存款准备金率上调：银行理财不妨紧盯三大主题

　　存款准备金率上调理财市场变数几何

　　意外的准备金率上调，不仅加大了流动性回收力度，还加剧了加息预期，首次加息时点可能提至二季度。分析师认为，在加息预期下，银行理财产品以短期为宜，且信贷类产品收益将有所上升。同时，由于流动性收紧，债券类产品也将受益于债券市场收益率上升。

　　主题一：加息预期下理财买短为安

　　“从目前的情况看，年内准备金率未来还有2至3次上调可能，而加息时点也可能提前，但具体尚需观察央票利率上升速度来确定。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。

　　此前，央行已经分别于7日和12日，提高了三个月期央票和一年期央票发行利率。同时，准备金率上调的紧缩信号更加强烈，宏观流动性将有更加实质性的下降，一季度信贷井喷式反弹或难以实现。

　　交银国际认为，过度充裕的流动性和迅速抬升的通胀势头，决定了2010年上半年加息的可能性依然存在，且预计未来仍会有紧缩的货币政策陆续出台，或许包括出台详细的信贷额度控制指引、年内继续上调存准率3至4次，以及相机抉择地加息1至3次等。

　　著名经济学家谢国忠预计，随着本次央行提前上调准备金率，进一步的加息动作也将很快来临，最快预计在一季度就有可能实施。

　　银行理财产品的收益率是根据发行时的利率水平来预先设计的，如果产品期限内，利率不断上升，该产品的收益可能仍然只能保持加息前的水平。产品期限越长，加息次数越多，购买者的损失就越大。而且，中间提前赎回，会损失不菲的手续费和违约金。若购买的是短期理财产品，投资者就有机会将资金及时转换成加息后收益提高的新理财产品。

　　普益财富的统计显示，在过去的数周中，银行新发1个月、3个月以及6个月期限短期理财产品市场占比突然上升。在记者走访的北京多家银行中，主攻的理财产品也是3个月内的短期、超短期保本或稳健型理财产品。如建设银行、中国银行形成了以日、周、双周、月、双月和季为周期的产品系列，为有不同流动性需求的投资者提供多样选择。

　　考虑到越来越近的加息预期，建行理财顾问表示，目前看来，年中就有可能进入加息周期，建议投资者多考虑3个月期到半年期的短期理财产品，或者再关注一下这类理财产品协议中是否有随利率同步上调的条款。这位理财顾问提醒投资者，选择超短期产品时要特别注意两个方面：一是资金到账的时间差；二是赎回的费率。

　　主题二：流动性收紧有利于债券类理财产品

　　央行一系列紧缩政策的另一重要后果，就是债券市场收益率的回升，这将有利于债券类银行理财产品。中国银行全球金融市场部分析师石磊表示，对于债市来说，央票收益率上调无疑将带动短端收益率上升，回购利率也将随央行正回购利率的上升而提高。而由于目前政策取向为“紧信贷、宽货币”，且资产市场存在下跌的压力，因此，银行间债券市场流动性将较为充裕，中长期收益率在2010年一季度可能在CPI快速上升和央票利率提高的共同推动下先出现上升，而后在宽裕的资金面带动下出现后下降的走势。

　　分析师表示，此次存款准备金率的上调时点超出市场预期，预计债券市场收益率将呈现普遍上调局面，尤其是中短期利率产品和利率互换市场。预计春节前一年期央票发行利率将逐步上行至2.0%附近企稳，节后随着发行量增大，进一步上调至接近一年定存利率。

　　同时，获益于监管部门对信贷类产品的限制，债券和货币市场类保本型产品占比提升。普益财富的理财市场周报显示，在信贷理财产品发行骤减的同时，债券和货币市场类保本型产品也成为上周市场的主导，而一直占据着市场较大份额的非保本浮动收益型产品本期的发行数则严重缩水。数据显示，非保本浮动收益型产品本期发行40款，比上期大幅减少了61款，市场占比降至44.9%；保证收益型的产品发行数为38款，比上期增长了7款，市场占比为42.7%；保本浮动收益型产品则发行了11款，比上期增加4款，市场占比为12.36%。

　　主题三：信贷类产品收益或有所上升

　　随着准备金率的上调，紧缩信号越来越强，机构普遍认为贷款规模控制将重现，故此信托类理财产品收益率将提高。华夏银行的徐业东表示，准备金率上调后，对于现在已有的一些信托类理财产品，老的产品收益不会影响，因为这些都已经贷款出去了。但是未来，因为市场资金紧张，整体贷款利率会上升。所以，新发的产品，预期收益也会上升。

　　与此同时，由于去年底银监会的“111号”文和“113号”文双管齐下，银行通过信贷类理财产品或同业转让等打包自身信贷资产的踪迹几乎难觅。开年第一周，银行信贷类理财产品发行数量大幅滑落。据普益财富的统计数据显示，1月4日至8日的第一周里，商业银行发行的信贷类理财产品数量为12款，较上一周大幅减少67款，市场占比滑落至13.48%。而之前，信贷类产品一直保持着50%甚至更高的占有率。

　　普益财富的研究员表示，信贷类产品中有近一半是以本行信贷资产发行，银监会新规必将影响到信贷类产品的发行数量，但这类产品的收益率可能随着银根收紧进一步走高。

　　此外，与信贷类产品盛极而衰的情况相比，随着外围市场的趋暖，2010年结构性产品以及QDII产品或将“风云再起”。结构性产品的收益高低实际上取决于产品预设结构与市场实际趋势的吻合程度，境内银行在经历了被动接受境外机构结构性产品的阶段之后，已经逐渐加大了产品设计的话语权甚至是定价权，零收益或负收益的概率也随之大大降低。2010年，此类产品会更多聚焦于震荡看涨、加息预期以及通胀主题所带来的投资机会。(记者刘振冬） (来源：经济参考报)