俄罗斯的2014：制裁开启 油价暴跌“雪上加霜”

　　当下，卢布汇率走势、俄罗斯政府挽救经济的最新举措、俄总统普京的一言一行，无疑成为世界关注的焦点。

　　冰冻三尺非一日之寒，回顾2014年初以来西方国家先后对俄罗斯发动的几轮制裁与俄央行加息时点的选择、幅度的变化，以及卢布汇率与国际油价亦步亦趋的下跌趋势，就会发现，因果总相连，俄罗斯的“寒冬”来得并不意外。

　　制裁开启2014年

　　自2013年底开始的地缘冲突延续至2014年，俄罗斯也因此与西方国家展开了政治与经济的博弈。

　　3月3日,俄罗斯央行今年内首次上调关键利率，从5.5%上调至7%，150个基点的上调幅度，在当时已算大动作，俄央行表示，升息是鉴于通胀风险升温及金融稳定面临风险。

　　从年初开始，卢布对美元已经出现加速贬值趋势，3月3日加息当天，美元对卢布由年初的32.8550升值至36.5809。

　　3月17日，美国宣布对7名俄官员实施签证禁令和资产冻结等制裁措施。欧盟也决定自即日起对负有责任的21人实施限制旅游、冻结在欧盟资产等制裁措施。3月20日，美国宣布除扩大对俄官员制裁范围之外，还把为遭制裁人士提供服务的俄罗斯银行列入制裁名单，欧盟也随即决定加大对俄制裁力度。

　　首次加息后，卢布维持了近一个月的升值趋势，但好景不长，在4月1日美元对卢布贬值到35.0797后，卢布又进入新一轮的贬值通道。

　　当时地缘政治局势变得越发紧张，加上受到欧美制裁的威胁，对俄罗斯经济构成压力，并进一步削弱卢布表现。

　　加息尚有成效

　　4月25日，世界三大评级机构标准普尔率先下调俄罗斯国债评级至BBB-，距离垃圾级仅一步之遥。

　　同日，俄罗斯央行意外宣布加息50个基点至7.5%，消息公布后卢布汇率急涨。俄罗斯央行表示本次加息是因为卢布贬值后带来的通胀压力超出预期，加息可使俄通胀率在2014年底前保持在6%以下。同时，俄央行表示在后续月份暂无降息计划。

　　此次加息效果明显强于上一次，卢布从4月25日的1美元兑36.0385卢布一直持续升值到6月27日，并达到了今年至今的最高点，1美元兑33.7254卢布。

　　4月28日，美国对包括两名普京“核心圈”人士在内的7名俄罗斯官员实行资产冻结和签证限制，并对17家俄罗斯公司实施资产冻结，对其中13家实施许可证管制。同一天，欧盟也宣布将15名“责任人”列入制裁清单，禁止欧盟成员国向他们发放签证并冻结他们在欧盟区域内的资产。

　　随着欧美国家制裁的愈演愈烈，投资者和民众信心大跌，俄罗斯市场出现严重的资本外逃，经济受到重创。

　　数据显示，今年一季度俄罗斯资本外逃为620亿美元，二季度又增加123亿美元，上半年累计近750亿美元的资本外逃，达到去年同期的2.2倍，并且超过了2013年全年的627亿美元。

　　深陷内忧外患

　　7月25日，俄罗斯央行意外宣布再度加息，由7.5%上调至8%，此为该国今年以来第三次上调基准利率水平，以期达到控制通胀并阻止资金进一步外流的目的。当时，美元对卢布为35.1435。

　　也就是从这次加息开始，市场与俄央行逐渐意识到，俄罗斯在“内忧外困”的打压下，加息已经无法改变卢布下跌的趋势。

　　进入7月份后，美国与欧盟先后发动了新一轮对俄制裁，与前几轮“不痛不痒”的制裁相比，此轮制裁“主打”俄罗斯的经济命脉，针对俄罗斯三大核心经济领域——能源、金融和国防施加制裁。俄罗斯国有银行和企业被限制进入欧盟资本市场。

　　作为经济制裁的一部分，美国方面也禁止美国银行业向俄罗斯大型银行、能源和国防企业，三大对俄罗斯经济至关重要的领域提供到期时间在90天以上的贷款，这意味着一批对俄罗斯经济有重要影响的公司需要寻找新的外国融资渠道。

　　9月12日，欧美乘胜追击，再次加大制裁力度，美国宣布，禁止公民或公司买卖包括俄罗斯最大的银行俄联邦储蓄银行（Sberbank）在内的6家银行发行的期限超过30天的债券，同时欧盟也加大俄罗斯银行业进入欧盟资本市场的限制。

　　眼看卢布的下跌势头无法轻易扭转，从10月3日开始，俄罗斯央行正式入市干预以支持卢布汇率，十天内投入60亿美元但最终仍未能阻止卢布的下跌势头。截至10月31日，俄央行已经投入约13%的外汇与黄金储备，约680亿美元干预汇市，但大量的外汇干预不但没有遏制住卢布的下跌，反而加剧了在大规模资本外流下，俄罗斯外汇储备的压力。

　　雪上加霜的是，10月18日，国际三大评级机构之一的穆迪因俄罗斯“中期增长前景持续恶化”将俄罗斯债务评级从BAA1下调至BAA2，对其展望为负面。

　　油价暴跌“雪上加霜”

　　10月31日晚间，俄罗斯央行在议息会议上决定年度第4次加息，大幅度上调基准利率150个基点，至9.50%，远超此前市场普遍预期的上调50个基点。当时，美元对卢布汇率已经突破40大关，达到43.0095。

　　在卢布一路走低的过程中，油价扮演重要角色。今年6月底，全球影响力最大的基准原油——布伦特原油（Brent）和美国西得克萨斯轻质原油（WTI）曾达到年内高点，分别为114.81美元/桶和107.26美元/桶。而至10月初，Brent和WTI已经分别大幅下挫24.37%和19.52%，Brent跌至近两年来的低点，WTI也一度跌破90美元/桶。三季度Brent和WTI均价分别为103.46美元/桶和97.24美元/桶，较上季度分别下跌5.74%和5.57%。

　　“现在油价的下跌不禁让人想到2008年金融危机时，油价从150多美元快速下降到40多美元，俄罗斯经济濒临崩溃，最后OPEC减产才挽回危机的局面。如今俄罗斯经济虽然承受能力增强，但对于能源的依赖并没有改变，如果油价下降到60美元/桶左右并且维持一段时间，对俄罗斯又将是一次重大的考验。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强在接受《第一财经日报》记者采访时说道。

　　此后，俄央行展开了抛外储与救卢布之间的拉锯战，截至11月13日，俄央行已投入约710亿美元的外汇储备，使其外汇储备减少14%，降至约4210亿美元，较去年同期下降了1030亿美元，跌入4年来最低谷，但卢布的跌势却并没有因俄罗斯央行的大举干预而止跌回升。

　　11月27日，石油输出国组织(OPEC)宣布维持石油的现有产量，引发市场剧烈波动。原油作为俄罗斯的经济命脉，油价的暴跌再次使卢布遭遇重挫。

　　濒临危机爆发边缘

　　12月11日，俄罗斯央行宣布再次加息，由9.5%上调至10.5%，试图遏制居高不下的通胀率以及卢布汇率的持续贬值。俄罗斯央行同时表示，如果通胀率仍加速上升将继续加息。俄罗斯央行近日公布加息决议后，卢布对美元汇率不升反降，再次跌至历史新低，1美元最高可兑55.7178卢布。

　　12月16日，俄罗斯央行在上次加息仅过了5天后宣布年内第6次意外加息，将关键利率从10.5%大幅上调650个基点到17%。俄央行指出，此举旨在阻止卢布贬值、防止通胀大幅走高的风险。卢布一夜暴跌13%，美元对卢布盘中突破66，1美元兑60卢布的“生死线”已是曾经。

　　在美元对卢布暴涨超12%后，俄罗斯莫斯科交易中心立即宣布，美元对卢布触及64.4459的汇率风险管理通道上限，高于该上限的报盘不会被接受。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员熊爱宗对《第一财经日报》记者表示：“通过莫斯科外汇交易所这一举动，可以看出俄罗斯经济形势已经十分紧迫，投资者的担忧情绪正在急剧上升，这种情况下，加息已经起不到任何作用。”

　　12月17日凌晨，美国白宫发言人表示，美国总统奥巴马将签署一项有关加大对俄罗斯制裁的最新法案。

　　据悉，该项法案包括对俄罗斯武器公司和高科技石油项目的投资者实施新的制裁措施等，在卢布出现暴跌的情况下，这一消息无疑是火上浇油。

　　12月19日，俄罗斯国家杜马（下议院）通过一项法律草案，同意向银行业提供最高达1万亿卢布（约合165亿美元）的资金支持，以应对西方的经济制裁。

　　尽管一年来俄罗斯央行的举动已经向市场充分地展示了其挽救卢布的决心，但投资者丧失的信心恐怕短期内很难恢复，短期内制约俄罗斯经济的三座大山——国际油价暴跌、西方国家制裁以及单一的经济结构很难出现扭转迹象，2015年俄罗斯经济将走向何方，是否真能如普京所说“最多两年时间复苏”，只能静观其变。