央行今年首加息或只是开始 专家称将加二至三次

　　今年首度加息：只是开始

　　王迎晖

　　春节假期的最后一个晚上，传来央行加息的消息。至此，从去年底到现在，在空中盘旋两个月的加息“靴子”终于落地。

　　说是在空中盘旋两月之久，是因为这次加息已在各方人士预料之中。去年年底到今年初，形成去年CPI上涨的国内国际因素并没有离去，通胀压力持续不减，去年第四季度以来，央行也在各种场合强调，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，使得加息之举呼之欲出。

　　2010年全年CPI同比上涨3.3%，12月CPI同比上涨4.6%，环比上涨0.5%，大大超出当时的市场预期。据多家分析机构预测，今年一月份CPI可能突破5.1%，将再度创出本轮物价上涨新高。近一段时期全球天气异常，对全年通胀压力不容忽视。据联合国粮农组织最新发表的报告，全球食品价格指数连续7个月上涨，今年1月全球食品价格指数达231点，创历史新高。据农业部数据，截至1月4日，河北等八省冬小麦受旱9611万亩，占种植面积的35.1%。国际上，美国中西部、阿根廷、澳大利亚等国正遭遇不同恶劣天气。另外，由食品发动的这轮通胀已经开始传导至其他非食品领域，去年最后三个月，非食品CPI的环比涨幅都连续创出十几年以来的历史同期新高。而去年12月的PM I也显示，制造业购进价格在上升。可以说，通胀在2010年困扰中国经济之后，将在2011年继续困扰中国经济，成为我国需要解决的首要问题。虽然有人预测今年的通胀水平有可能前高后低，但是由于加息时滞效应，若不提前加息，今年通胀前高后低的光景也可能不保。

　　通胀说到底是一个货币现象，表面上是物价上涨，实际上是市场充斥着过多的流动性。在低利率下，资金借用成本太低，不光会助长流动性泛滥，还会使企业在信贷资源使用上多寡不均。虽然过往的实践表明，央行在货币政策工具的使用上偏好数量型工具，在动用价格工具时慎而又慎，但是，目前遏制通胀最有力的工具仍然是利率。这次加息是上调金融机构人民币存贷款基准利率，其特点是存贷款利率的等幅上调，这有利于信贷资源的优化配置，抑制大型企业对贷款资源的过度占用。从今年一月份贷款情况可以看出，一月份前三周，新增贷款已达1.2万亿元，在这个过程中，已经有一些大企业和券商开始“囤钱”，即使现在不需要，但因为信贷已成稀缺资源，也囤下以备将来。而加息可以提高企业资金占用成本，使资金在大中小企业中的配置更合理。需要提出的是，这次加息只是提高存贷款利率0.25个百分点，幅度不大，能在多大程度上发挥作用，还有待观察。

　　当然，加息并非是皆大欢喜，它是一把双刃剑。目前发达国家和新兴经济体经济运行冷热分明，美国宽松的货币政策未见消停迹象，境外资金流入对新兴经济体，特别是我国净流入的压力增大。去年12月我国新增外汇占款4033亿元，较上月进一步多增837亿元，从新增外汇占款扣除FD I和贸易顺差的差额来看，去年四季度境外资本流入明显增多。我国加息，必然使热钱闻风而动，这会助长资产泡沫重启和蔓延，会增加人民币升值压力。但是，任何政策都是有成本的，目前通胀是国内经济的主要敌人，必须权衡利弊，两害相权取其轻。至于对热钱的遏制，相信货币当局自有另外的“池子”可用。

　　另外，自从危机之后，这是第三次加息。每次加息都有人惊呼我国将进入加息通道，这次如何呢？笔者认为，在今年通胀形势严峻的现实下，一次小幅度加息并不能解决问题，对今年而言，这不应当是惟一一次加息，但关键还是要看CPI。如果第一季度CPI超出预期，助推通胀的国际国内因素不减，那时加息势在必行。至于“通道”之说，已不重要。

　　爆竹声中加息紧缩信号强烈

　　专家认为，今年加息将成常态，上半年会有二至三次

　　记者 刘振冬 北京报道

　　在春节假期最后一天(8日)晚间，人民银行公布，自2月9日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率25个基点。与既往选择假期开始时公布消息不同，央行此次选择在假期结束之时公告加息，释放出了强烈的紧缩货币抗通胀的信号。

　　经济学家认为，考虑到经济增长将从2010年的回落中逐步趋稳，预计大致的波动区间将保持在9%至10%之间，故此今年政策紧缩节奏和力度参考的主要变量在于CPI走势。基于全年物价“前高后低”的判断，货币紧缩将呈现“前紧后松”格局。预计上半年或还有2至3次加息，而下半年的调整力度将明显减弱，如果四季度CPI降至4%以内，紧缩动作将暂停。

　　“此次加息印证了此前我们一季度‘三率齐动’的政策预期，应当是对一月份信贷增长可能依然较快、一月份物价可能因为气候因素和春节因素等创出新高、境外商品价格近期持续上涨等的必然反映。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松对《经济参考报》记者说。

　　巴曙松认为，从目前的趋势看，一二月份可能是全年物价的高点，相应地包括房地产政策和货币政策等的调控力度也是全年最严厉的时期，现在全年的紧缩政策框架已经基本明朗，随着物价压力的逐步降低，紧缩政策对市场的冲击力度会减弱，同时PM I等开始回落，也显示物价在总需求推动下持续攀升的动力不足。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，此次加息与即将发布的1月C PI数据将创新高有关。此外，在严厉的调控之下，房价依然继续上涨，偏低的利率可能是因素之一。基于防“泡沫”的需要，也应加息。他预计，1月份C PI可能突破5.1%，达到5.3%左右，创出本轮新高。“为有效防止第二波通胀，加息将成为常态的调控措施，今年还将加息三至四次。”他表示。

　　当下，市场对1月份的通胀形势普遍预期较高。中金公司预计，1月份C PI可能升至5.5%左右。国家信息中心最新的预测报告称，一季度，我国物价上升压力仍然偏大，预计C PI将上涨5%左右。兴业证券预计，1至3月C PI分别为5.5%、4.9%、5.2%。甚至有专家预计，因春节和气候因素推动，一二月份的C P I高点会超过6%。

　　野村证券预期，由于C PI通胀高位运行且经济增长强劲，预期中国未来将进一步收紧货币政策，迎来较长的、大规模的加息周期。该机构的研究报告称，2011年全年，中国将加息100基点、上调准备金率250基点，并会推出更多的宏观审慎措施。

　　专家认为，对称上调存贷款利率，也意在平抑1月份较快的信贷增势，将有利于信贷资源的优化配置。但鲁政委表示，加息无法代替准备金率的调整，预计2月份可能继续上调1次0.5个百分点的准备金率，继续维持“一季度将平均每月上调一次准备金率”的判断。