梅花集团大股东借“信托嵌资管”护航定向增发

　　向信托公司质押手上的股票不一定是为了融资，有时还可以用于推动公司重大事项的进展。

　　3月19日，梅花集团发布公告，第一大股东孟庆山3月15日将其持有的2.54亿股限售流通股质押给华鑫国际信托有限公司，作为其向华鑫信托的融资担保。同时，孟庆山还将持有的1.2亿股限售流通股质押给中融国际信托有限公司，也是作为其融资担保。孟庆山已累计质押其持有的公司股份69700万股，占其所持公司股份总数的81.61%。

　　与此同时，信托公司的相关产品也在紧锣密鼓的发行与成立中，《证券日报》记者了解到，华鑫信托的相关信托产品目前已经成立，而中融信托方面记者并未了解到相关信息。

　　公开信息显示，梅花集团去年3月份审议调整的非公开发行股票价格定位不低于6.37元/股，该议案即将到期。昨日，梅花集团股价收于5.65元/股，与去年调整后的定向增发价格仍成“倒挂”。如何破解当前的定向增发困境，恐怕是梅花集团迫在眉睫的问题，而根据华鑫信托的相关信托资料可以发现，此次定向增发部分或许会借道信托以及券商、基金资管的方式实现。

　　孟庆山向信托质押3.7亿股

　　去年三月份，梅花集团调整2011年非公开发行股票议案中的发行定价。2011年4月梅花集团首次披露定增方案，定向增发定价为14.66院/股，拟发行不超过3.2亿股募资45亿元，不过，随着公司股价不断下跌，2012年3月梅花集团将调整后的发行价格定为6.37元/股，但是截止到目前，公司股价依然“倒挂”，而去年3月的定向增发调整方案一年有效期即将结束。

　　虽然去年以来，梅花集团股东多次通过质押公司股份的方式向厦门信托等信托公司融资担保，但是这一次的目的却有所不同，是为定向增发服务。透过华鑫信托针对上述质押推出一款信托计划的推介资料，或可以发现孟庆山的“算盘”。

　　借力信托护航“定增”

　　有接触该信托计划的人士对记者表示，华鑫信托该信托计划预期收益率为固定的8.5%加上浮动收益，取决于到时候梅花集团的股价。该信托计划期限为2年，而该信托计划的投向是券商或基金的资产管理计划，后者主要负责认购定向增发的股份，信托公司从资产管理计划中获得的预期年化收益为12.5%，如果不足，则孟庆山将在10个工作日内进行差额补足。

　　而为了履行上述义务，孟庆山将其持有的股份质押给华鑫信托，质押股票实际数量不低于信托计划投资的券商或基金资管计划实际认购标的股份的股票数量。

　　这也就意味着，为了保证此次定向增发的顺利实施，孟庆山为定向增发投资人通过信托的方式定下“约定”，即虽然目前认购股价与二级市场价格“倒挂”，但是将来若公司股票未能达到“预期价位”，则孟庆山将为补足差额负责，质押的股票是该信托计划增信的途径之一。

　　按资产管理计划到期的年化收益率为12.5%的话，不考虑其他因素，2年后梅花集团的股价应至少为7.9625元/股。若到期股价低于这个数额，则孟庆山将负补足义务。按照“质押股票实际数量不低于本信托计划投资的券商或基金资管计划实际认购标的股份的股票数量”的规定，若质押股票数量正等于认购股份数量，单从质押股份的角度讲，届时股价最低只要不低于3.98元/股，理论上讲信托计划便是安全的。

　　近年来。梅花集团股东多次通过质押股权的方式为向信托公司融资担保，但与以往不同的是，此次质押股权，其资金的退出或许可以完全通过市场化的方式实现，即若两年后梅花集团股价高于7.9625元/股，则信托计划完全可以通过二级市场转让股份实现收益，而投资者也有机会获得高于固定收益部分的收益。

　　资料显示，截止到2012年三季度末，梅花集团去年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，同比增5.55%。 记者 徐天晓 (来源：证券日报)