券商股几近全线跌停 机构预测下半年业绩走低

　　每日经济新闻记者 王砚丹

　　A股市场遭遇黑色星期一，券商股盛夏中突遇寒流。7月27日，券商板块23只个股中，除了国海证券下跌9.87%、距离跌停还差2分钱外，其余22只全部跌停。

　　值得一提的是，在上证指数7月9日~7月24日的反弹行情中，许多中小市值个股涨幅惊人，部分甚至创出新高，而券商板块却基本没有什么起色。《每日经济新闻》记者了解到，机构认为券商估值目前处于相对低位，下半年业绩恐难超过上半年。

　　牛股回调幅度也是惊人

　　中信证券7月9日时的最低点为21.20元，昨日跌停后报收于21.51元，距离创出今年新低只有1%的下跌空间。

　　今年以来，中信证券下跌了36.55%，跌幅位列券商板块之首；太平洋、方正证券、长江证券等跌幅也超过30%；海通证券、东吴证券跌幅则是接近30%；只有新上市的国信证券、东方证券等股价是上涨。

　　这与投资者印象中，牛市让券商股大涨形成了鲜明对比。在2006~2007年的牛市中，中信证券涨幅超过20倍，特别是从2006年5月到2007年10月主升浪期间，涨幅高达1955%（复权后）。

　　事实上，即使是在牛市中，最牛个股的回调幅度也非常惊人。投资者或许只记得2006~2007年中信证券的暴涨，却忽略其下跌的惨烈。

　　据《每日经济新闻》记者统计，2006年6月5日~2006年8月10日，中信证券下跌了24.13%，最高价为18.40元，最低下探至11.51元，最大跌幅达37.45%；而在此之前中信证券股价是从历史低点的4.17元，上涨至18.40元涨幅高达341.27%。（由于2005~2006年度中信证券只分红未送转股，此处为不复权价格，且未考虑股改）。

　　2006年8月10日之后，中信证券重新开始走牛；2007年11月创出当时的历史高点117元（未复权）；2008年中信证券实施了上市后首次10转10，即使去年12月和今年4月两次在复权后突破历史高点，但至少股价上再难寻觅当时百元股的风采。

　　长期看具有安全边际

　　对于近期券商股的走势，国金证券分析师贺国文指出，下半年券商行业机遇与挑战并存，“首先，注册制、战略新兴板、深港通等利好政策的逐步落地，将提升券商行业发展空间；其次，两融管理办法发布和场外配资清理将促进两融业务发展，新股重新开启将提升投行业绩贡献。目前，券商行业2015年行业市盈率为15倍，市净率为2.5倍，仍处于较低水平。因此给予行业增持评级。”

　　值得一提的是，目前正值上市公司中报披露窗口期，从证券业协会公布的数据来看，上半年券商的业绩与股价走势形成鲜明对比。

　　数据显示，证券行业2015年上半年营业收入为3305.08亿元，较2014年上半年增加2374.8亿元，增长255.3%，净利润为1531.96亿元，较2014年上半年增加1208.5亿元，增长373.6%。

　　申万宏源认为，正因为去杠杆的过程，下半年交易量和信用业务规模或将出现一定幅度的下滑，下半年券商业绩很难超越上半年，这点市场基本形成共识。《每日经济新闻》记者测算后发现，目前两融余额一直维持在1.4万亿元的水平，而历史高峰为6月18日的2.266万亿元；按照8.35%的两融年化利率来测算，若两融余额一直保持在1.4万亿元水平，那么，下半年券商将比平均余额2.266万亿元少收约360亿元利息，平均每天少收2亿元。

　　不过，申万宏源的观点和国金证券业有所相似都表示，综合全年来看，券商的业绩增速将居于各行业前列，同时券商行业的整体估值也处于相对低位，因此长期来看，券商具有较高的安全边际。