央行启短期流动性调节工具 “巨斧”存准或淡出

　　资金面宽松，首个交易日央行无动作；分析称，此举有利于完善短期利率体系

　　央行1月18日宣布启用公开市场短期流动性调节工具(SLO)，兴业银行首席经济学家鲁政委将此誉为“公开市场操作革命性的一步。”

　　在昨天首个交易日，记者了解到，央行并未祭出这一新工具。业界认为，这一新工具的使用可令央行调控更精准，存款准备金率这一调控手段可能将淡出公众视线。

　　以7天期以内短期回购为主

　　“作为公开市场常规操作的必要补充，该工具将在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。”央行货币政策司表示，该工具，以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限。

　　一家股份制商业银行的交易员称，昨天资金面并不紧张，央行并未出手，如果年前出现资金紧张情况可能才会使用SLO。昨天，反映资金松紧程度的银行间市场拆借利率，除7天期和9个月期品种的利率小幅上涨之外，其余期限利率均呈现下跌态势，表明资金面整体宽松。

　　以往在春节前，由于企业、个人集中使用资金，导致银行体系资金面较为紧张，资金价格也看涨。央行在此时一般通过公开市场操作向市场释放资金，增加供给，以平抑资金价格。而在这时启动新工具预示着今年春节资金紧张程度将较往年有明显改善，流动性不会再出现临时性的大幅波动。

　　“节前用钱最高峰还没到来，本周后半周和下周才是真正的考验，7天期的拆借利率略有上升就是一个信号。”上述银行交易员分析。

　　中信证券分析师林朝晖也认为，春节前市场将主要依赖央行稳定注入资金。今年春节长假在2月上旬启动，预计从1月底开始，央行将通过常规操作及SLO工具加大逆回购投放。

　　“无间隙”调控更精准

　　根据央行规定，SLO原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。上述银行交易员称，这意味着，今后除了每周二和周四的公开市场操作之外，只要市场流动性出现异常波动，央行都可以通过新工具向市场释放或者回收流动性，央行可以保证在交易日里“无间隙”的调控。

　　央行并未让所有交易商都参与，而是选择了工农中建四大行、国开行等12家公开市场一级交易商，而这12家机构，实际上承担了“做市商”的角色。对于新工具的“上市”，央行还做了保密工作。根据央行的规定，操作结果滞后一个月再对外披露。

　　国际金融问题专家赵庆明认为，将原先一周两次的逆回购改为每日开展，增加公开市场的操作频率，不仅可平衡市场流动性，加强公开市场对货币市场利率的引导力，也有利于完善短期利率体系。

　　富国基金认为，央行公开市场短期流动性调节工具的启用，预示着公开市场回购操作，将成为央行落实货币政策的日常工具，使其在流动性调控上更趋精准。

　　- 名词解释

　　短期流动性调节工具，即(Short-term Liquidity Operations,SLO)，是指在资金紧张或者宽松的时候，央行在公开市场向12家商业银行招标，向银行卖出一定资金的资产，就可以达到回收银行资金以紧缩流动性的目的，反之如果是向银行买入一定资金的资产，则是向市场释放一定资金，这样就可以宽松资金面。(苏曼丽)

　　- 分析

　　“巨斧”存准或逐渐淡出

　　在央行的流动性调控工具篮子里，有常规的回购操作和央票发行，主要调节短期资金供给。在过去的半年时间里，这成为央行调控流动性的主要工具。据财汇数据统计，去年全年央行分别进行7天、14天以及28天回购操作49次，累计释放资金分别为27750、18220和8190亿元。

　　此外，还有号称宏观调控“巨斧”的“存款准备金率”。相较于前两者市场化的招标方式，存款准备金率的刚性调整则具有浓重的行政色彩。更为重要的是，存款准备金率工具对资金锁定的深度最深，只要央行未调整，存款准备金率一直保持不变，主要用于调控中长期资金流动。

　　美银美林大中华区经济研究部主管陆挺认为，央行以前过于侧重借助存款准备金率等笨拙的工具来管理流动性，从而导致银行间拆解利率波动过大，现在央行的中间调节工具明显转离存款准备金率，而更加侧重于稳定的同业拆借利率。

　　林朝晖也表示，SLO推出后，节前下调存款准备金率的可能性已经排除，未来存款准备金率的使用频率将进一步降低。(苏曼丽） (来源：新京报)