财通基金经理曹丽娟表示：债市走牛基础未变

　　银河统计数据显示，今年以来统计在内的220只债基中，仅一只二级债基小幅下跌，其余全面上涨，平均涨幅高达5.86%。对此，财通多策略稳健增长债基拟任基金经理曹丽娟表示，放宽流动性是今年央行货币政策的主基调之一，初步判断下半年还有2次下调存款准备金率和多次使用逆回购的可能性，央行降息概率较大，虽然近期债市有所走弱，但债市走牛基础未变。

　　根据美林投资时钟，在经济衰退期中，一旦处于降息周期通道时，应该采取“债券为王”的投资策略。曹丽娟分析，中国正处于经济增长减速和通胀下滑的背景下，2012年下半年债券市场走势将很大程度取决于宏观经济。初步判断下半年经济处于筑底而不是V型反弹中，通胀仍在低位。 “从目前的信贷数据来看，全年信贷总量有望超过8万亿，既使得资金面宽松，也不会造成通胀。初步判断下半年还有2次左右降准，假定每次降准50个基点，就可以每次在商业银行间释放近3000亿的资金。”

　　面对债市行情或有反复，以及股市市盈率处于历史低位的行情，对于未来债市配置重点，曹丽娟表示，财通多策略稳健增长将重点关注信用债及可转债。具体而言，利率债中要把握国债市场的交易型机会。信用债的最大优势在于它的高票息。低信用等级债券的信用利差还处在历史高位，即其价格处在历史低位，具有很好的投资机会。相比之下，高信用等级的信用利差有所回落，但通过杠杆机制可以提高它的收益率。此外，可转债的投资机会也可关注。根据可转债定价模型，目前可转债总体还处于折价中。 (肖举)

　　作者：肖举 (来源：深圳特区报)