证监会呼吁上市公司回购股份 回购寥寥无几

　　上市公司 回购动力不足

　　“在市净率已如此低的情况下，上市公司无论从自身出发，还是从保护持股股东权益出发，如果现金情况允许，都应该考虑回购股份。”对于已破净的公司，有增长潜力、有资金条件的，更有义务来办这件事情。证监会有关部门负责人日前明确表示，监管部门支持上市公司回购股份，回购的股份可以依法注销，也可以依法奖励员工。

　　截至7月31日，两市已有71家公司“破净”，其中总市值超100亿元的有21家，不乏交通银行、浦发银行、宝钢股份、中国交建、中国中铁等权重蓝筹股。但是年初至今，只有三家公司宣布回购计划，分别是长安汽车、鲁泰A、南玻A。

　　以前A股的回购并不少见，但大多是定向回购，在股改以及股权激励时经常会运用到，在二级市场上回购的案例比较少。

　　粗略统计，自2008年以来，通过二级市场真正实施回购的A股公司只有天音控股、健康元、宁波华翔，他们的回购数量也不大，如仍在回购进程的宁波华翔公告截至2012年7月13日，已回购股份数共计577.82万股，占公司总股本的1.04%，支付总金额约为4001.05万元（含印花税、佣金等交易费用）。其他公司公布了回购计划却未实施的原因则各异，有的是因为股价上涨超过拟回购价而放弃回购，有的则永远停留在计划中。

　　A股上市公司融资圈钱非常积极，但对回购股票却相当冷漠。7月25日，私募机构陕西创赢投资理财有限公司董事长崔军发表公开信，建议5家银行回购股票并注销。所涉及的5家银行分别是交通银行、浦发银行、深圳发展银行、兴业银行和民生银行。但迄今为止没有任何一家银行作出回应。

　　投资者 对破净股不感冒

　　目前破净股中蓝筹股占了多数，蓝筹股“破净”，一方面显示出市场的非理性，另一方面也显示出不少股票投资价值凸显。可现在的问题是，投资者对“破净”蓝筹股至少存在三大疑虑。

　　其中，“破净”及股息率高于存款利率体现出中长期投资价值，并不等于股价迎来反转，调整由此画上句号。尽管证监会2月中旬以来多次表态蓝筹股具备罕见的投资价值，但不少蓝筹股还在创新低，没有表现出抗跌性。

　　此外，不少蓝筹股的基本面被阴云笼罩。以大秦铁路为例，国内煤炭需求低迷，秦皇岛港煤炭近期价跌量缩，引发市场对大秦铁路运能利用率下降的担忧。5月至7月，上证指数累计下跌12.21%，而复权后的大秦铁路跌去15.53%。银行股的回调同样不是无缘无故，与投资者担心降息及利率市场化导致利差收窄有很大关系。

　　而更让投资者失去信心的是，部分蓝筹股在大盘上涨过程中时常表现滞后。2009年，上证指数上涨78.79%，但复权后的中国石油和大秦铁路涨幅分别只有38.58%、32.17%。再以今年1月至2月为例，上证指数反弹10.42%，而大秦铁路、中国石油、中国银行、长江电力、工商银行、中国石化等分别只是反弹2.14%、8.01%、5.14%、2.67%、4.48%、6.13%，全部跑输大盘。

　　投资者买回购股提防“见光死”

　　从近年来一些上市公司的回购举措及相关股票的市场走势看，回购主体动用的是真金白银。以健康元为例，在该股实施的回购行为中动用近3亿元人民币。而回购后往往利好不断，由于回购部分股票一般不参与每股收益的计算和分配，由此给公司带来一定的利好。由于“回购股”一般出现在管理层认为公司股价被低估的上市公司中，时常被业内人士视作股价见底的标志之一，因而受到不少投资者的青睐。

　　但分析人士认为，“回购股”里存在大量的投资机会，并不意味着只要发现“回购股”，就可不假思索地大量买入。

　　与“短暂上冲”阶段强势表现形成鲜明对照的是，在回购消息及其他利好发布后，仅仅经过3个交易日，该股便掉头向下、持续下挫。自2011年12月2日收盘起至2012年1月6日（当天最低价），在上证指数下跌9.66%的情况下，健康元大跌31.92%。此阶段对于第一时间追高买入的投资者来说“杀伤力”较大。

　　回购遇冷原因 走完程序耗时数月

　　“我们目前还没有实施回购的打算，”民生银行董秘办人士表示，“现在银行股低迷是整个大环境导致的，是投资者对经济基本面信心不足所致，而不是单个公司的问题，所以简单采取回购的举措不一定有效。”

　　事实上，回购股票对上市银行而言并非易事。据了解，首先需要董事会制订回购方案，再提交股东大会审议。由于涉及股本变化，上市银行回购股份还需银监会、证监会批准。

　　上市银行要走完所有程序将耗费数月时间，这期间回购方案还会面临股价波动带来的风险：如果股价一直在每股净资产以下，那么回购方案仍可实施；若是股价涨至远高于每股净资产的价位，回购方案将无法实施。

　　制度不配套

　　在国际市场，回购是上市公司面对熊市最好的自救之举，因为上市公司可以回购自身的股票，回购股份记入库存股，以备将来发行股票使用，从而可以减少股本，增厚每股收益，可以作为维护股价的工具。股价上去了，也等于是向股东发放股利。在境外上市的公司，在股价较低的情况下，也通过回购股份稳定股价。

　　但A股市场中上市公司回购股份后只能注销，注销库存股，同时冲减股本。这种做法显然与各家上市公司希望做大股本的愿望相违背，上市公司难有回购自家股份的动力。（杨 欣）