宽松货币或引发2013年汇率战 谁为宽松埋单

　　2013年开打“汇率战”的迹象越来越明显。

　　12月23日，日本候任首相安倍晋三再度向日本央行施压，要求日本央行采用2.0%这一通胀目标。安倍晋三威胁称，如果这一要求得不到满足，将设法修改确保日本央行独立性的法律条款。

　　日本这一表态，拉开了2013年全球货币宽松大幕。日前，澳大利亚央行就表示，2013年澳央行有理由、有空间继续降息。欧央行也表示，欧洲央行可能会下调当前为0.75%的主要再融资利率。而美联储始终存在继续量化的空间，预计QE5甚至QE6出现的可能性并不小。

　　“没有哪个发达经济体能够容忍自己国家的货币对美元不断地升值。”一位外资银行管理层人士对《国际金融报》记者表示，可以说，目前全球主要货币已进入竞相贬值的阶段，而这种竞相贬值的情势很可能在明年会进一步加剧。

　　竞相贬值救经济

　　“没有哪个国家主动挑起汇率战，但是各国央行不断采取的量化宽松政策，在客观上带来了货币竞相贬值的结果。”上述外资银行管理层人士表示。

　　“竞相贬值是不得不采取的办法。”一位来自七国集团(G7)某成员国的消息人士就表示，“大家都想靠出口来摆脱经济低迷，但如果大家都让本币贬值，那么到最后全球经济不会有好结果。”

　　在美联储不断推出量化宽松政策的背景下，美国指数从年初至今已经贬值近1%。而在亚洲，韩元和菲律宾比索对美元今年至今均上扬7%；在拉美地区，墨西哥比索和智利比索攀升近10%。尽管，印尼盾、印度卢比以及巴西雷亚尔从年初至今呈现下跌状态，但是这些发展中国家货币并非始终处于贬值状态，他们也一度大幅升值，而又突然之间大幅下滑，波动性更为剧烈。

　　无论是采取量化手段还是采取降息措施，央行放松货币政策的惟一且最好的理由始终是“刺激经济增长”。在上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊看来，这种靠放松货币进而刺激经济增长的效率正越来越低，“如果量化宽松政策有限，那么美联储就应该在QE1和QE2之后，再推出QE3和QE4。”

　　上述外资银行管理层人士同样认为，无论是美国还是日本，量化宽松政策对经济的促进作用有限。不过，该人士进而指出：“虽然效用低下，但是却无法阻挡发达经济体政府2013年继续放松货币政策的做法。”

　　宽松猛于“悬崖”

　　12月23日，美国国会众议院议长博纳表示，为避免财政悬崖，将准备重返谈判桌进行磋商。

　　“其实，即使美国财政悬崖最后触发，其带来的负面影响可能也并不会如市场预期的那般严重。一方面，美国政府遭遇财政悬崖已非第一次，而市场早已预见到美国财政悬崖，对这些利空消息也已经有所消化。”

　　“另一方面，财政悬崖一旦触发可能短时间内对全球金融市场带来一定的冲击，但是美国国会两党终究会拿出一个解决方案，只是时间问题罢了，因此对美国经济乃至全球经济的影响应该不大，导致正在复苏的美国经济重新陷入衰退的可能性更不大。”上述外资银行管理层人士认为，“反倒是目前愈演愈烈的量化宽松政策在为全球经济复苏"埋雷"。”

　　奚君羊指出：“从财政运行原理来说，财政悬崖将到政府收入与支出的断裂，从而带来严重问题。但是政府总能采取办法来最终维持政府的运行。市场对财政悬崖问题的担心并非是美国庞大的财政赤字，而是担心政府将采取何种方式来解决问题。一旦问题有了确定的答案，那么负面冲击也就随之消逝。而发达经济体不断地采取扩大量化宽松的货币政策则更可能成为经济复苏的"杀手"。”

　　奚君羊也对记者表示，“发达经济体无休无止的量化宽松货币政策，对全球经济造成的负面冲击将大于财政悬崖。”

　　谁为宽松埋单

　　“发达经济体一轮又一轮的量化宽松政策，导致全球流动性泛滥，但是这些流动性并未进入实体经济，如果这些政策对刺激实体经济真的有效果，那么也就不需要QE4了。因此，量化宽松政策的最大作用并不是刺激经济，而是增加了金融市场的风险。”奚君羊指出，“全球经济未来面临的通胀压力是当前就可以预见的，尤其是发展中经济体，只是由于政策效用的滞后性尚未显现而已。”

　　上述外资银行管理层人士表示：“目前，市场人士普遍认为日元兑美元明天很可能滑下90.00水平，而美元指数则可能仍旧在80.00附近徘徊，甚至更低。欧元并不会甘心走上升通道，即使欧债危机可能有所好转。在这种状况下，发展中经济体要么采取降息措施以阻挡国际资本的涌入，要么人为干预汇市进而压低本币，或者两者兼而为之。当前中国香港所面临的困境很可能继续在更多经济体出现。”

　　“由于发展中经济体多为外向型经济模式，因此始终是经济动荡加剧时最大的受害者。”奚君羊表示。 国际金融报 付碧莲 (来源：人民网)