大秦铁路百亿融资谋整体上市 基金举棋不定暂未表态

　　据证券日报报道，“机构这段时间跟我们联系得比较多，主要是咨询一些具体事项，（总体来看）机构对公司前景还是比较看好的，”大秦铁路董秘办一位工作人员13日向《证券日报》记者表示。

　　11月12日，大秦铁路刚刚公布了328亿元的资产注入方案和不超过165亿元的A股公开增发计划。本月底（11月27日），公司将召开股东大会，对该方案进行表决。

　　趁着利好出台，部分基金开始出货兑现收益。据指南针机构密码数据，11月12、13两日，机构分别从大秦铁路撤走2.26亿元和2.2亿元，而在此之前机构以增仓为主，11月2日-11月6日间，机构净流入该股的金额为2.5亿元，而10月份机构更是增持近3亿元。

　　“我认为大秦铁路这一资产注入方案较预期要好，关键是运价提升的幅度较预期高，长期来看，资产注入有助于提升公司的业绩，更重要的是，这个方案更是个信号，（预示着）铁路改革可能会有加快，除了投融资改革之外，价格体系也会有所变动，管制可能会放松，运价有可能上调，”沪上某老牌券商交通行业一位资深分析师告诉《证券日报》记者。

　　今年以来，随着经济复苏，市场投资风向改变，铁路股备受冷落。大部分时间里，大秦铁路表现落后大盘，年初至11月12日累计涨幅不过39.1%，落后大盘将近36个百分点。在大秦铁路扔出整体上市的重磅炸弹之后，能否重新燃起基金的投资热情，使其为本次增发“出钱出力”？

　　三季度基金扎堆取暖

　　华夏红利迅猛增持5229万股

　　三季度A股的过山车行情让不少基金感到心寒，匆匆躲入大秦铁路抱团抵御风险。根据WIND资讯数据，9月末，重仓该股的基金持股总数猛然增加了18268.1万至64990.3万股。另外，重仓基金数量也从二季度的20只增加至33只，持仓比重合计占其流通盘比例的5.01%，较二季度减少8.3%，主要原因是8月3日公司大股东太原铁路局解禁了94.65亿股限售股（此举使大秦铁路正式迈入了全流通时代）。截至9月30日，太原铁路局持股比例为70.68%。

　　与二季度一样，博时主题行业再度成为公司第一大基金股东。尽管三季度期间，该基金减持了4600万股，但9月末仍然持有7000万股，占其流通盘的0.54%，位列公司第8大流通股东。

　　同时进入公司前十大流通股东还有华夏红利，三季度该基金大幅增持了大秦铁路5228.72万股，使其持股数一举增加至5601.72万股，登上了第十大流通股东，同时也成为当季增仓该股最猛烈的基金。

　　华夏基金和博时基金同时也是重仓持有该股最多的两家基金公司。09年三季度末，华夏基金旗下共有6只基金重仓该股，除了前面提到的华夏红利以外，还有华夏行业、华夏回报、华夏回报二号和华夏复兴、基金兴华，总持股数高达1.87亿股。而博时基金以1.2亿股紧随华夏基金之后。除了博时主题行业外，还有博时价值增长和博时价值增长贰号分别持有该公司4000万和1000万股。

　　巴菲特带旺铁路股

　　基金乘机“高空”抛筹

　　四季度以后，大秦铁路股价可用冰火两重天来形容，前半程股价疲软，略显无趣，但11月份以后突然猛烈拉升，火爆程度让市场为之侧目。

　　10月份，该股累计上涨了5.18个百分点，跑输大盘2.61个百分点。不过在这个月里，基金倒是趁机捡起了部分筹码。指南针机构密码数据显示，全月机构净流入该股的金额将近3亿元，其买入38.89亿元，卖出38.89亿元。

　　11月份之后，受到巴菲特斥资340亿美元购买全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司这一消息刺激，沉寂已久的大秦铁路一路飙升，连续拉出5根阳线，累计上涨了16.41%，跑赢大盘10.8个百分点。在此期间，机构资金继续流入该股2.5亿元。

　　上周一开始，大秦铁路停牌酝酿重组。终于，上周四，公司披露了初步的资产注入方案。根据该方案，公司拟公开增发不超过20亿股，募集资金不超过165亿元，收购太原铁路局运营相关资产和股权，其中包括了太原局主业资产及朔黄铁路41.2%的股权及巨力公司90.2%的股权，拟收购资产对价为328亿元。

　　复牌之后，大秦铁路不涨反跌，连续两天收得阴线，上周四、周五分别下挫了1.85和2.69个百分点，周四当天总成交金额更一度放大至22.9亿元，为8月6日以来最高水平。

　　“因为前期涨幅比较大了，毕竟大秦铁路盘子那么大，之前股价一下子涨了快20%，当然有人获利回吐，这是正常的，而且方案目前还没正式通过；但价格不可能回落太多，还有一大堆基金在里面持仓呢，”银河证券分析师毛昂上周五在接受《证券日报》记者采访时说到。

　　毛昂认为，机构出走并非意味着其不看好方案，因为一旦资产注入之后，明年公司的业绩能够达到6毛钱的话，按照目前大秦铁路15倍的市盈率来计算，机构还是愿意参与增发的。按照他的观点，整个资产装进来以后，公司股价最低也是12块钱，若明年按照25倍的市盈率来计算的话，合理股价将是15块钱。

　　前述徐姓分析人士也表示，尽管今年铁路股整体表现不佳，但大秦铁路资产注入出来之后会，（板块走势）会慢慢改变，短期内市场主要将注意力集中在大秦铁路整体上市这一世情，短线投资者可能会趁机跑掉，但对那些关注铁路股的投资者来说，他们可能会重新把这个方案再看一看。

　　资产注入方案优厚

　　料大幅增厚业绩

　　与机构趁机沽售公司筹码不同，业内分析人士普遍看好该公司资产注入方案。按照多数人的观点，大秦铁路待注入资产盈利能力颇为丰厚，更重要的是，这一方案预示着我国铁路改革开始加速，有望借此机会提升铁路板块估值。

　　根据公司公告，拟注入资产账面总值为328亿元，其中太原局运输企业资产 104.5亿，收购价186.2亿，溢价78.26%；朔黄公司41.16%股权账面价值59.3亿，收购价140.6亿，溢价137.1%，巨力股权账面价值0.7亿，收购家1.1 亿，溢价57.14%。

　　同时大秦铁路估计，待收购资产在2009、2010两年将分别公司利润22.3亿元和29亿元，其中朔黄线和太原局2009年预期盈利为14.64亿元和7.7亿元；2010年预期盈利为14.99亿元和14.01亿元。

　　为了完成该资产注入方案，公司除了在市场公开募资165亿元以外，剩下163亿元需要靠自筹资金解决。分析人士普遍预计，若该方案能够顺利通过并实施，能够增厚大秦铁路业绩15%-20%左右。今年前三季度该公司总共实现了净利润45.96亿元。

　　铁路改革惹人遐想

　　估值提升不是梦？

　　不过，最让分析人士感到振奋的并非资产注入方案，而是其背后释放的信号。前文提到的未透露姓名的分析人士便提到这一点，大秦铁路资产注入一事预示着铁路改革步伐有可能会加快。

　　“我们希望投资者能够跳出大秦铁路资产注入的单个事件，把眼光延伸到整个铁路系统改革所带来的行业性机会，在这里我们再次强调我们的铁路行业投资判断：我们认为2010年铁道部进入实质性改革的概率较大，其改革路径将从主辅分离阶段进入到引入竞争阶段，”东方证券分析师徐捷在报告中提到。

　　分析人士的乐观不无道理。实际上，在大秦铁路资产注入初步方案所提供的盈利预测中，便暗含中明年运价上调的预期，提价幅度约为14.5%，和0.007元/吨。而价格机制一直是铁路改革的关键问题。

　　“（方案中）货运提价是有一定的预期，毕竟从长远来看，铁路运价问题必须得解决，现在市场化改制也是一个方向，而铁路价格改革也酝酿了一段时间，目前太原局还有公司预计相关品类运价要从明年开始实施，”前述大秦铁路董秘办工作人员表示。

　　若铁路改革能够提速的话，铁路板块将从中大获其益，大秦铁路是否能够借此提升起估值，重新赢得基金欢心呢？

　　“我觉得还是取决于后市能否有事件出来，如果后续有改革的事件出台，机构的态度可能会有所转变，而这些事件出来的可能性还是比较大的”，前述未透露姓名的上海某券商分析人士表示。

　　按照计划，大秦铁路资产注入方案将在本月27日提交股东大会投票。公司方面表示，因为方案除了要股东大会批准以外还要提交证监会等各个部门审批，年内能否完成融资目前还不能确定。 (来源：新华网综合)