以人民币“入篮”推动国际货币体系变革

　　11月30日，IMF执董会决定，人民币符合所有现有标准，自2016年10月1日起，人民币被认定为可自由使用货币，纳入SDR货币篮子，权重为10.92%。权重低于此前人们的估算（超过14%），原因是IMF修改了权重公式，新公式提高了金融变量的比重。但权重其实不是太重要，重要的是，人民币被认定为可自由使用货币。

　　为什么说权重不太重要呢？因为各国央行和机构并不会根据SDR货币篮子的组成情况调整自己的资产配置。现在SDR的应用场景并不多，很少用于计价、结算、投资、储备。目前全球持有SDR的数额为2041亿，相当于2800多亿美元，只占全球外汇储备的2.5%左右。而且，货币篮子只是计算SDR汇率和利率的依据，而不是真有那么一篮子货币。

　　但是，人民币加入SDR也不像另一些人认为的那样只具有象征性的意义。中国可以充分利用人民币可自由使用货币的资格，推进人民币的国际化。另外，中国可以人民币“入篮”为契机，推动国际货币体系的变革。

　　可自由使用货币在IMF的运作中被广泛使用。首先，成员国向IMF认缴份额时，75%以本国货币缴付，25%必须以SDR或可自由使用货币缴付。人民币成为可自由使用货币，能够增强IMF成员国持有的意愿，因为他们可以用人民币认缴份额或偿还借款。其次，IMF向成员国提供贷款和援助时，是以SDR或者可自由使用货币进行支付；而成员国持有的SDR，在需要时可以兑换为可自由使用货币。那么，中国参与国际援助时，就可以直接支付人民币，不但可以更便利地参与国际事务，而且可以拓展人民币的流出渠道。

　　当然，这两方面的进展都不是自然而来的，因为可自由使用货币之间存在替代性（而不是按权重都用一部分），中国要让人乐意并且主动接受人民币，还需积极参与国际事务，并发挥自己的独特优势。中国的优势在于制造业强、货物贸易量大。

　　目前，SDR在国际货币体系中地位不高。但是，在人民币加入之后，SDR的代表性和吸引力有望大大提升。SDR货币篮子主要由欧美国家的货币组成，日元也是其中之一，但日本的代表性和话语权不强。欧美享受着全球的铸币税，无意改变国际货币体系。但是，全球金融危机及之后的政策博弈证明，由它们的主权货币主导的国际货币体系有很大的弊端。因此，周小川行长曾提出“超主权储备货币”的构想。SDR是“超主权储备货币”的备选，人民币加入SDR，可以为国际货币体系以及全球治理格局带来新思维。