4104亿元_8月新增贷款超预期

　　李彬

　　原本以为新增贷款将进一步回落的8月份，却交出了一份超出市场预期的答卷。昨日，中国人民银行公布的数据显示，8月人民币各项贷款增加4104亿元，高于此前市场普遍预测的3200亿元左右，也超过了7月份新增贷款3559亿元人民币的规模。

　　投资力度引导信贷平稳增长

　　数字显示，1~8月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。而截至8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11%，增幅比上年末高15.38个百分点，比上月末高0.16个百分点。

　　“7月份的信贷投放，是各个商业银行考量上半年非理性投放后的暂时理性回归，然而商业银行追求规模与短期效益的内在特质不会改变，只要货币当局不竭力‘窗口指导’银行的非理性行为，商业银行仍将在下半年调整信贷结构的同时，尽力追求贷款规模最大化。”国信证券宏观分析师林松立表示。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安则认为，投资居高不下所引致的人民币贷款需求存在刚性，进口回复所引致的外币贷款需求也逐渐提高，因此新增贷款将平稳适度增长，从而拉长本轮经济增长周期。

　　而今年8月，中央第四批800亿元投资下发。不少人士认为，这一因素直接导致了8月新增信贷的反弹。

　　票据融资继续回落 中长期贷款持续增长

　　信贷结构的优化在8月份继续凸显。数字显示，继7月之后，票据融资继续下降，8月当月减少2764亿元人民币。而今年上半年，票据融资增长一度超过中长期贷款，占新增贷款比例最高达到约40%。与票据融资下降相对应，中长期贷款呈持续增长态势，8月中长期贷款增加5481亿元。

　　中金公司一份报告指出，未来政府投资将继续保持稳定的增长，对实体经济的支持力度不变，因此中长期贷款仍将保持稳定增长。而去年底和今年上半年新增贷款中占比较高的票据融资，到期也可转换为中长期贷款。

　　不过，林松立认为，“考虑到票据的收益率已经回升到1.8%附近，未来票据融资不太会大幅收缩”。但他也指出，票据融资也很难出现像上半年那样的大幅增加，因为商业银行的资本充足率开始紧张，银行业不太愿意票据融资占据太大比例。

　　M1增速再创新高

　　8月末，狭义货币供应量(M1)余额为20.04万亿元，同比增长27.72%，比上月末高1.34个百分点，再次创出近年来的新高。广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长28.53%。M2与M1“剪刀差”进一步缩小。

　　董先安指出，从今年年初以来，M1和M2的比例呈现从底部抬升的势头，从侧面印证了存款活期化的现象。而企业存款活期化加快，总体反映出企业资金储备较为充足，经济活动趋于活跃，对经济形势预期改善，有望逐步加大生产经营投入。

　　数据显示，8月人民币存款增加3274亿元。而1~8月人民币各项存款增加10.72万亿元，同比多增4.63万亿元。其中，非金融性公司存款增加2896亿元；财政存款增加1310亿元。非金融性公司存款中，企业存款增加1343亿元。

　　不过值得注意的是，8月居民户存款减少800亿元，远超上月192亿元的减少幅度。不少分析人士认为，这部分资金可能转移到了包括股市和房地产在内的资本市场。