货币政策明年二季度微调 最早在明年下半年加息

　　中央经济工作会议提出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度。分析人士认为，明年在整体流动性充裕的同时，二季度后，货币政策微调的力度可能会加大，相关调控措施可能出台。

　　流动性仍较充裕

　　分析人士认为，明年信贷增长仍将保持一定力度，流动性仍然较为充裕。

　　中金公司首席经济学家哈继铭、摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在接受中国证券报记者采访时都表示，明年新增信贷可能在7-8万亿元左右。

　　哈继铭认为，明年流动性仍然比较充裕：一是许多项目刚刚开始，后续资金的跟进是必须的；二是今年企业存款增长很快，说明今年一部分贷款还没有花掉，也为明年流动性提供支持；三是明年人民币升值预期比较强烈，外汇储备增长也会快于今年。明年货币增长将是“两条腿走路”：信贷增长+外汇储备增长，预计明年广义货币增速在20%以上。

　　二季度或出台调控政策

　　国家信息中心经济预测部宏观经济处处长牛犁表示，中央经济工作会议对货币政策的定调没有很明确的倾向性，显示明年政策将根据经济形势进行微调，而非采取今年的应急式的宽松政策。

　　分析人士认为，“要密切跟踪国内外经济形势变化”的表态再次表明中国货币政策的退出时机将与美联储的政策密切相关。由于缺乏新的经济增长点，尽管经济在好转，但美国就业状况并未改善，10月份失业率创下危机以来的新高，11月份略有好转但仍高居10%，显示美国经济的复苏并不尽如人意。美联储宽松政策的退出还有待时日。

　　因此，哈继铭表示，美国不加息，中国加息就很难。因为加息会导致更多热钱流入。美国加息最早要到明年下半年，因此中国最早下半年加息。法定存款准备金率可能调整，预计最早在明年“两会”期间。

　　王庆也表示，中国最早明年下半年加息。

　　汇率方面，哈继铭预计，人民币升值可能在明年二季度有所体现，全年人民币对美元可能升值3%-5%。预计在明年三四月份，出口将恢复正增长。此外，明年一季度GDP同比增速很快，可能在10%-11%之间，届时各项宏观经济指标可能明显上扬，因此施行一些调控政策的概率会增大。

　　联合证券首席经济学家陆磊则认为，流动性最为宽松的时点将出现在2010年一季度。接下来可能有两种情形：一是全球经济加速复苏导致2010年第二季度全球中央银行宽松政策退出将成为潮流，中国也面临CPI转正所形成的紧缩货币压力；二是全球经济增长不如人所愿，政策仍然宽松，但商业银行放贷规模将显著回落。无论哪种情况出现，都预示着流动性过度宽松局面将在2010年第二季度终结。

　　本报记者 任晓