中国上半年外汇存款增长 预示“藏汇于民”趋势

　　原标题：上半年“藏汇于民”节奏加速国际收支逐步平衡

　　康子冉

　　国家外汇管理局昨日发布《2012年上半年中国国际收支报告》（下称《报告》）显示，2012年上半年国际收支“双顺差”增速双降，中国国际收支正逐步趋于平衡，而外汇存款迅速增长，则表明我国“藏汇于民”的节奏加速。

　　《报告》显示，上半年国际收支交易总规模同比增长10%，经常项目顺差772亿美元，资本和金融项目顺差149亿美元，同比分别下降12%和92%。另外，上半年外汇存款迅速增长，1～6月累计增加1301亿美元，同比多增994亿美元。

　　而对于下半年的国际收支形势，外汇局指出，国际大宗商品价格回落压低国内进口成本，下半年我国有可能继续保持较大的货物贸易顺差。而各主要经济体将更加注重增长，相关国家和地区也仍有一定资源和决心防止债务危机走向最坏情形。

　　国际收支进入平衡期

　　2012年上半年，国际收支总顺差921亿美元，回落至2005年同期的顺差水平，同比下降66%。而下降的主要部分，可以由迅速下滑的资本项目规模所解释。

　　去年四季度，我国资本项目出现了罕见的逆差，尽管一季度资本项目转为顺差561亿美元，第二季度再现净流出412亿美元。

　　外汇局对此解释为实体经济增速趋缓、欧债危机继续发酵、市场避险情绪上升等因素的共同作用。

　　《报告》显示，2012年上半年我国储备资产增幅放缓。剔除汇率、价格等非交易价值变动影响，我国新增储备资产629亿美元，同比下降78%。截至6月末我国外汇储备余额达32400亿美元，据此测算今年上半年储备资产增量与GDP之比为1.7%，同比下降7.3个百分点，而在2007年的最高点时，这一比例曾一度突破13%。

　　与此联动的是跨境资本从单边流入向双向流动转变。商务部国际经济贸易合作研究院研究员梅新育指出，随着新兴市场国家面临的宏观形势进一步下行，下半年资本跨境流动将对外汇管理部门带来更大的压力。

　　外汇局对此指出，国际收支顺差减少、外汇储备增长放缓，符合国家宏观调控方向，有利于促进对外经济平衡。

　　外汇存款增长预示藏汇于民

　　“资本双向跨境流动很难单独解释外汇储备增速放慢的情况，更大的原因是境内企业和居民持有资产的币种进行了转换，私人部门没有像以前那样拿到外币收入马上换成人民币。”梅新育说。

　　数据显示，上半年外汇存款迅速增长，1～6月累计增加1301亿美元，同比多增994亿美元。

　　业内有观点认为，去年四季度后，人民币升值预期开始减弱，从而促成企业调整财务运作方式，单纯积累外汇资产、看空人民币的现象不明显。

　　对此原因，外汇局认为随着国际收支、人民币汇率趋向合理均衡水平，特别是在当前本外币利差和汇差条件下，企业开始削减前期积累的美元空头，由过度看空美元回归中性操作。

　　“外汇存款增长还与银行本外币资金定价有关，过去一段时期国内部分银行外汇存款利率定价偏高、调整滞后，本外币存款的利差明显小于远期外汇市场美元升水幅度，引导一些企业留存外汇收入，同时卖出远期美元，以获得无风险套利。”外汇局称。

　　外汇局认为，银行体系只能将吸收的大部分外汇存款转向对外贷款、投资和拆借，反映为银行境外资产增加，并没有离开国内金融体系，只是资金在公司部门与银行部门之间的转移，相当于“藏汇于民”，不代表资本外流。

　　从外汇局公布的数据来看， 6月末外币存款余额4051亿美元，同比增长58.0%，而其中个人外汇存款增长仅为21亿美元，远低于企业外汇存款增量，国内外汇贷款增加319亿美元，也远小于外汇存款增量。

　　梅新育认为，外汇存款增长说明藏汇于民过程正在展开，而中国比其他新兴市场国家主动性要大得多，因为我国储备资产规模非常大，所以市场预期的一些变动不至于让我国面临国际收支危机的风险，所以不应对企业居民过多持有外币资产的情况采取强制性调整要求。