　而持乐观态度的分析师则认为，大盘大跌后，虽然券商股与市场会受到一定影响，但经过调整之后的券商股还是很有优势的。

　　也有业内人士指出，昨天大盘整体下跌，但券商股较为抗跌；光大证券周二上市，在头一天也激发了券商股的企稳，国元证券甚至逆势飘红，这或为光大证券上市造势，资金已悄悄潜伏了。

　　首日套现收益可能更高

　　最近大盘遭遇持续暴跌，中签的投资者该如何操作？西南证券分析师张刚表示，尽管光大证券破发的可能性很小，但按照以往经验，中签者在上市首日卖出，有五成多把握可以逃过中长期顶部。

　　尽管市场持续下跌，光大证券的发行市盈率也比较高，但并不会影响炒新热情。张刚说：“炒新股的人不是看高估值，而是按照持股成本接近，没有涨跌幅限制这个思路来炒。”

　　但张刚提醒炒新者，光大证券也会出现中国建筑的“高定位”走势，即像上市当日10%这样的小幅上涨可能比较小，被暴炒的可能比较大，这样难免出现高开低走的走势，因此炒新者要注意风险；上市首日介入，在顶部接盘的概率较高。(吴琳琳)

　　关注上市定位

　　光大证券（601788）前身光大证券有限责任公司创建于1996年，是由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类证券公司。光大证券是由原光大证券有限责任公司依法整体变更设立的股份公司，行业综合排名前10名。

　　公司本次募集5.2亿股，按照21.08元发行价计算，本次募集资金109.2亿元。募集资金用途基本上是证券公司募集资金的一般用途。在目前证券监管格局下，证券公司发行上市募集资金更多的是一种资本准备，具体用途还要看证券公司业务开展进程。

　　按照2009年日均交易额波动区间1800亿元至2300亿元的基础，公司经纪业务占收入比在55%至60%之间来进行敏感性分析，公司EPS应在0.61元至0.74元之间，按照30倍市盈率，公司股价合理估值区间为18.3元至22.2元。

　　文/民族证券研发中心 (来源：北京青年报)