A股能否演绎七下八上 市场期盼政策组合拳(图)

　　
　　上证综指累计跌逾5%

　　2132点“钻石底”被击破

　　超过2000只股票下跌

　　恐慌七月

　　月线三连阴钻石底失守

　　2132点“钻石底”被无情击破，上证综指收出月线“三连阴”，7月收盘创下41个月新低。

　　退市风险逼近，B股板块和ST板块被恐慌性抛售， 闽灿坤B接连收出7个跌停板，部分B股一周之内股价几近“腰斩”；上百只ST股虽已“两跌停”，但几十万手的抛单显示抛售压力尚未被完全消化。

　　成交位于历史底部

　　两市主要股指收出了月度“三连阴”，多方曾坚守了半年多的“钻石底”在七月份被击破。截至昨日收盘，上证综指报收于2103.63点，月度下跌121.8点，月度跌幅5.47%；深证成指报收于9059.22点，月度下跌441.1点，月度跌幅为4.64%。

　　上证综指今年初的最低点2132点一度被视为“钻石底”，而在技术上，前期低点失守意味向下的空间被再度打开，市场疲弱一时难以反转。“在跌破2132点后， 行情性质已经发生变化，要再度转为上涨，需要止跌并重新验证，这个过程需要时间。”正如国信证券分析师闫莉所说。

　　两市成交极为清淡，低价股扩编。沪市最近7个交易日的成交金额均在500亿元以下，成交量已经接近历史底部区域。低价股军团扩编，“1元股”共有9只，“两元股”共有73只。低价股也从“香饽饽”变成了“烫手山芋”，根据退市新规，股价连续20个交易日低于面值将退市，而市场对低价股的恐慌加速了低价股的下跌，这种情绪释放又拖累了A股整体走低。

　　四重因素导致大跌

　　经济底没有得到市场认同。尽管7月份汇丰中国制造业PMI预览值为49.5，为5个月来新高，但市场对经济底的认同还不够。“我们也观察到7月份与中国需求密切相关的螺纹钢、煤炭、基本金属的价格反弹远远弱于海外其他品种。我们很难界定本次的PMI好转代表来自于需求的恢复。”安信证券表示。而一个观察指标是，中长期信贷没有放量，中长期贷款占比从去年5月以来基本都低于50%，最近几个月占比不足三分之一，其中或许更多地暗含着实体经济主体对经济基本面的悲观预期。

　　企业盈利的恶化加剧了市场的悲观。“经济短周期见底过程叠加了半年报披露的时间窗口。1425 家上市公司半年报业绩预告显示企业盈利仍在下降途中，虽然这是2 季度经济景气下行的正常反应，但也相当程度上放大了市场对基本面的担忧，延缓了市场反弹的时间节奏。”平安证券分析师王韧表示。

　　政策不如预期也是导致7月大跌的原因之一。市场从7月中旬就开始预期降准，但迟迟未见降准落地。七月各地政府“稳增长”之声此起彼，宁波、南京、长沙、贵州等地都出台了刺激政策，但央行依然动作缓慢。“央行在8 月中旬之前下调一次存准率将是市场最起码的要求。否则，即便各地抛出更多的稳增长计划，市场下行趋势仍难以逆转。”中金公司如是表示。

　　此外，外围警报依然没有解除。尽管连日来，欧洲官员相继发表一连串声明，表示将采取行动遏制危机。但银河证券表示，目前“三驾马车”在救助希腊的态度上存在变数，欧债危机依然在演绎，援助方对希腊越来越丧失耐心，如果希腊不能遵守严格的财政纪律，它就不能获得下一笔救助贷款，一旦偿债能力丧失，那么未来退出欧元区很可能成为现实。（记者 屈红燕）

　　7月涨幅前20名


　　7月跌幅前20名

　　

证券代码	证券简称	[单位] %	所属申万行业
600634	ST澄海	-42.91	房地产
600455	ST博通	-41.88	信息服务
300317	珈伟股份	-38.23	电子
600645	中源协和	-36.88	医药生物
002517	泰亚股份	-36.49	纺织服装
002413	常发股份	-36.49	家用电器
600163	福建南纸	-35.24	轻工制造
300238	冠昊生物	-34.96	医药生物
600152	维科精华	-34.42	纺织服装
600520	中发科技	-34.17	机械设备
300316	晶盛机电	-34.13	机械设备
000626	如意集团	-33.89	商业贸易
600218	全柴动力	-33.66	机械设备
600537	亿晶光电	-33.52	机械设备
300239	东宝生物	-33.51	医药生物
002348	高乐股份	-33.19	轻工制造
600401	海润光伏	-32.82	机械设备
002483	润邦股份	-32.66	机械设备
000912	泸天化	-32.43	化工
002549	凯美特气	-32.40	化工

　　个股分化

　　业绩支撑成为股价稳定器

　　7月，两市有超过2000只股票下跌，300多只个股上涨，诞生了包括江山股份、罗顿发展在内的数只牛股

　　昨日，沪指以日线五连阴的方式结束了7月行情。回顾整个7月份的A股市场，“跌跌不休”与“信心尽失”或许是其中两大关键词。然而值得注意的是，虽然7月份指数表现令人失望，但板块个股并非毫无亮点，个股两极分化现象尤为突出。

　　个股两极分化明显

　　据本报资讯统计，在7月份极为低迷的市场环境中，两市有超过2000只股票下跌，其中跌幅超过15%的个股逾600只；与此同时，仍有超过300只个股录得上涨，其中近60只当月累计涨幅超过10%，并且诞生了包括江山股份、罗顿发展在内的数只“大牛股”。

　　据本报资讯统计，7月份，两市2400余只A股中有超过2000只下跌，同时上涨个股家数也超过了300家。

　　比如涨幅排名第一的江山股份，在7月不利的大环境中走出一波强势行情，当月累计涨幅高达62.33%，月内四度封上涨停板。而除了江山股份，罗顿发展、华星化工、开开实业、海南瑞泽、朗玛信息、易华录等多只个股7月累计涨幅超过30%，当月累计升幅超过10%的个股也有近60只。

　　这也从一个方面体现了个股分化的严重程度。实际上，单从涨幅榜看，7月份的行情似乎没有那么糟糕。另外从申万二级行业表现看，行业板块也非“全军覆没”，渔业、医疗服务两个板块在7月分别录得2.66%和1.55%的整体升幅。

　　业绩成最敏感因素

　　仔细分析7月个股表现发现，公司业绩成为当前最为敏感的判断因素。比如位列7月涨幅榜前两位的江山股份和罗顿发展，均可归为“扭亏”题材。

　　反观7月跌幅居前的ST澄海、ST博通、珈伟股份等品种，要么是面临退市风险，要么上半年利润大幅下滑。正所谓“成也业绩，败也业绩”，业绩似乎成为投资者判断个股好坏的唯一标准。

　　而这样的分化在7月底愈演愈烈。上交所拟设立风险警示板的消息令ST股在7月最后两个交易日大面积跌停，其他绩差股也是遭遇全面杀跌。与此同时，以银行股为代表的优质蓝筹股不跌反涨，尤其是银行股的全面回暖令市场两极分化格局突出。

　　“虽然管理层在拯救经济方面做出很多努力：持续释放流动性，抑制房价上涨，整顿过剩产能，改善民生问题，但效果还有待确认。随着时间的展开、面对供给方面的压力，市场逐步从逆周期政策转向对经济增速、企业盈利的关注上来。”东北证券分析师沈正阳指出。事实上，不少分析人士都认为，在绩差股炒作遭到严厉打压之后，具备业绩支撑的蓝筹股有望真正迎来投资机会。（记者 潘圣韬）

　　盈利滑坡

　　四行业个股遭重挫

　　从已披露的业绩预告、业绩快报看，家纺、光伏、PTA、家电连锁等行业成为半年度业绩下滑的“重灾区”

　　半年报业绩滑坡触痛投资者本已脆弱的神经。从已披露的业绩预告、业绩快报看，在宏观经济形势不乐观的背景下，家纺、光伏、PTA、家电连锁等行业成为半年度业绩下滑的“重灾区”。值得一提的是，部分行业龙头业绩低于预期，引发投资者“行业性恐慌”，导致部分行业股价集体下挫。

　　7月11日，家纺龙头罗莱家纺的半年度业绩修正预告引发同行业公司股价“雪崩”。公告披露，罗莱家纺预计上半年盈利11370万元-16243万元，比上年同期下降0%-30%。而在4月23日披露的一季报中，公司预计“上半年净利润同比增长30%以内”。从公告看，罗莱家纺此番业绩变动“内外因”兼有宏观经济环境影响、内部管理因素、费用大幅增加、政府补贴收入少于上年同期等。

　　对此，市场的反应相当激进。当日，罗莱家纺股价几乎一字跌停，并殃及梦洁家纺大跌8.73%、富安娜下跌3.86%。7月11日至今，罗莱家纺股价下跌约17%，梦洁家纺下挫约30%。

　　实际上，罗莱家纺上半年业绩下滑并非行业共性。梦洁家纺、富安娜在4月发布的一季报中，对上半年业绩的预告均为增长30%以内，截至目前并未作出修正。但市场对家纺行业的恐慌也不是全无理由，一个核心的疑问是：在外部需求下降的背景下，家纺业的高速扩张能否换来更多的盈利？

　　PTA及下游行业业绩疲弱，则与原油价格下跌紧密相关。主营涤纶长丝的新民科技7月2日发布业绩修正预告，预计上半年亏损6500万元-8000万元。公司去年上半年盈利3829.3万元，今年一季报中预计上半年业绩同比下降50%-80%。新民科技将业绩由盈到亏归因于上游原材料PTA价格暴跌、费用成本居高不下及非经常性损益等因素。再看行业翘楚桐昆股份，其于7月4日发布业绩预减公告，预计上半年净利润同比减少70%—85%，原因在于下游服装家纺等行业需求严重不足，产品供过于求的现象进一步加剧，毛利率大幅下滑。

　　在此境况下，PTA双雄荣盛石化与恒逸石化难以独善其身。荣盛石化一季报中预测上半年业绩下降20%-40%，公司于7月13日发布业绩修正预告，预计上半年盈利同比降幅达70%-80%。同日，恒逸石化也发布业绩预告，预计上半年净利润同比下降70%-80%。

　　在欧债危机、美国“双反”调查等因素作用下，“昔日明星”光伏业跌落行业周期的谷底。在4月25日披露的一季报中，向日葵曾预计上半年净利润同比下降50%以上，公司去年同期盈利1.3亿元。7月11日，停牌3天的向日葵发布业绩修正预告，预计上半年亏损1.6亿元-1.7亿元，复牌后股价连续两日暴跌。

　　在行业极其低迷的背景下，光伏企业可谓哀鸿遍野，亏损成为其上半年业绩的主基调超日太阳预计亏损1.2亿元-1.5亿元，海润光伏预计亏损约1.35亿元，精功科技预计亏损700万元-1200万元，东方日升、隆基股份等几家公司预计上半年仍有盈利，但净利下滑幅度都超过80%以上。从整体看，7月份光伏企业股价普遍下跌约三成。

　　在经济下行、消费放缓的影响下，向来表现稳健的家电连锁企业亦独木难支。苏宁电器昨日发布的业绩快报显示，公司上半年盈利17.45亿元，同比下降29.5%。在一季报中，公司曾预测上半年业绩变动幅度在-10%至5%之间。在港上市的国美电器日前更是发布盈利预警，预计公司上半年将出现亏损，这将是国美电器自2004年以来首次中期业绩亏损。从二级市场看，苏宁电器7月份股价跌幅约24%，同期国美电器股价暴跌37%，同为黄光裕控制的三联商社最近7个交易日股价则重挫26%。（记者 吴正懿）

　　
　　政策利好预期不断升温

　　下半年基建投资有望加速

　　股民投资心态日趋淡定

　　展望八月

　　市场期盼政策组合拳

　　机构预期，监管层很可能在8月中旬前后出台一系列直接利好A股的政策，届时A股或将迎来久违的反弹行情。

　　击破2132点后，上证指数继续下行，在7月的最后一个交易日再创逾三年新低，直逼2100点整数关。市场各方把希望寄托在8月份，机构预期，监管层很可能在8月中旬前后出台一系列直接利好A股的政策，届时A股或将迎来久违的反弹行情。

　　A股走稳需要政策组合拳

　　5月份以来，A股持续下跌，至昨日，上证指数月K线已收出三连阴，累计跌幅达12.3%。个股泥沙俱下，约300只个股创出历史新低。投资者信心遭受重创，多空双方均无心恋战，场内存量资金持续萎缩，场外资金不敢盲目进场。

　　“不见真金白银，A股市场的颓势恐难以扭转。”中信建投策略分析师周金涛说。

　　周金涛认为，实质性政策利好的推出是市场见底的重要基本条件，预计八月中旬前后一系列直接利好A股的政策将会陆续实施，包括降低存款准备金率、汇金公司增持、政府背景资金（泛国家队）入市等。

　　7月居民消费价格指数(CPI)将于下周公布。分析人士预计，由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内。随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，未来货币政策可能继续微调，三季度降息、降准窗口进一步打开。

　　但大部分市场人士认为，当前市场人气涣散，仅出台某一项政策恐怕难以真正提振市场信心，A股的走稳需要政策组合拳的呵护。

　　申银万国认为，当前对于市场信心较为有效的提振手段应该是减缓扩容。因为下半年大小非解禁压力增大，IPO已审核待发与上市公司增发总量也巨大，股市呵护政策若要有效提振市场，关键还要看监管层是否能够出台政策减缓巨量供应。

　　市场对于监管层出台政策降低交易费用充满期待。申银万国的研究显示，印花税调整存在明显的短期脉冲效果，其中2008年的两次调降公布当天市场一度出现集体涨停的恢弘场面。

　　A股存在企稳修复可能性

　　进入8月，机构普遍预计，A股继续深跌的可能性不大，考虑到经济阶段性企稳、市场对银行业和周期股的悲观预期已有所消化，且未来监管层存在出台政策提振市场的可能，8月A股存在企稳修复的可能。

　　中投证券认为，目前影响市场走势的关键是情绪，而压制情绪的主要因素是场内资金博弈环境不佳，如经济底部分歧、盈利下滑、政策力度较弱、海外扰动等，预计这些因素在8月有结构性改善的可能，盈利对情绪的压制可能将趋弱，8月中旬公布的部分经济数据，如用电量、工业增速、信贷总量、中长期贷款占比等，改善的概率较大。政策方面，预计降准将稳步兑现。

　　海通证券也认为，当前已具备一波反弹行情的条件，但反弹高度取决于市场是否接受盈利见底而不苛求大幅回升。齐鲁证券指出，7月汇丰PMI已出现超季节性反弹，表明在稳增长力度加大、短期利率回落，银行放贷意愿回升的带动下，企业的生产活动开始趋于积极，但相信市场并不会出现反转行情。

　　申银万国则认为，当前经济仍有争议、强势股还未充分下跌，保存实力、耐心等待是当前最优策略，基本面的等待主要看7月份的数据和8月中的中观指标，市场面的等待主要看强势股的补跌是否完成，政策面看有没有直接呵护股市的政策。8月中下旬应该是个更好的决策点。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春也认为，等待或许是当前最好的战略。他认为，当前我国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，从衰退到复苏，唯有改革才能走出困局，然而重大制度红利还未显现。（记者 时娜）

　　压力仍存

　　下半年基建投资有望加快

　　经济面临较大下行压力，“稳投资”以保增长的策略就更为重要。预计下半年固定资产投资增速将较上半年有所回升

　　进入三季度以来，随着投资、消费、信贷投放、工业生产和用电量等“硬指标”企稳，中国经济释放出越来越多积极信号，可以说中国经济企稳回升已初显端倪。

　　经济下行压力仍存

　　从拉动经济增长的“三驾马车”来看，目前我国经济已出现转暖迹象，投资拉动效益初显、内需渐趋健旺、出口触底企稳。国家统计局将于8月9日公布7月份经济运行主要数据，市场普遍预期，7月份，投资累计增速或将略有上升，工业生产增速回升更为明显，而消费和出口增速则会继续企稳。

　　目前来看，投资依然是拉动经济增长的主力，“固定资产投资当月增速已在5、6月份持续上升，7月份将仍处于恢复企稳阶段，预计累计同比有略微上升至20.6%”，交通银行首席经济学家连平说。

　　而在今年经济面临较大下行压力的背景下，“稳投资”以保增长的策略就更为重要。在此思路下，下半年国内基建投资将加快。

　　就在稍早前，铁道部刚刚将今年铁路基建投资规模上调640亿元，至4700亿元。此外，机场新建与扩建速度有所加快；保障房建设力度持续加大，最近中央追加补助城市棚户区改造专项资金65亿元；制造业投资恢复相对缓慢，但同比增速基本企稳。

　　基于此，连平预计，预计下半年固定资产投资增速将较上半年有所回升，全年增速将有望保持在21%左右。

　　事实上，与投资、出口等反映经济表现的数据相比，工业增加值和用电量被视为更能反映经济增长真实情况的“硬指标”。从目前来看，这两项硬指标也出现向好迹象。

　　连平指出，7月工业生产增速有望从此前的9.6%明显会升至10.4%左右。随着下半年固定资产投资将持续加快、出口状况可能略有好转，市场信心将逐渐恢复，企业生产意愿可能逐步回升，预计下半年工业增加值累计同比可能触底回升。

　　目前用电量与工业生产走势较为一致，中电联昨日也发布报告指出，预计下半年全国全社会用电量为2.60万亿-2.65万亿千瓦时，同比增长6%-8%，因经济增速企稳回升可能性较大，下半年电力消费需求也将止跌回升。

　　通胀压力持续缓解

　　另外，值得注意的是，在经济企稳迹象日渐明朗之时，通胀压力也在持续缓解。

　　由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，市场普遍预计，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内，初步预计为1.7%左右，将创出30个月以来新低。连平更进一步指出，由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比都将维持在2%左右的较低水平运行。

　　通胀维持在适度水平为政策宽松以促进稳增长提供了更多空间。从上述指标来看，尽管中国经济增长的改善并不显著，但越来越多经济“硬指标”企稳，也暗示三季度经济继续回落的可能性不大。市场普遍预计，三季度GDP或与二季度持平或略高。（记者 梁敏）

　　防御为上

　　基金打业绩增长确定牌

　　8月份市场或仍会以结构性行情为主，将继续坚持精选个股的策略，重点关注稳定增长的消费服务行业

　　积弱的市场一路下行，并创下近三年来新低。在基金看来，宏观层面经济增长短期难改颓势、微观层面半年报业绩大面积低于预期是制约市场的最主要因素。操作方面，虽然市场超跌后基金有试探性加仓冲动，但在确切的数据显示经济回升之前，基金投资更愿意以防御为上，主打业绩增长确定牌。

　　偏股型基金仓位环比上升

　　据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金平均仓位为77.21%，相较前一周上升0.64个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓1.00个百分点。在上证综指创出近三年新低的背景下，基金的小幅试探性加仓或有认为市场超跌的因素，但在经济拐点仍不明确的背景下，基金仍缺乏大幅做多的动能。

　　广发基金称，目前由需求不足导致的去库存以及内生收缩仍在继续，短期内经济环比改善力度较弱。数据显示，由于终端需求不旺，PMI产成品库存6月创出历史新高。在目前环境下，若没有内需的大规模刺激或外需好转导致的需求平台上移，降价销售会成为去库存的方式，产成品会迎来较长时期的主动去库存。

　　“在行业资产配置上，由于原材料去库存正在加速，导致上游价格下跌风险加大，有色、煤炭上游配置将继续降低。相对看好需求相对稳定的内需行业，包括医药、食品饮料、服装、地产、家电以及保险等。”广发基金相关人士如是表示。

　　8月或仍以结构性行情为主

　　事实上，面对短期内经济的继续下滑，基金主动避开强周期而精选大消费的“防御”思路较为明显。汇添富基金也指出，宏观经济能否见底回升仍有待进一步确认，虽然政策放松力度已经逐步加大，但政策的传导存在滞后效应，短期企业盈利能力难有趋势性好转。目前看来，大部分上市公司半年报业绩仍会继续低于市场预期，将成为制约市场的主要不利因素。

　　在此背景下，汇添富基金判断，8月份市场或仍会以结构性行情为主，将继续坚持精选个股的策略，重点关注稳定增长的消费服务行业，以及受益于经济结构转型的新兴产业。

　　如果从中期的角度来看，部分基金对市场稍显乐观，但投资上也仍奉行短期防御、“右侧”进攻的策略。“基于对各项指标的分析，预判下半年中国经济将小幅回升。但是，在有确切的数据显示经济回升之前，投资仍以防御为主。”信达澳银基金如是表示。其背后的逻辑是，目前货币、信贷等经济领先指标已经在持续反弹，下半年企业盈利水平有望探底回升，市场有望在经济基本面反弹的背景下走出一波震荡向上的反弹行情。

　　但是，目前市场仍运行在短期下行通道中，低于预期的上市公司半年报不断销蚀着市场本已低迷的投资热情，在有确切的证据证明经济回升之前，不排除市场继续维持弱势的可能。由此，短期以“防御”为主，等待“右侧”机会出手更为稳妥。（记者 郭素）

　　心态趋稳

　　交易大厅成娱乐室

　　“炒股就跟打牌一样，不能太当回事。”

　　伴随着钻石底2132的完全溃败以及大盘的迭创新低，以往熙熙攘攘的证券交易大厅逐渐演变成一群中老年人的聊天、织毛衣、打牌聚众活动的日常娱乐室。

　　营业厅里的娱乐

　　中午1点不到，位于上海浦东世纪大道附近的某证券营业部已经聚集不少人，墙上硕大的电子屏不断地刷新着股价的涨涨跌跌，但真正抬头看屏的人却很少，大家多是三五成堆地闲话家常、织毛衣、打牌，或是仰面睡觉。交易终端上稀稀拉拉地站着寥寥几人，也以看盘为主，但真正下单交易的人就是找不到。

　　“我们去茶馆坐坐，还要收我茶钱，这里的营业大厅宽广明亮、交通便利，朋友三四好聚会呢。”年过6旬的老李是交易厅的常客，他一边跟朋友打着牌，一边转头对记者说，“这年头啊，炒股跟打牌一样，不能太当回事了。认真你就输了！”

　　“打好牌的办法认真搞搞就能赢，炒股秘诀怎么学都赢不了。算了，我们这些散户还真拿这当饭吃呀。”

　　“对的，玩玩就好。”

　　在A股迭创新低的阴霾笼罩下，一群退休人员定期过来营业部，不为交易，不为赚钱，只是打几轮扑克、下几盘棋或者吹吹牛，让退休生活更丰富一点。

　　位于浦西田林路附近的某证券交易大厅里，类似的情况也在上演。60多岁的林阿姨织着毛衣，看了看手中的股票大涨了5个多点，有些小开心：“就这还在成本价下面好多呢。以前嘛，买买股票还能赚上点菜钱，现在钱都套在股票里面了，只能来这里吹吹空调，省下电费当菜钱咯。”

　　柜台工作人员张小姐表示，在电子化交易完全普及的今天，现在还坚守在营业部看行情和下单的投资者，只剩下不太用电脑的中老年人。他们聚在这里也以找伴打发时间为主。而在那些完全没有散户大厅的营业部就更加冷清了。

　　股民心态趋淡定

　　“麻木！”这是所有营业部工作人员对投资者心态的总结之词。面对大盘的跌跌不休，投资者并没有怨声载道。

　　已经70岁有余的陈老伯每天都过来，据他介绍：“现在的投资渠道还是蛮宽的，现在就买买银行理财产品好了，放在股市里的钱又不多，像92年那种为了亏损6000块而跳楼的事情绝对不会在今天发生了。”

　　“就这样吧。”曹阿姨低头只顾剪指甲，不瞄行情一眼，淡淡地说：“我们都是炒了10多年的股民了，还是有点经验的。大盘涨涨跌跌，只要不买听消息的“重组股”，一般股票还是没啥问题的。跌多了总要涨回去，做做短差还是可以的。”（记者 王晓宇）

　　作者：屈红燕