奥巴马：让我们就此次危机反省，下定决心，扭转危机，在以后做到更好。　　华尔街群猪（鼓掌）：呼呼噜噜、哼哼哈哈……

　　金融危机1周年：幽灵何时再现

　　纵深报道周刊

　　2008年9月15日，纽约市华尔街风和日丽，但对于很多人来说，这却是令人恐惧和慌乱的一天。就在这一天，金融界的百年老店雷曼兄弟公司宣告破产清算，引发全球市场的疯狂挤兑，股市、货币基金、商业本票到银行间的资金拆借，各种金融资产都找不到买主，各个金融渠道也都找不到现金。

　　一场严重的金融危机横扫了全球，并勾起人们对经济危机的恐惧。影响所及，远超经济领域，对不少国家的政局、人们的生活方式、国际关系和国际格局也产生巨大冲击。

　　事情过去了整整一年，世界似乎已经稳住阵脚，正在谈论着复苏的问题。不过，也有很多人怀疑，现在的乐观气氛或许只是一个集体幻觉。扼死雷曼公司、扰乱世界的幽灵仍在徘徊。

　　阴影 忽略的脆弱环节太多

　　G20匹兹堡峰会在即，美国总统奥巴马也即将宣布，金融危机之病已经急救成功，各国采取措施，终于避免一次全球大萧条。许多指标也显示，经济正在强力反弹。

　　但并非所有的人都和他一样觉得有“希望”。一名华尔街大银行的资深主管私下向《金融时报》的记者说：“到目前为止，大家的反应都是根据对第三第四季度的展望而来，这两个季度的情况将会让人乐观。但是我非常担心2010年或者2011年的情况会怎样。还有太多的脆弱环节。”

　　雷曼公司的破产本身显示，金融市场有太多遭到忽略的脆弱环节。比如，去年美国财政部召集各大银行商讨雷曼破产问题时，最关注的是各银行与雷曼巨额信用违约交换合约能否顺利结算，却忽略了雷曼对商业票据市场所扮演的重要地位。所以很多企业一下子无法从资金市场筹集到短期融资，导致连薪水都发不出。

　　当然，也很少有人能料到，美国政府在拯救房地美和房利美几天后，会放手让雷曼这个巨人倒下。由于破产法实施的办法在各国不同，很多资金存放在雷曼投资户头的外国企业，资产都立即遭到冻结，引发金融市场信心崩溃，投资人疯狂挤兑，引发更严重的资产抛售。

　　目前，这些症状似乎都已有所缓解。美国政府用行动说明它会保证那些“大到不能倒闭”的金融机构不会倒闭。因此，第二个雷曼可能不会再出现。全球成熟市场的股市已经回升，风险性的资产也开始重新吸收资金。奥巴马的首席经济顾问萨默斯说，现在美国政府的要务，已经从急救变成着眼于长时期的复苏。

　　但是金融体系仍旧充斥着难以定价的资产，这需要寻找新方法去消化。过去几十年里积累下来的超级金融杠杆仍居高不下，而且更加集中囤积在几个主要银行中。金融监管者还没有找出方法管理宏观市场的风险。哈佛大学研究金融史的弗格森教授说，实际上，曾经酿成大祸的金融体系基本没有改变。“雷曼事件”及其引发的多米诺骨牌效应一般的恐慌，还可能再度来袭。

　　战况 危机中的赢家和输家

　　金融危机让世界恐慌，但并非所有的机构都是输家。《纽约时报》专栏作家考克斯日前撰文指出，有些机构在这场危机中倒闭或大伤元气，但也有些机构则趁机发展壮大。

　　考克斯认为，危机爆发以来，全球金融业的变迁反映了市场的效率。整体来说，今天的金融机构可以分成四大类：赢家、幸存者、尚未脱困者和输家。

　　赢家可以通过市场看出来。高盛的股票价格在一年内上涨近30%；摩根大通和巴克莱涨幅也有15%。国际银行和瑞士信贷分别上涨10%和7%。

　　这些公司有个共同点。他们在信用泡沫破灭前，都比较谨慎地限制风险。这说明他们的管理团队优秀。现在这些赢家的高级主管都还是原班人马。当然，能做到这一点，可能是因为他们有先见之明，也可能因为他们就是保守，或者就是运气好。总之，他们现在的处境非常好，好到可以趁机吞并其他落难者。

　　比如，摩根大通在雷曼垮台不到两周后，就买下了华盛顿互惠银行，在金融业领域攻城略地。高盛交易业务也大肆扩张，今年上半年营业额比去年增加79%。瑞士信贷则抢走很多对手的初级经纪和私人银行客户。

　　主要的幸存者有：瑞士银行、德意志银行、富国银行和摩根士丹利。这些机构勉强通过危机的考验，目前的情况不坏，而且似乎正在进一步好转。当然这和政府撒钱救急是分不开的。这些机构的股价虽然都滑落，但比标准普尔500指数的情况要好一些。

　　比幸存者情况稍差的是尚未脱困者。比如股价一年来下跌了35%的美洲银行（也称美国银行）、股价腰斩的通用公司和英国的莱斯银行。这些公司拥有高价资产，但投资人担心这些资产可能会贬值或者还需要注资才能转活。

　　更惨的就是失败者了，它们股价大跌，而且大部分都被政府接管。比如美国国际集团（AIG）、房地美和房利美，还有损失惨重的苏格兰皇家银行和花旗银行。这些机构都靠政府干预过日子，谁也不敢保证他们还能重新成为能够获利的金融机构。

　　危途 金融巨兽大到不能倒

　　金融危机对很多金融巨兽来说，也许是福不是祸。那些因为“大到不能倒”而获得政府援助的问题银行，在金融动荡中存活下来后，进一步巩固市场并对消费者放款有更大的影响力，更有获利的潜力。

　　摩根大通银行现在握有超过全国十分之一的存款，美洲银行和富国银行也各持十分之一左右。虽然在金融危机后，美国政府已经重新规定美国人如何获得房贷、学习贷款和其他信用类的业务，但监管单位却没能对“大到不能倒的银行”越来越大的问题提出对策。

　　美国联邦存款保险公司董事长希尔拉·拜尔说：“这是我们必须要尽快解决的问题。金融巨擘引发危机，但如今它们在这场危机中反而变得更巨大。”

　　达拉斯联邦准备银行总裁理查德·费舍尔说：“没有人希望分割这些银行，但我们希望这不是一个寡头市场，其他从业者也应该有发展空间。”

　　在正常情况下，商品涨价，消费者就会另选商家，但金融服务却没这么简单，当消费者的账户、信用卡自动扣缴都属于同一家金融机构时，换银行就是一件大事。