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成品油调价利好石化“双雄” 业绩难有超预期表现

来源:中国新闻网
2009年11月11日08:45
  此次成品油价格上调,对中国石化和中国石油构成明显利好。但由于炼油业务的不稳定性,两家公司业绩超预期的可能性不大,短期内难有超越大盘的表现。

  提升炼油业务盈利能力

  此次成品油调价幅度较大,主要考虑了前期调价不到位因素。6月30日和9月2日两次成品油价格上调幅度,相对原油价格上涨的百分比,分别为79%和59%;而7月29日和9月30日两次成品油价格下调幅度,相对原油价格下跌的百分比,分别为91%和78%。7月底的下调相对幅度较大,尤其是9月初由于国庆因素上调严重不到位,此次调价使国内成品油价格对应的国际原油价格低于国际参考油价的价差,由9月初的11.3美元/桶缩小到现在的约10美元/桶。

  湘财证券分析师认为,此次调价将使炼油业务扭转8月以来的亏损状态,其中中石化受益最大。此次汽柴油价格上调480元/吨,按照中国炼厂汽柴油平均60%左右的收益率来测算,提升炼油毛利达5.7美元/桶。经过此次上调,中国石化11月炼油的毛利将上升到10美元/桶左右。分析师预计中国石化2009、2010年的每股收益分别为0.75元和0.89元,中国石油为0.70元和0.91元,建议买入。

  海通证券分析师同样看好此次提价对两大石化巨头的影响。分析师指出,假定11月份炼油企业的用油成本为68美元/桶,调价后,炼油业务EBIT有望回升至1.73美元/桶,但较今年上半年的4.54美元/桶仍有较大幅度回落。在炼油业务保持盈亏平衡的情况下,两大石化公司四季度EPS可达到0.20元左右。两家公司都是上下游一体化的企业,炼油业务稳定及原油价格的提升将带动公司业绩的稳步增长,维持对其“增持”的投资评级。

  业绩难有超预期表现

  申银万国分析师判断,年内在通胀压力不大的情况下,原油均价在80美元以下,国内成品油调价应还无需担心。但近期随着美元指数持续走低,国际油价向上突破80美元/桶的可能性逐步增大,而且随着明年基数的调整,预计发改委对通胀的忧虑也会逐步增强,在这种情况下,未来炼油业务的不确定性将逐步增强。分析师表示,尽管此次提价对中国石化的正面影响最大,其估值也相对更低,但因为受炼油业务不确定性的影响更大一些,随着国际原油价格走高,预计其估值难以得到有效提升,因此目前在投资选择上建议关注偏于上游的中国石油和中海油服。

  国信证券分析师指出,不考虑成本因素,预计此次调价将提升中石化EBIT40亿元,中石油28亿元,对应业绩增长为0.04元/股和0.012元/股。对中石油和中石化来说,此次调价对炼油业务盈利能力的改善十分明显,但是两家公司业绩超预期的可能性仍然较小,预计全年业绩将在0.78元/股和0.7元/股。中石化的估值优势明显,但炼油业务不确定性仍然存在,短期内在没有油气资产注入的情况下,仍然难以有超越大盘的表现。(徐效鸿) (来源:中国证券报)
责任编辑:张勇
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