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中国降息利好债市和债基(组图)

2012年06月09日11:08
来源:新华网
包括中国在内的新兴经济体大多率先降息 欧美央行宽松政策或视欧债走势而定
中国降息利好债市和债基
包括中国在内的新兴经济体大多率先降息 欧美央行宽松政策或视欧债走势而定

  7日晚间,中国央行三年半来的首次降息令市场感到意外。受此影响,欧美股市隔夜开盘大涨,非美元货币也持续反弹。但是,昨日亚太股市全面下跌,尤其是日经指数惨跌2.09%。

  对于此次降息,境外主流媒体给予高度关注。美国彭博社称,周四央行的降息决定出乎大多数经济学家和分析师的预料。《华尔街日报》称,全球市场为中国降息欢呼。

  在宣布降息之际,对中国原材料需求很敏感的澳大利亚元对美元上涨0.3%,随后非美元货币继续反弹。欧洲股市盘中迅速走高,三大股指盘中涨幅均超过1%。大宗商品市场也受到明显提振。

  然后短暂的上涨之后,由于美联储主席伯南克在国会听证会时没有暗示将推出新的刺激措施,美股和欧股回吐了大部分涨幅,最终几乎全线收跌。另外,原油黄金最后也是收跌。

  中国意外降息,令市场担忧中国经济增速或放缓。市场人士猜测,中国在宣布5月份通胀、投资和工业增加值数据前夕宣布降息,可能显示中国目前的经济形势弱于政府预期。昨日亚洲股市承压下行,尤其是日本担忧作为其第一大贸易伙伴的中国经济放缓影响日本出口,日经指数惨跌2.09%。

  在中国降息之前,多个新兴经济体国家已经率先实行货币宽松政策。2012年以来已经有巴西、印度、俄罗斯、越南和菲律宾等新兴经济体相继降息,深受大宗商品价格下行困扰的澳大利亚央行连续两个月降息达75个基点。

  同时,中国央行也开始启动利率市场化进程,将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍。同时,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。英国《卫报》报道称,这次的利率自由化举措对中国金融市场而言是个巨大转折。

  对于后市,市场人士分析称,预期希腊大选后,各国央行才能有明确的货币政策出台。尤其是如果欧元区由于希腊的退出而面临崩溃的时候,全球央行或将掀起新一轮的宽松政策。

  对于中国而言,降息和启动利率自由化对中国经济各个方面影响也很大。(李震)

  高降息对债市影响偏利好 高等级信用债已经没有太多空间

  中低等级信用债上涨空间大

  昨日,央行正式降息并将存贷款利率的浮动空间进行调整,随之,财政部取消了周日的国债发行。专业人士认为,降息对于债市的影响偏向利好,而中低等级的信用债和中长期国债与政策性金融债收益率有望下行。

  shibor利率出现下滑

  受降息消息影响,昨日,shibor利率大部分品种早盘出现下滑,现券收益率也出现小幅下行。

  “降息对债市肯定是有利好的。”昨日,宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示。首先,会把基准利率往下带,使得shibor下行,带动债市收益率整体下行;其次,会在一定程度上释放流动性。“利空银行,但对于股市和债市都是利好,对于债市的利好会更加明显。”但是,国海证券固定收益研究员陈滢坦言:“市场目前的抛盘情绪比较严重。”

  有部分研究观点认为,即使降息兑现,在目前的市场氛围下一次降息对市场而言也未必会开启新一轮趋势性的利多行情,因为利率政策与经济周期的不同阶段配合,带给市场的影响可能是把“双刃剑”。

  中低等级信用债最受益

  业内分析人士表示,上周,上交所国债市场稳步上扬,企债市场也强势上行,从走势图来看,未来会有进一步的上涨空间。除此之外,降息对于债市也是一大利好。随着宽松政策及其预期的支撑,市场资金面趋向宽裕,下周债市有望走出加速上涨的行情。不过,由于降息将对银行利润产生负面影响,工行转债等出现大幅回落。

  平安证券固定收益部石磊则在新浪实名微博上表示了自己的担忧。“降息并不一定有利于债市行情。”他认为,本次降息的实际效果可能是信贷利率明显下降,而存款利率稳中有升,且本次降息并非降息周期的开始,在银行间市场也并无实际资金的释放。

  范为判断称,降息对于债市品种来说,信用债的利好会比较大,而中低等级的信用债利好尤其明显。“债券牛市一般是从高等级信用债向低等级传递,现在高等级信用债已经下降得非常多了。”他认为,中低等级信用债收益率虽然已经从8个点以上降到7个点甚至6个点,但是仍处于下降通道,从基准利率来说,至少还有100个基点的下行空间。

  而石磊预期,此次利率调整将推升中长期国债和政策性金融债的收益率,而短端利率有望保持稳定,有利于中低等级信用债收益率继续下行。

  周日国债取消发行

  昨日,财政部网站公告称,因中国人民银行6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,财政部决定取消原定于6月10日开始的2012年第五期和第六期储蓄国债(电子式)发行。公告中并未提及下一期国债的发行日期。

  国债取消发行,不少周末跃跃欲试想试水“秒杀”的投资者扑了个空。范为表示,按照以往的经验,基准利率下降后,发行的国债收益率一定会跟随有所下调,但是具体下调幅度现在无法判断。

  范为认为,即使目前下调胃存款利率,但是具体到五年期的存款利率,即使银行实行上浮存款利率,也仅仅从此前的5.5%上升到5.61%,升幅不算太大,而柜台式国债的利率是比较高的,而且能够免20%的利息税。“即使国债收益率下调,税后的收益率也一定比存款利率高,因此如果有长期固定收益理财需求,国债依然是比较好的选择。” (潘彧)

  债市

  债市慢牛行情或延续 普通投资者可申购债券基金把握投资机会

  债券基金大多数飘红

  降息预期兑现,昨日,国债指数、企业债指数双双飘红,二级市场上交易的债券基金也是多数飘红,成为昨日市场一片惨绿中的“点点红”。有基金人士判断,此次降息对现有的债券基金是利好,债市慢牛行情仍有望维系。而值得注意的是,在降息通道中,分级债基稳健份额因约定收益率,可锁定较高利率,投资者可以予以关注。

  降息后债市短期内或有反弹

  从昨日两市交易的分级债基来看,大多飘红。其中,涨幅最大的海富通稳进增利债券B日涨幅高达7.47%,国泰信用互利分级债券B涨幅亦达到3.88%。(见表一)

  众禄基金研究中心崔晓军指出,本次降息对债券市场构成实质利好,一则降息暗示5月份经济数据不乐观,根据美林经济周期的理论,在“经济下行,通胀下行”的衰退阶段,债券市场存在系统性投资机会;此外,存贷款基准利率的下降,一方面有利于释放流动性供给,另一方面也会引导债券市场收益率曲线下行,从而支持债券市场小牛行情的持续。

  大成基金投研人士表示,降息显示政府力图遏制经济下滑,在经济下滑期间,固定收益类产品将更受青睐,因此“债市慢牛”格局有望延续。

  崔晓军建议,普通投资者通过申购债券基金间接把握债券市场的投资机会。“目前债券市场发行和交易的90%左右的份额在银行间债券市场进行。而在银行间债券市场,参与者目前只能是机构法人,个人投资者无法进行交易。” 崔晓军称。

  分级债基可锁定较高利率

  不过,对于降息兑现后的债市,也有机构持谨慎态度。银河证券基金研究中心人士指出,此次降息,存款增加速度预计将弱于贷款,不利于债市资金面。除此之外,当前估值亦限制了债券收益率进一步下行。“此次降息后,短期内债市或有反弹,中期来看则容易再次进入震荡盘整期,投资者可择机卖出获利的长久期券种。”该人士称。

  值得关注的是,在降息通道下,由于分级基金的稳健份额在运作周期内能锁定较高的利率,因此,对追求固定收益的投资者来说,较具吸引力。

  本周以来,分级基金的稳健份额表现相对稳健,其中聚利A、浦银增利A、景丰A等多只基金市价涨幅超过0.5%。(见表二)

  海通证券研究报告指出,由于这些产品的利息每半年或三个月打开申购赎回时才调整一次,因而在打开申购赎回之后如果市场降息,这些产品仍将获得较高利息收入。

  “在当前市场降息预期较高的情况下,在一个运作周期内锁定当前较高的利率无疑增加了吸引力。”该报告指出,分级基金的稳健份额类似于固定收益类产品,在满足契约规定的条件下,投资者将可获得约定收益,由于债券型基金整体风险较低,因而除非极端情况发生,其稳健份额获得约定收益的确定性较强。

  招商证券建议,固定存续半封闭型分级债券基金A份额风险很低,实际年化收益率目前在4.2%~4.8%之间,收益稳定,门槛低,无提前终止条款,是优质的短期可滚动理财产品。

  以此前打开申购的富国天盈A为例,A份额的约定收益为一年定存利率×1.4,每半年调整一次。年化收益率达到4.9%。扣除销售服务费后实际收益率为年化4.80%。(文/表 记者吴倩)

  作者:吴倩 (来源:广州日报)

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