欧债搅局 美股业绩浪难破低估值

　　截至11日，道琼斯工业指数上周累计下跌1.7%至12820.60点，创今年以来最大单周跌幅；标普500指数上周累计下跌1.2%至1353.39点，创过去两个月最大单周跌幅，在过去两周该指数累计下跌3.6%，使得年迄今累计涨幅缩小至7.6%；纳斯达克综合指数上周下跌0.8%。

　　分析人士称，如果希腊政治僵局演变到该国不得不退出欧元区的地步，那么欧洲债务危机将会再次掀起波浪，美股后市表现可能将翻版去年下半年，即抹去今年一季度的上涨。

　　盈利前景转弱

　　由于在美股一季报正式拉开帷幕之前，各机构在去年年底和今年年初纷纷调低对全球经济增长的预期，使得华尔街人士对美企的营收和盈利状况开始看淡，导致美股实际业绩的比较基准降低，进而实际公布数据好于预期的企业大幅增加。

　　具体而言，市场对标普500指数的每股盈利预期从去年4月份的26.04美元降至去年年底的24.70美元，并在今年3月中旬降至23.75美元。而实际数据是24.74美元，这在标普500指数历史上排在了第三位，仅低于去年第四季度的25.29美元和第三季度的24.86美元。美股每股盈利超市场预期值的比重约为70%，平均超出6.38%；营收超预期的比例则达到66.37%，平均超出1.83%。一季度美股的平均利润率也较高，达到9.3%，高于历史均值7.19%。由于盈利状况良好，使得美股未来市盈率水平将保持在一个很低的水平。

　　但是从业绩增长状况来看，一季度美股每股盈利同比增速为6.82%，虽高于第四季度的4.78%，但大幅低于去年前三季度的平均水平；营收同比增幅仅为5.9%，同样低于去年的均值。展望第二季度，美股盈利增幅或将降至0.5%，营收增幅进一步降至3.45%，这表明分析人士对美企的销售和盈利前景有所看淡。但是到今年下半年这种情况会有所好转，特别是在第四季度市场预计美企的盈利增速将能突破15%。

　　另外，由于美股二季度以来普遍下跌，盈利状况保持稳定，标普500指数平均市盈率近期掉头向下。数据显示，标指2月至4月份的平均市盈率为14.10、14.54和14.14倍，截至5月4日和11日的过去两周其平均市盈率更降至13.83和13.68倍。

　　并非科技股“独尊”

　　和去年四季度科技股业绩“独尊”不同，今年第一季度美股业绩有普遍好转迹象，如在十大行业板块中，有九大板块实现盈利超预期，仅石油及天然气板块出现-2.38%的盈利意外。营收方面，除公用事业板块出现-7.74%的盈利意外外，其余的平均营收水平均超市场预期。

　　在十大板块中，盈利水平超预期幅度最大的为电信板块，超出幅度达13.35%，其次为金融股和科技股，分别为11.80%和10.26%。从营收水平来看，金融股营收水平超过市场预期值5.46%，表现位列第一位，其次为基础材料和科技股，分别为4.15%和2.25%。这与去年第四季度的科技股“称霸”有明显区别，即科技股每股盈利水平超出市场预期10.05%，而金融股和电信股则分别低于预期7.26%和7.41%。

　　一季度盈利同比增长最快的板块是科技股，增速达到19.93%，其次为金融股和工业股，分别为16.77%和14.14%，消费服务板块增速也达到了9.24%；营收同比增长最快的同样是科技股，达到13.15%，其次为消费服务8.17%和电信股7.94%。

　　而与一季度的抢眼表现相比，科技股二季度迄今进入明显的盘整行情。数据显示，纳指二季度迄今累计下跌5.10%，跌幅超过道指的2.96%和标指的3.91%，在一季度，纳指累计上涨18.67%，涨幅超过道指(8.14%)和标指(12.00%)。总市值占纳指市值比重超一成的苹果公司本季度以来累计跌幅更是达到5.48%，该公司在一季度曾大幅上涨48.04%。也就是说，曾经的领涨股成为了现在的领跌股。

　　美股或继续下跌

　　上周，法国和希腊大选结果出炉，反对“财政契约”和“财政紧缩”的法希左翼政党赢得总统大选或议会较多席位，使得欧洲债务危机解决机制有推倒重来的可能，分析机构甚至开始将希腊退出欧元区的概率提升。巨大的不确定性导致市场恐慌情绪升温，资金逃离风险资产。此外，曾在上月披露较好业绩的摩根大通上周晚些时候爆出20亿美元交易亏损，惊动整个华尔街和美国监管机构，给美股下跌增添更多压力。

　　这种多重利空似曾相识，就在去年，市场对于欧债危机和美国债务谈判僵局的担忧曾令美国股市深度下跌，从去年4月29日至10月3日，标普500指数累计下跌达19%，而在此前，截至4月2日，该指数曾累计上涨42%，创过去4年多新高，因其时美企业绩好于预期，且经济数据也有所好转。

　　李文瑟尔集团董事总经理伊万·诺瓦克表示：“我认为美企业绩和估值都是非常吸引人的，但是不幸的是，这种吸引力正在被全球经济宏观事件给覆盖，如希腊和法国的大选、欧债问题和可能出现的欧元溃败。”

　　嘉信理财首席投资官奥马尔·阿吉拉尔表示：“我们预计会有更多的波动性，市场避险操作将是很自然的事情。我们还预计任何的利空消息都会导致抛售行为加剧，尽管我们还尚未处在"红色警区"。”

　　花旗集团美国首席股票策略师托拜厄斯则预计，标普500指数将较其4月2日的高点1422点累计下跌5%至7%，“未来我们仍将经历这种大的市场波动。”

　　从技术面来看，标准普尔市场技术分析师克里斯认为，在短期或中期内，美股下跌将是大概率事件，目前标普500指数出现头肩顶走势，表明突破4月份阶段高点从市场需求面来看其动力较为疲弱，“除非(该指数)能够突破1415点，否则我们会在熊市当中。” 记者 吴心韬 (来源：中国证券报)