股指期货市场投机力量占优　对股市影响有限

　　新华网北京4月21日电 题：投机力量推动股指期货“成交”与“持仓”背离　对股市影响有限

　　记者陶俊洁、华晔迪、赵晓辉

　　股指期货正式上市以来，成交呈现显著增长态势，不过，成交增长同时持仓量远未达到相应增长幅度，“成交”与“持仓”日益悬殊。

　　业内人士分析说，持仓量与成交量的背离，体现当前股指期货市场上投机力量仍占据优势。尽管如此，考虑到股市方向仍由基本面决定，股指期货波动对股市影响尚有限。

　　成交量与持仓量背离

　　股指期货成交经过连续两日放量后出现小幅回落。交易数据显示，21日股指期货四种合约共成交12．1万手，较前一交易日回落21％。而前一交易日股指期货四种合约合计成交总额则达到1476．25亿元，其中，主力5月合约成交达到1363．42亿元，超过沪市当日成交1271．59亿元。

　　来自中金所的数据显示，股指期货自上周五（16日）正式上市以来，单日成交量出现显著增长，以主力5月合约为例，16日成交48988手，19日成交109733手，较16日增长124％，20日成交再度放量，达到141862手，较19日再增29．3％，21日则小幅回落至114531手。

　　值得注意的是，在成交大幅放量同时，代表资金的持仓量却没有大幅增加，以20日为例，主力5月合约全天成交达到14．2万手，尾盘持仓则不足4500手，形成鲜明对比。也就是说，股指期货成为市场资金炒作的手段。

　　从主力合约成交量与持仓量的对比来看，16日为18：1，19日为27：1，20日则攀升至32：1，说明日内短线交易的火爆程度在持续增加。

　　“在海外成熟市场，这个比例一般不到1：1，比如香港市场持仓量比交易量基本持平，美国持仓量甚至高出交易量30％到40％。”海通证券金融工程分析师周健说。

　　周健表示，沪深300股指期货目前的表现，在世界期指范围内都属于罕见。从目前情况看，沪深300股指期货交易者大部分不留仓过夜，以短线操作为主。

　　缘自投机力量占优

　　广发证券研究员罗军分析说，股指期货成交量和持仓量背离，主要缘于当前市场参与者以日内交易的短线投机者为主，在基金、证券等机构进场前，成交与持仓不对称的现状还将持续。

　　“这也与市场成熟度有关。”招商期货研究所所长黄耀民认为，一方面，股指期货上市初期，投机力量占据一定优势，套保力量相对较弱。

　　根据中金所公布的数据，目前股指期货的开户数以自然人为主，而且多为原来的商品期货客户。而商品期货投资者操作习惯和风格以快进快出的短线操作见长，因此在目前股指期货交易中，投机力量占据优势。

　　另一方面，“股指期货刚推出，投资者对其波动风险有担忧，尤其是担忧隔夜跳空风险（期货由于存在杠杆，隔夜如果出政策，仓位重的话，爆仓风险较大），因此倾向于低仓位过夜。”黄耀民说。

　　此外，招商期货研究员王应玺分析，经历过下跌后，市场下行风险减弱，进入一种胶着状态，投资者倾向于做短线操作，也是持仓与交易量悬殊的原因之一。

　　值得注意的是，业内人士多倾向于认为，股指期货推出初期，投机交易有助于活跃市场氛围，并非坏事。罗军说，投机交易有助于为市场创造套利机会，并促使期指更好地体现先导作用以及市场价格发现功能，同时也能吸引更多套保、套利投资者进入，完善市场。

　　黄耀民预计，经历过股市近期暴跌后，股指期货成交量激增局面可能会暂告一段落。一般在市场波动较大的时候，股指期货交易会大幅增长，目前市场进入震荡状态，股指期货交易大幅增长是对市场形势的反应。

　　股市方向仍由基本面决定

　　业内人士普遍认为，股市的走势主要受经济基本面以及宏观政策影响较多，股指期货对股市的助涨助跌作用有限，只会起到一个加速上涨或是下跌的作用，并非主导力量。

　　据中登公司最新披露的数据显示，截至4月16日，沪深两市共有Ａ股账户1．42亿户，Ｂ股账户247．28万户；有效账户1．235亿户。持仓账户数首度突破5300万户，时隔20天后再度创出新高。

　　银河证券认为，随着成交量的放大，Ａ股开户数环比虽然略有回升，但较3月末仍有较大幅度的下降，显示普通投资者入市积极性明显降低。

　　证监会20日发布《上市公司现场检查办法》，新上市公司、重组公司以及股价异动公司将成为现场检查的重点，这有利于促进上市公司规范运作，改变部分新上市公司公司治理不规范的情况，保障市场健康有序运行。

　　英大证券研究所所长李大霄说，从基本面来看，目前全球经济复苏的态势非常明显；从中国的情况来看，经济复苏的情况是要优于其他国家，这从各方面的经济指标都有反映。而随着时间的推移，宏观经济的回暖将带动上市公司业绩的确定性好转，使得相关上市公司上行驱动力渐渐增加。

　　此外，随着行情不断上涨，局部泡沫已经出现，大小非减持动力也越来越大，做空机制、再融资、ＩＰＯ、创业板和国际板等会使行情受压。总体来讲，市场震荡偏强的概率偏大。

　　银河证券认为，目前Ａ股市场仍然面临较大的扩容压力，建议投资者继续保持谨慎。