银行股不回购 高管也该增持

　　证监会有关部门负责人日前明确表示，对于已经“破净”的公司，有增长潜力及资金条件的，更有义务回购，以保护股东权益。对此，相关媒体首先列出多个总市值超100亿元的银行股。

　　到目前为止，沪深两市共有71家公司“破净”，其中总市值超100亿元的有21家。“破净”的银行股包括交通银行、浦发银行、华夏银行等，最新的每股净资产分别为4.5545元、8.1197元、9.4277元，而其8月2日的收盘价分别是4.43元、7.75元、8.87元。其实，在证监会发出回购呼吁之前，已有私募机构建议交通银行、浦发银行、兴业银行、深发展、民生银行等5家银行实施回购。

　　正如私募机构所指出的，回购的作用，第一可提振股价，第二在净资产下回购股票实施注销可提高每股收益。正因为回购可提升公司股票的内在价值，在国外被视作救市之举。1987年10月，美国股市发生股灾，10月19日的道琼斯指数重挫22.6%。美股崩盘的一周内，约有650家公司宣布回购本公司的股票。

　　回购旨在抑制股价非理性下跌，然而，在A股市场“破净”银行股中，回购利好未必能够美梦成真。据媒体报道，对于私募机构提出的回购建议，已有银行表示难以实施。某上市银行董秘坦言：“银行的钱无非资本和负债，负债不可能动，动用资本会导致资本减少，但银行的资本金现在看起来不是那么宽裕”。此外，招商银行董事长傅育宁今年5月曾在股东大会上表示，招行目前还没有富裕资本，但不排除在合适的时机和发展阶段，在资本充足的情况下，会采取回购股票的做法。

　　绩优银行股看似“财大气粗”，最缺的回购“东风”恰恰是资金条件。被私募机构呼吁实施回购的5家上市银行中，有多家准备实施再融资计划，欲通过再融资补充资本金。交通银行计划以4.55元／股向7名特定投资者非公开发行65.42亿A股，并以5.63港元／股定增58.35亿H股。招商银行不超过人民币350亿元的配股融资计划待实施，外界不难理解其“目前还没有富裕资本”。

　　这些迫在眉睫实施再融资计划的银行股，实施回购有较大困难。其他暂时没有再融资计划的上市银行，或多或少都处于缺资金的状况，恐怕同样难以积极响应回购呼吁。而且，上市银行回购的实施难度大于其他行业上市公司。一方面，如同再融资一样，银行回购股票并注销需要经过银监会等部门的审批，操作程序上较为复杂，审批期间的市场容易发生变化。另一方面，银行股股本“身躯”庞大，不像宁波华翔预计动用11亿元就能够回购29.60%的股份，若只是耗资量不大的回购，对股价回升的利好效应则有限。

　　对上市银行来说，没钱回购不等于可以对股价大跌无动于衷，应该采取其他办法提高投资者信心，表现出对股东的负责任。在这方面，上市银行做得并不到位。上市银行利润年年增长，整体薪资水平领先其他行业，银行股跌出“白菜价”，高管却几乎不与增持沾边。除城商行上市前的高管持股外，多数上市银行的董事集体为“零股董事”。例如，民生银行董事长和行长年薪超过500万元，副行长年薪均超过300万元，却无一人持股。在中小股东看来，上市银行高管不持股并非差钱，而是态度问题。

　　高管增持的利好效应不及公司回购，但银行股高管从不买银行股，又如何让人认同银行股的罕见投资价值？如果说股价“破净”使公司回购正当时，那么，现在也是高管增持的合适时候，“请银行高管带头买"菜"回家”。上市银行高管的薪资考核制度更该改革，减少现金发放的比例，引入股权激励，让持股的高管不再对股价表现漠不关心。（张 炜）

　　作者：张 炜