十大券商研判后市：反弹空间有限 风格或将转换

　　反弹或已到位

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬，周三出现飙升。从目前看，2300点上方多空分歧较大，如无政策利好驰援，持续反弹空间有限。操作上，建议投资者谨慎应对。

　　本周反弹在技术上有其合理性，因为盘中低点逼近250日年线位置，加上技术指标低位，有反弹修复要求。但从反弹力度看，也带有明显的盲目性，所谓海外分析师的“金口玉言”，让不少投资者产生冲动和跟风，产生“蝴蝶效应”。这也是为什么大涨之后，股指便陷入缩量盘整，毕竟冲动过后，市场仍主要关注基本面的情况。

　　由于市场环境已经没有年初那么有利，年报业绩、新股IPO等都面临考验，投资者心态也趋于保守，因此如果仅仅是技术反弹，以技术位衡量，2330点已经是比较充分的状态。也就是说，如果没有增量利好跟进，以及资金增量加盟，继续上涨空间有限。

　　从盘口看，除周三有上百亿主力资金涌入后，周四周五都是净流出，显示资金后援不足，短线痕迹明显。同时上证指数30日均线位于2337点，2330点附近又是筹码密集区间，技术阻力强大。此外盘中热点相对散乱，缺乏新的预期。因此，后市大盘在2300点附近先盘整一段时间，等到预期降温后再重回调整通道，将是大概率事件。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2280-2340点

　　下周热点 控制仓位下题材股的短平快

　　下周焦点 有无增量利好及成交量变化

　　延续“台阶式”反弹格局

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现先抑后扬的格局。周初市场受外围市场动荡的影响，沪市大盘创出2232点调整新低。后半周大盘企稳反弹，日K线收出四连阳，不仅收复了2300点，还站在60日均线之上。目前看，在经济数据不断转好、经济企稳回升的态势下，市场信心进一步提振，预计后市大盘将会延续“台阶式”震荡攀升的格局。

　　基本面上，3月份以来，宏观经济数据显示出积极的信号。由于春节因素的消失，3月首周以来，商务部食用农产品(5.48,-0.08,-1.44%)价格指数开始回落，由此专家预计3月份CPI环比2月份将回落至2.5%左右，短期内通胀压力减轻。此外，周四汇丰公布3月份PMI初值为51.7%，环比2月大幅回升了1.3个百分点，创2个月以来的新高，表明3月份以来经济保持温和复苏势头较强。2013年，“稳增长、调结构、惠民生”一系列政策将逐步落实，经济复苏态势也将进一步确立，未来数据也会继续转好，不断提振市场信心。

　　流动性上，本周央行在公开市场上共进行了两次28天期正回购操作共计870亿元，利率继续维持在2.75%，扣除到期的正回购400亿元，本周央行在公开市场净回笼资金470亿元，回笼力度较为温和。至此，央行已连续五周净回笼资金达10110亿元，这主要是对冲外部流动性流入的压力。央行数据表明，1月份央行口径外汇占款增加3515.06亿元，创2011年4月以来新高，显示热钱涌入的势头正强。不过，市场资金利率基本上在低位徘徊，说明目前市场资金面较为充裕。

　　市场技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根带下影线的周阳线，显示经过四周的调整后，大盘止跌企稳回升，中线趋势开始转好。日K线上，均线系统掉头向上，未来有继续走好的趋势。大盘从2444点调整至周二最低跌至2232点，已经22个交易日，且已经接近了年线，同时成交量也有较大的萎缩，从时间上和空间上调整已经比较充分，显示阶段性调整已结束，大盘有望展开新一轮反弹行情。从形态上看，大盘有可能采取前期“台阶式”上攻走势，即“长阳突破—平台调整—长阳突破”的模式。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 金融、新材料

　　下周焦点 经济数据

　　已展开二次反攻

　　财通证券 陈健

　　本周大盘探底2232低点之后企稳并上攻，收出带下影线周阳线。随着大盘调整的时间与空间到位，技术上2444点开始的ABC三浪调整已结束，大盘止跌企稳后已展开二次反攻。二次反弹的力度，关键在于三个事件的结果：3月份的经济数据是否好于预期，高铁城市的投资是否好于预期，新一届政府领导的改革能否冲破现实约束。

　　从空间上看，1949点—2444点的0.382、0.5回调位分别为2255点和2197点，目前年线位在2220点，沪综指探底2232点之后企稳明显受该区域的支撑；从时间上看，自2444高点-2232低点调整22个交易日，接近21天转势时间之窗。因此，短期大盘企稳明显受重要技术转势支持。技术面可将2232点视为后半场的起点，但并不意味着大盘能够迅速收复2444点再创反弹新高，不过3月20日的单日长阳能够确认的是2444-2232点阶段调整走势的终结。

　　A股近期将呈现结构性行情。操作上，建议投资者继续关注与调结构(TMT、物联网)、“美丽中国”(大环保)，军费增长(军工)，大部制改革(铁路运输、食品安全)等板块。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2280-2370点

　　下周热点 物联网、铁路运输、大环保、医药、TMT、军工

　　下周焦点 宏观经济数据

　　第二波上涨行情已启动

　　华泰证券(10.83,-0.12,-1.10%) 张力

　　3月20日，正是农历春分，A股以一根光头光脚的大阳线收盘，但市场对A股市场的突然走强仍然疑虑重重，原因在于60点长阳的反弹力度不及去年12月5日，板块上也仅有金融板块独领风骚。那么，市场究竟是已经结束调整并开始新的一波行情，还只是昙花一现的脉冲行情？我们认为，3月20日的长阳不仅宣告了自2月18日以来的回调行情已经结束，更意味着第二波上涨行情已箭在弦上。只不过，鉴于国内多数机构不敢对后市太乐观，因此始于2232点的上涨将比1949点的反弹表现得更为曲折及反复。

　　从宏观面来看，由于汇丰CPI数据维持了经济复苏的趋势，减轻了市场对于经济复苏出现反复的担忧。此外，新一届国务院第一次全体会议为全年的经济工作定调是稳增长防通胀控风险促转型，整体理解上是不会出台激进的政策，这意味着流动性和政府投资都不会出现过度宽松和快速加大的状态，以“维持稳定的货币政策”和“略有放松的财政政策”为主。在这种稳健的政策背景下，市场情绪可能成为主导市场走势的关键因素。但从大方向上来说，始于2232点的第二波行情已经开始启动，股指期货上多头不停加仓已经起到指引作用。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 有色金属、电子、化工

　　下周焦点 无

　　A股重返上升通道

　　五矿证券 符海问

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 环保、券商、医药

　　下周焦点 成交量

　　本周三，沪综指大涨2.66%，一扫之前颓势，给市场创造了浓厚做多氛围，更为近期的四连阳走势奠定了坚实基础。从银行、地产业暴利将不可持续看，上述权重板块继续沉寂的可能性较大，因而下周仍可能延续本周的“权重股搭台，小盘股唱戏”特征，全球流动性宽松、经济基本面继续好转和技术形态预示大盘重心继续上移仍是大概率事件。

　　全球流动性方面，种种迹象表明，全球货币宽松潮的愈演愈烈，将有力推动股市上行步伐。会议纪要显示，继上周印度央行降息25个基点后，澳大利亚央行可能进一步降息。同时，美联储也表示尽管经济形势有改善，但失业率仍较高、政府面临负面财政因素，且存在外部风险，将继续推进积极的经济刺激措施。

　　从我国经济状况看，形势继续往好的方面发展。3月汇丰PMI初值回升至51.7，再度打消人们年初对经济不达预期的担忧；衡量经济景气度的一个相关指标BDI指数，也已创年内新高。

　　技术形态上，沪指自2444点以来的调整形态已于本周后四个交易日有力扭转，且重返60日线之上，几条重要均线都已拐头向上，MACD现金叉雏形，市场强势特征较为明显。因此，我们依然认为，1949点以来的反转行情仍在延续，2444点至2232点的那波调整，可能只是本轮反转行情的一个回抽确认过程，投资者只要选好个股，踏准节奏，就有望获得不错收益。

　　短线维持震荡整理格局

　　国都证券 孔文方

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2280-2350点

　　下周热点 医药、能源、消费电子

　　下周焦点 成交量

　　去年年底留下的小缺口回补后，本周市场止跌反弹，上证综指、深证成指[9343.41 0.18%]双双收复60日均线，周K线收出一根带下影线的中阳线。

　　经济基本面上，3月汇丰制造业PMI预览值为51.7，好于预期值51.2及2月终值50.4，主要系新订单与产出分项指数快速回升带动，表明国内经济仍处于温和复苏阶段。

　　海外市场方面，欧美、亚太等海外市场的动荡得到缓解。一方面，塞浦路斯存款税计划遭议会否决，欧元危机暂时缓解；另一方面，美联储宣布，在失业率高于6.5%和通胀预期不超过2.5%情况下，保持不变0-0.25%超低利率和每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券(MBS)的量化宽松政策。

　　展望后市，上证综指收复60日线后，周五出现缩量震荡，进一步上冲的动能不足。技术上看，上证综指在BOLL线中轨上下徘徊，短线维持震荡整理格局。操作上，考虑到经济复苏强弱真伪还需等待验证，各地方政府房地产调控细化政策将陆续出台，仍需回避地产、水泥、钢铁、有色等周期性行业，短期可重点关注医药、消费电子板块，以及能源板块。

　　多空博弈2300点

　　民生证券 吴春华

　　本周市场在银行、券商的带动下，不仅回到了2300点以上，还站在了BOLL线的中轨(2305点)以上。BOLL线的中轨一直都是市场强弱的分水岭，若能站稳，市场将继续反弹，否则市场仍将会在2220点2320点之间震荡，夯实阶段性底部。

　　市场反弹是国内国外市场利好因素促成的。国外市场上，主要是受到美国2月经济数据好于预期、货币政策继续宽松、风险投资偏好上升以及外围市场不断走强等利好影响。国内市场， QFII总额度超过400亿美元、2月份新增QFII投资额度8.5亿美元，表明资金引来活水，而这些机构对银行板块一直情有独钟，促使市场信心逐步回升。

　　展望后市，一些积极的因素也在显现。一是，基本面依然保持向好的预期不变。3月汇丰PMI初值较2月反弹了1.3个百分点，说明企业经营活力不断增强，随着春季开工的启动，周期性行业如钢铁、水泥以及煤炭等的需求有逐步回暖的可能，经济持续复苏并不存在障碍，只是由于房地产的调控以及经济结构调整的需要，过剩的产能依然有隐忧等，稳增长可能是全年的主基调。二是，资金面依然宽裕。央行即使连续五周在公开市场净回笼，短期资金利率也没有出现上涨，说明市场资金依然宽裕。

　　由于市场已经突破BOLL线的中轨，能否有效站稳，会有一个回抽确认的过程，如果市场依然维持在2300点以上运行，那么市场继续上行的可能性增大，否则，市场以震荡为主，通过反复震荡来夯实底部。从成交量上看，两市的量能基本上维持在2000亿元左右，后市继续向上，仍需要量能放大的过程，否则市场很难演绎连续上涨的行情。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 券商、银行

　　下周焦点 无

　　A股难以大幅走强

　　光大证券(14.26,-0.07,-0.49%) 曾宪钊

　　周三的大幅反弹，又给市场增添一丝安慰，虽然反弹的主力是银行、地产等权重股，但创业板、中小板中期走势仍处于强势震荡，在政策平静期中，把握业绩确定性增长的新兴产业公司仍是目前的投资主线。

　　我们认为，国内经济的曲折复苏已经展现，更重要的是在防通胀与控风险中寻找一个平衡点，二月份CPI的反弹增加了通胀的隐忧，今年大量到期的房地产和地方城投信托加重了风险的预期，经济的平衡还需要针对性强的政策实施，短期内大规模出台利好政策的可能性不大，政策在这个期间或处于一个真空期，市场需要有一个震荡修整的阶段。

　　流动性方面，美联储维持量宽，导致了道琼斯指数的新高和A股的大幅反弹，但本周央行仍处于净回笼的状况，考虑到国内与境外市场经济复苏阶段的不匹配，货币政策难以恢复去年年底时的宽松局面，A股还难以跟随美股大幅走强。

　　考虑到经济转型的方针越发明确，传统行业的政策红利和新兴产业的持续增长仍将是投资者应关注的二条主线，考虑到基金近期有所减仓，在市场难以形成合力的情况下，交易性策略比选股策略更为重要。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2400点

　　下周热点 铁路、物联网

　　下周焦点 经济复苏

　　面临利空兑现

　　西南证券(9.62,-0.05,-0.52%) 张刚

　　本周大盘探底回升，在周二盘中创出2012年12月31日以来的新低2232点之后，便开始持续回升，2300点整数关口失而复得，但周五市场谨慎气氛升温，上行力度明显减弱。周内沪深两市日成交金额仅在3月20日达到2000多亿元，其余交易日均处于2000亿元以下的水平。展望下周，大盘预计将出现利空兑现导致的跌势，这或许打开了建仓机会。

　　新股发行方面，距离拟IPO企业财务核查的自查截止日期仅剩10天，面对即将到来的报告递交“洪峰”，监管机构已严阵以待。中介机构一方，自查工作也已经到了最后的冲刺阶段。究竟多少公司仍坚持排队，将影响市场预期，加重谨慎气氛。

　　流动性方面，货币政策继续收紧，对周期性行业产生负面影响。央行本周通过正回购共计回笼870亿元资金，由于本周到期正回购规模有400亿元，央行实质上实现净回笼470亿元，相比上周的440亿元有所提升。至此，央行在公开市场上已连续第五周净回笼资金，自春节假期结束后总计回收流动性10110亿元。

　　从技术面看，大盘周K线收出带下影线的长阳线，大涨2.18%，而前一周下跌1.73%，日均成交金额比前一周放大一成，若剔除元旦因素，为2012年12月中旬以来单周成交金额次低水平。从周K线看，均线系统处于交汇状态，周K线触及10周均线压力，60周均线支撑在2245点，5周均线已经下穿10周均线，呈现中期震荡盘整走势。从日K线看，周五大盘已经连续四个交易日上涨，收出小阳线，处于30日均线压力之下，60日均线支撑在2308点。目前，均线系统处于交汇状态，5日均线上穿10日均线，短期走势转好。摆动指标显示，大盘在中势区平缓横走，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于多头市道，线口横走，呈现震荡横盘格局。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 煤炭、钢铁、有色等周期性板块

　　下周焦点 房地产调控措施、量能

　　市场重心有望进一步抬高

　　太平洋证券 周雨

　　本周，沪深两市先抑后扬。沪指周二盘中一度跌破2250点，考验年线支撑。但后半周在金融、地产板块的带领下，沪指周三一举收复2300点，60日均线成为支持后半周大盘运行的重要力量。同期创业板指[882.00 -0.08%]数与中小板指(5345.105,19.48,0.37%)[4723.53 0.51%]数表现活跃，周涨幅超过主板。说明在权重板块拉动大盘之后，有效激活了市场人气，市场赚钱效应开始逐渐显现。

　　消息面上，3月份汇丰PMI回升至51.7，较2月份终值回升1.3。从分项指标来看，产出指数、新订单指数和新出口订单指数都呈现出加速扩张，显示当前制造业生产仍呈增长态势中。需求与产出的回升说明春节之后内需有所回暖，但目前去产能过程仍在持续中。

　　资金面上，本周央行分别于周二和周四进行390亿元28天期正回购和480亿元28天期正回购，本周净回笼470亿元，较上周的440亿元有所增加。至此，央行在公开市场上已连续第五周净回笼资金，自春节假期结束后总计回收流动性10110亿元。目前，央行小幅收回流动性，但银行间短期同业拆借利率不胜反降，说明短期市场资金面仍较宽裕。

　　海外方面，塞浦路斯将采取措施对银行体系进行重组，以避免第二大银行Cyprus Popular Bank破产。此外，塞浦路斯计划建立一个国家投资基金来募集数十亿欧元的资金，以便满足接受100亿欧元国际援助的条件。海外市场的氛围回暖，为A股市场营造了较好的外部环境。

　　我们预计，下周大盘运行节奏以强势震荡为主，市场重心有望进一步抬高。但从周线来看，5周均线与10周均线交汇处有一定压力。操作上，建议投资者逢低关注金融、通信、环保、装备制造等近期热点板块。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2270-2370点

　　下周热点 消息面变化

　　下周焦点 政策面变化

　　反弹空间有限 风格或将转换

　　东吴证券(9.38,-0.03,-0.32%) 罗佛传

　　本周大盘迎来超跌反弹，在金融、地产等权重板块联袂拉升带动下，沪指重新收复了2300点整数关，市场做多信心有所修复。但成交量没能持续放大，显示短线反弹后多空双方分歧加大，预计大盘进一步反弹空间有限。

　　汇丰3月份制造业PMI初值大幅反弹至51.7，遏制了今年前两个月持续下滑的势头，表明春节过后企业密集开工、生产活动重新活跃，这在一定程度上打消了此前市场对于经济重回下降通道的担忧。从二级市场反应来看，股指有所反弹，但力度不及预期。一方面，反弹的主力军仍然为金融、地产等前期活跃的权重板块，这部分板块的走强主要基于估值的绝对和相对优势而获得机构资金的回补。但拉升这部分板块消耗资金巨大，后续能否有新增资金进场将决定其走势；另一方面，从大盘反弹的节奏来看，周三收出一根大阳线后，大盘并没有再接再厉，而是呈现缩量震荡整理态势，反映多方资金在面对上方套牢压力的情况下出现了犹豫。

　　短期内，石墨烯、环保、供水供气、物联网等概念轮番崛起，反映资金开始转战题材概念股，后市这一格局仍有一定延续性。市场风格或再次出现转换，中小板和创业板有望后来居上。

　　从技术指标来看，大盘5日、10日、20日均线重新拐头向上，30分钟和60分钟KDJ再次金叉，沪深两市有继续向上冲击30日均线的潜力。但量能不够理想，后三个交易日呈逐步萎缩态势，其中周五沪市单边量能只有859.5亿元，表明场外资金入场意愿不强，在此背景下，股指反弹空间将会大打折扣。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 核电概念

　　下周焦点 无 (来源：中国证券报)