人民日报经济透视：单一货币的悖论

　　欧元区16个成员国财长日前达成一项协议，允许在必要时向陷入财政危机的希腊提供援助。由希腊债务危机引发的欧元区紧张情绪有望得到缓解。不过，危机暴露出的欧洲单一货币机制方面的内在矛盾尚未解决，单一货币的悖论可能成为欧洲统一货币体系继续向前发展的绊脚石。

　　悖论之一，是统一货币政策与松懈的财政纪律之间的矛盾。众所周知，欧洲统一货币的建立经历了长期的努力。1991年12月，欧洲共同体（欧盟的前身）首脑会议通过的《马斯特里赫特条约》确立了实行单一货币的目标。1999年1月1日，欧元正式启动。欧元区国家独立的货币政策让渡给欧洲中央银行。欧元区内部统一的货币政策得到有力推行。然而，财政政策的约束力十分有限。按照《稳定和增长公约》规定，加入欧元区的国家财政赤字占国内生产总值（GDP）比重不得超过3%、公共债务不得超过GDP的60%。但由于财权毕竟与一个国家的主权紧密相关，而且没有严厉的制裁措施来遏制突破公约上限的行为，因此，这一要求客观上只是一个良好的愿望。就连财政状况相对较好的两大经济体德国和法国2009财年的财政赤字占GDP的比重也分别高达5.5%和8.2%。欧元区内部财政纪律的松懈，是发生希腊那样的国家债务危机的深层次原因。

　　悖论之二，是统一货币体系造成了成员国的“搭便车”行为。加入欧元区对一些成员国来说实际上是一种“恩惠”，因为财政赤字国家可以以较低利率从欧洲债券市场融资，滚动还债。以希腊为例，此前由于高赤字，希腊政府不得不紧缩开支。但加入欧元区后可享受低利率借债，投资者认为即使出了问题，也有整个欧元区国家集体隐性担保；同时，低利率还刺激了希腊的消费支出。这些因素增加了希腊财政的非理性，财政赤字和公共债务不断攀升。从这个意义上讲，正是加入欧元区害了希腊，导致其出现债务危机。

　　希腊债务危机表明，地区经济一体化仅依靠统一的货币政策远远不够，长期来看，实行财政联盟或统一的财政政策，是必要的。但是，这需要政治一体化向前推进作为配套。在各国财政独立的情况下，解决财政政策不协调的问题可能是更为现实的选择。此外，采取新的技术手段和政策工具，比如，创建类似国际货币基金的欧洲货币基金，帮助受困国在市场失常的情况下发债融资，也提上了欧元区官方议事日程。还有欧元区成员国领导人提议建立欧元区退出机制，强制要求债务负担严重的国家退出欧元区，这可以给“搭便车”而不实行纪律约束的国家以惩罚。但是，应该看到，欧洲单一货币体制固有的矛盾是内生性的，技术手段不足以从根本上解决其体制性弊端。因此，欧洲经济一体化进程的健康发展，还需要更多智慧。