专家呼吁负利率转正 建议征收金融交易税治热钱

　　核心提示：银监会首席顾问、香港金管局前副总裁沈联涛表示，要有全球共同认可的金融交易税，这样可一定程度上减少热钱流动。

　　11月11日和12日，G20峰会在韩国首尔举行。在美元流动性泛滥引发“热钱”汹涌的当下，对国际资本流动的监管或许会成为此次峰会重点讨论的议题之一。

　　“巴塞尔协议Ⅲ提出宏观审慎监管，对金融机构的资本充足率和杠杆率等做出很多规定，而对新兴市场国家最担心的跨境资本流动问题却没有提及。新兴市场国家只有加强资本管制，看好自己的门。” 11月10日，中国人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受记者采访时表示。

　　他是在参加国际金融论坛2010年北京全球年会上做出如上表述的。对于国内日益严峻的通胀形势，他表示应当尽快使负利率转正，从而真正管理通胀预期，央行货币政策已经在收紧，明年会更趋于稳健，“预计明年贷款增长率15-16%差不多”。

　　震慑“热钱”流入

　　近日，外管局在打击“热钱”方面频出重拳，先后宣布了一批对外汇业务违规的银行、企业和个人的查处情况，还公布了对地下钱庄和网络炒汇等非法买卖外汇活动的处罚情况。

　　“虽然热钱的规模很难估计，但外管局加大打击力度说明这个规模不能小视。对于热钱就是要进一步加强管制，查处的同时还要向海内外市场宣示，以形成威慑力量。”夏斌表示。

　　外管局副局长邓先宏11月10日在接受中央电视台采访时亦表示，在有资本部分管制的环境里，热钱进来往往披着合法的外衣。因此，只有通过外汇检查、排查才能知道真正的热钱有多少。“在我们国家不存在大规模的热钱流入，这个散兵游勇都不是大规模的，都是分散的。”

　　他还指出，在检查中发现，有部分银行没有履行交易的真实性审核的义务，使热钱有机可乘。“这几年我们检查发现，银行的合规性加强了。规范银行对于防范热钱具有十分重要的作用。为什么？因为一家银行严格执行外汇管理政策法规，就等于规范了几千家上万家的市场主体。”

　　实际上，在抵御“热钱”冲击方面，中国并不孤独。近日，受本币升值和“热钱”涌入的困扰，泰国宣布将对外资投资债券所获的资本收益和利息收益征收15%预扣税；巴西已调高海外资金金融投资增值税率至6%；印尼已规定资本流入要遵守一个月的持有期，印尼央行还计划推出更长期的定期存款；韩国于近期审核了国外和本土银行以及非银行金融机构在衍生品头寸新规定方面是否合规。

　　“巴塞尔协议Ⅲ中有关资本充足率和流动性等的规定都主要是降低杠杆率，但货币供应量是由基础货币和货币乘数相乘所决定，巴塞尔的规定都是为了降低货币乘数，对于基础货币的发行则没有约束，也就无法规范跨境资本流动。”夏斌说，因此，在呼吁国际社会制约美国滥发货币的同时，各国只有加强自身的资本管制。

　　征收“托宾税”？

　　对于“热钱”，有与会人士建议建立一种全球纳税机制，以加大资金跨境流动的成本。

　　“在一国内，任何货币政策都会导致有输家和赢家，但可以通过财政政策来弥补和矫正，在全球范围内却没有这样一个机制。”银监会首席顾问、香港金管局前副总裁沈联涛表示，热钱用很大的杠杆很容易操纵某个市场，结果是本土纳税者遭殃，因此要有全球共同认可的金融交易税，类似欧盟的金融交易和服务税。这样可在一定程度上减少热钱的流动。

　　北京大学国家发展研究院教授黄益平亦认为，“托宾税”是对现货外汇交易课征全球统一的交易税，可通过征收“托宾税”来限制短期资本流动。“比如泰国对外资投资债券的收益征收15%的预扣税，15%对短期资本来说影响还是很大的，但对长期资本则影响不大。”

　　他还建议，中国央行可以通过紧缩货币政策来减弱资产价格对“热钱”的吸引力。“有人担心紧缩货币会导致中美利差加大，吸引更多热钱。但更重要的是，热钱进来不是为了赚利差，而是为了赚资产价差，所以加息会压住资产泡沫，可能会减少热钱。”

　　“热钱”流入加剧了国内流动性过剩的局面，对此中信证券国际董事长德地利人建议，正好可以利用这一机遇在上交所推出国际板，“现在推出国际板障碍已经不大，只欠一点决心。实际上，国外企业在境内上市一定程度上也可以吸收流动性。今年以来更多国家的企业在港上市，而香港的流动性也很充裕，香港监管当局也是想趁着上海国际板推出之前吸引更多外国企业来港上市。”