突如其来的“王炸”： IPO暂缓将如何救市?

　　IPO在重启并常规化发行一年后，在大盘连续快速急跌中突遇波折。

　　7月5日20时，《第一财经日报》获悉，新一轮IPO将暂缓发行，已完成申购的新股将退回申购款。当日22时后，28家拟上市公司通过沪深交易所发布暂缓发行的公告。

　　虽此前市场已有呼声，IPO暂缓仍事发突然。多位业内专家和学者对《第一财经日报》强调，作为特殊时期的非常规应急措施，此次IPO暂缓发行是“不合理的必然之举”，其意在于短期内稳定市场情绪、扎紧金融风险扩散链条。

　　“对于一个急症重病患者，首要任务是救活，再去考虑药品是否有副作用。当前的股市，就是先吃药再去谈健康。”申万宏源证券研究所董事总经理、宏观分析师李慧勇表示。

　　毫无征兆的IPO暂缓

　　“上周五割肉去打新，忽然告诉我不算数了，还有比这更惨的事吗?”7月3日的打新取消后，一名投资者如是调侃。

　　7月4日晚，28家已获IPO批文的公司集体发布公告称，因近期市场波动较大，发行人和保荐机构决定暂缓后续发行工作，7月3日完成申购的10家公司将退回申购资金。业内人士透露，缴款或于周一退回到户。投资者在网络上不断炮制段子，各种情绪复杂交织。

　　大盘在近三周急跌近30%。暂缓甚至叫停IPO的呼声已在市场蓄势已久，但一直没有任何苗头出现。即便是在7月3日的证监会例行发布会上，新闻发言人针对暂缓IPO救市的建议仍回应称，“将相应减少发行家数和筹资金额”，7月上旬拟安排10家企业IPO，筹资金额也会较6月份减少。

　　7月5日晚间，证监会发言人邓舸表示，28家拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行。下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行家数和发行融资数额。

　　“证监会并没有与上市公司、发行机构提前有过沟通，就是突然说暂缓发行的，我们之前已经有预期可能会暂缓，但绝不会想到会涉及到已申购的新股，史无前例。”此次申购作废的一家上市公司的投行内部人士说。

　　该投行人士还介绍称，消息发布后并没有与线下配售机构做过多沟通，“大家都知道，就直接退款”。暂缓发行之后，拟上市公司不用再重新拿批文，等待具体通知后再启动上市发行。其还预计称，上市公司已经准备补充中报材料了，“预计7月份发不出来”。

　　另一方面，除了已坐实的IPO暂缓之外，又有市场消息称，伴随IPO发行暂缓，大额增发未来或会被叫停。巧合的是，证监会在3日宣布，主板发行审核委员会2015年第147次发行审核委员会工作会议因故取消，这次会议原计划要审核的，就是太平洋证券拟募集不超过120亿元的配股申请。

　　但增发遇阻的说法，并未获得投行人士的证实。有投行人士经询问后回复《第一财经日报》称，目前尚没有听到增发将被叫停的消息。其还强调，鉴于当前市场走势，正在筹划推进中的定增本身就具有较大的市场风险。

　　IPO为何总遇波折?

　　此轮IPO于2014年1月重启，并自6月起进入常态化发行，今年以来，在加速推进注册制改革的预期下，IPO全面提速至一月两发。此次突遭暂停，市场情绪再度紧张起来。

　　《第一财经日报》记者粗略统计，近此前共有8次不同原因的暂停，最短暂停时间69个交易日，最长暂停时间超过一年，从二级市场走势来看，在这8次暂停中，过半数A股实现不同程度上涨，但其所给市场融资功能造成的损失，却难以估量。

　　李慧勇认为，此前叫停IPO多半出现在市场急剧动荡的情况下，但此次IPO暂缓发行，要充分考虑现在的特殊市场背景，不能简单以“又被叫停”而论。

　　“现在的A股正处于危急之中，这次IPO暂缓发行非常必要，市场之前对此是有共识的，这还将与两融管理办法的调整、证券业21家券商1200亿元入市等形成组合拳，从各个角度来稳定市场信心。”李慧勇表示。

　　中央财经大学金融学院应用金融系主任教授韩复龄也强调，不宜将此次IPO暂缓与此前IPO全面叫停直接对比。

　　“这轮下跌的诱因之一是高杠杆累积的高泡沫破裂，其次是目前IPO募集资金和发行速度的扩容提速，并且在急跌刚开始时也没有及时放缓。杠杆市的急跌，最大的风险不仅仅存在于资本市场，而是由杠杆链条传递至银行系统，甚至实体经济，这是当前市场的新特点。”韩复龄说。

　　韩复龄还强调，行政干预让IPO暂缓发行肯定是有违市场化的做法，但从调节证券市场的供需关系角度来看，此次是万不得已要采取的一次行动，“目前，迫切需要这样的措施来稳定市场信心，但肯定不能常态化的持续下去”。

　　维稳成效等待校验

　　“IPO作为一种资本制度，短暂时间内被叫停或暂缓，都是非常规的紧急应急措施。以极端的方式，召唤人心、缓解恐慌。预计这次不会停很久，不然还谈什么‘改革牛’?”国泰君安首席经济学家林采宜对《第一财经日报》表示，此次IPO暂缓发行对于稳定市场秩序起到重要作用，但具体的效果还要视市场回应。

　　对此，不少机构人士给出了较为乐观的预期，为监管层救市“点赞”。国金证券首席策略分析师李立峰就认为，暂缓IPO将很大程度上缓解对二级市场资金需求端的压力。而另一方面也鼓励中长线资金入市，倡导证券公司以自由资金申购ETF基金，向二级市场资金供给端“输血”。

　　“之前市场强烈呼吁的救市措施，主要包括以‘暂停IPO’与‘真金白银’的现金去维稳市场，这两项重量级救市政策本周末一一打出，可见政府救市的决心与力度之大，针对性极强。”李立峰说。

　　南方基金杨德龙也表示，证监会暂缓IPO将打新资金退回，说明证监会救市确实不遗余力，救市态度非常明显，这对股市将形成直接利好，有利于本周反弹。杨德龙认为，最近市场经过这一波跌幅已经具备抄底的价值，加上接下来券商、基金等机构将会拿出真金白银入市，将对市场走势形成促进，预计本周市场将会有比较大的反弹。CFP图