CPI回落速度超预期 明年物价或呈现“俯卧撑”

　　国家统计局今天上午新鲜出炉的经济数据显示，11月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升4.2%，创出15个月来上升幅度新低，这大大超出市场此前预测的4.3%-4.5%。对此，市场解读时认为，价格上涨势头初步得到控制，给货币政策的调整带来腾挪操作空间。

　　明年物价或现“俯卧撑”

　　英大证券研究所所长李大霄认为，11月份CPI涨幅4.2%，不仅同比出现了比较大幅的回落，重要的是环比也出现回落，表明价格上涨势头初步得到控制，给货币政策的调整带来的操作空间，也利好于股票市场。

　　中山大学金融系主任陆军分析认为，两方面因素决定了11月CPI大幅回落，其一是宏观调控措施叠加效应逐步显现，食品价格已经平稳，国内GDP逐季回落，总需求下降将使通胀趋缓；二是欧美经济需求不振，使出口外需减少。

　　CPI在今年下半年高位回落之后，市场对明年的价格走势趋于乐观。不过，基于对农产品周期、资源价格改革和政策放松的判断，不少分析人士认为，2012年物价的波动也许会做“俯卧撑”，即一二季度下滑、三季度见底、四季度回升，全年CPI涨幅在3.3%-3.5%之间。

　　具体节奏上，分析认为，11月CPI同比涨4.2%，如果12月份CPI同比涨也在4.2%左右，以对应的环比增速测算，2012年的翘尾因素为1.5%左右。据环比均值测算，2012年月度物价走势可能呈现“俯卧撑”格局，预计一季度CPI将从1月份的4%附近跌至3%左右，二季度跌破3%至2.2%左右，三季度物价探底至1.9%，四季度物价将回升至3%左右。

　　释放货币政策调整空间

　　CPI同比大幅回落至4.2%，印证了国家统计局原总经济师姚景源昨天在深圳表示“在中央的坚决调控下，今年以来物价快速上涨的势头已经得到了初步遏制”话语。不过，分析人士指出，虽然CPI同比大幅回落，通胀压力减弱，但与此同时中国面临的经济减速压力在四季度陡然增强。刚刚公布的11月PMI数据为49.0%，比上月下降1.4个百分点，比该数据的临界点50%还少1个百分点，是该数据33个月以来首次降到临界点之下。这表明经济总体回落，增速放缓已经成为不争的事实。

　　因此，市场普遍预计，未来几个月内，央行将持续多次下调金融机构的存款准备金率，主要金融机构的存准率将降至19%或19.5%，且调降举措将多集中于明年上半年。这一预测也是对姚景源“通胀被初步遏制对于明年经济运行意义重大，但是很多深层次的问题还没有解决，因此需要继续保持政策的稳定性和针对性”的话语最好注脚。

　　国泰君安认为，央行11月30日已宣布下调法定存款准备金率0.5个百分点，而在CPI回落至4.2%、通胀压力减弱的背景下，存准率下调的趋势不会改变。

　　本报记者 许超声