（中国网事·锐话题）“神话”从哪里来，到哪里去？—互联网理财产品收益率集体“坐滑梯”背后
新华网广州3月3日新媒体专电（“中国网事”记者王凯蕾）余额宝七天年化收益率自2013年12月25日以来首次“破六”。与之相应，互联网理财产品收益率近日也集体“坐滑梯”。
“最近收益率一直在下降，还会不会继续跌下去呢？”曾一度以刷机看收益率为乐的广州余额宝用户刘小姐很失落。3日，余额宝七天年化收益率显示为5.9710%，万份收益为1.5695元。
微信理财通、百度百赚等互联网理财产品的收益率也都处于持续下滑区间。3日，理财通的七日年化收益率为6.0340%，百度百赚利滚利版的七日年化收益率为6.0570，距离“破六”均只有一步之遥。
2013年中期余额宝推出之后，规模持续快速增长，2013年底达到1853亿，在货币市场基金中市场份额约为21%。天弘基金本周公布的数据显示，目前余额宝用户总量已达8100万人。按官方公布的人均持有金额4307元计算，余额宝总规模已接近4000亿元，比1月中旬高出1000亿元。
“互联网理财产品创造了两个"神话"，一个是规模迅速扩张的"神话"，一个是收益率居高不下的"神话"。北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说。
“神话”从哪里来，又将往哪里去呢？
为什么会有“神话”？
余额宝在2013年中期成立，当时市场面临“钱荒”，货币市场利率高企，为其获取较高收益创造了条件。广发证券银行分析师沐华说，余额宝较高的收益率，主要得益于其直销的渠道。由于采用网络直销，且尚未受到监管约束，余额宝才能够为用户支付相对于活期存款、甚至部分银行理财产品更高的收益。
中金公司认为，在资产配置集中，余额宝92%的资产配置在了银行同业存款，同时也进行了期限错配，这是超额收益的重要来源。
“余额宝等互联网理财产品的成功可归结于"生逢其时"，宽松的监管和合适的收益率让它们获得了超高速发展。”业内分析人士这样说。
“神话”中有什么？
据了解，余额宝根据终端及金额不同，实现T＋0或T＋1到账。北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，余额宝“草根金融”的特性决定了其资金来源的分散性，这固然降低了流动性压力，但如遇市场大幅波动，一旦出现货币基金被大量赎回，能否履行T＋0承诺存在疑问。据了解，中国资本市场发展史上曾经出现过两次货币基金赎回潮，带来了货币基金净值的损失，也推动证监会出台了风险准备金政策。
中金公司的研报透露，余额宝与部分银行签订的同业存款协议，存在着提前支取的利息惩罚性条款。业内人士认为，余额宝接近90%资金投资于银行同业存款，如果由于大类资产收益率的变动引起投资者大规模赎回，它将被迫提前支取同业存款，利息收入可能面临损失，收益率会显著下降。
“随着余额宝为代表的产品吸收资金规模的扩大，资金的流动性管理压力也会相应增大。”吕随启说。
“神话”会怎么样？
中金公司认为，伴随着节后市场流动性相对宽松，货币市场利率的下行，余额宝的收益率也将逐渐下降。
记者采访的多位业内人士均认为，随着市场资金面的宽松，“余额宝类”互联网理财产品的收益率将持续走低。此外，伴随监管力度的加大和银行利率市场化的推进，这类理财产品的相对吸引力也会出现下降。
吕随启说，“余额宝类”互联网理财产品的投向单一，90%左右的同业存款决定了其对银行的依赖度较高，随着市场资金流动性的改善，其议价能力也在降低。此外，不断涌现的互联网理财产品之间的竞争趋白热化，很多产品上市初期为了争夺市场甚至不惜以各种补贴的形式拉拢投资者。“但这种打擦边球的方式不可能长久，消费者在进行投资时应当理性选择，不可盲目追求所谓的高收益。”
业内的看法是，借助移动互联网“神力”，还将继续。中金公司预测，2014年余额宝的规模约6000亿元，2016年将达到1.5万亿元。
作者：王凯蕾
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