美联储加息后A股怎么走 历史经验：一个月后下跌

　　北京时间12月17日凌晨，美联储加息靴子终于落地，将联邦基金利率（即基准利率）提高25个基点。

　　这对全球市场将有什么影响？A股市场会怎么走？

　　海通证券宏观分析师姜超强调，美元是全球水龙头，其占全球外汇储备、外汇交易等的比重超过50%，因此美元加息标志着全球流动性出现正式拐点。

　　还会加息吗？

　　在姜超看来，从1980年代以来美联储5轮加息周期的经验看，每轮周期平均持续15个月，联邦基金目标利率平均上调约300个基点。此次议息会议点阵图显示，美联储预期2016年底利率可能达到1.4%，结合美国期货市场预测，下一次加息大概率在16年4月份启动，16年至少将加息两次，16年末的利率水平应在1%以上，预测本轮美国加息的终点或在2019年，最终联邦基金利率会达到3%～3.5%左右。

　　光大证券预计2016年加息次数2-3次，每次25个基点。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙则预计，明年美联储加息步伐将低于目前的市场预期，有可能只加息一次。

　　汇丰晋信也认为，基于美国经济复苏进程并不平坦，连续大幅加息可能性较低

　　引发区域性金融危机？

　　美联储的加息后，在一定程度上会吸引美元资产的回流，对新兴市场的流动性存在一定的负面影响。

　　姜超认为，1980年代后美国5轮加息都引发了区域性金融危机，本轮或也难以幸免，因而2016年美国加息是全球尤其是新兴市场最大的风险。马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯、巴西等国外债占外汇储备比重均在100%以上，风险值得警惕。

　　东北证券发现，从历史上五次联储加息后各国货币政策的观察来看，各国大概率不受美加息影响而加息，而是根据本国实际经济需要而定。历史上存在很多情况各国央行为了刺激和提振本国经济而降息，或者加息时点与美加息时点不一致。例如1983年、1994年的日本、1999年的日本、巴西、中国为了刺激和提振本国经济而降息，以及2004年的韩国、巴西、中国加息时点与美加息时点不一致。

　　A股怎么办

　　从历史数据来看，1990年代以来美联储经历了三次加息周期，上证指数当天两跌一涨。

　　加息时点：1994年2月4日；

　　当日沪指表现：涨2.27%

　　加息时点：1999年6月30日

　　当日沪指表现：跌2.86%

　　加息时点：2004年6月30日

　　当日沪指表现：跌0.68%

　　不过在美联储加息后的一个月内，上证指数全线下跌。

　　从美联储加息前后三个月表现来看，A股市场表现也弱于之前。

　　事实上，在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。但1999年中国股市曾经在前期暴涨，在7月开始调整，券商分析称，美联储加息可能是催化因素之一。

　　姜超分析称，根据前三轮加息经验，受资金面影响，加息后股债均会走弱。事实上，随着加息预期的增强，市场已出现提前反应，例如11月以来MSCI新兴市场指数已下跌10%以上。

　　大宗商品怎么办

　　阶段性反弹是很多机构的看点。

　　姜超认为，本轮美联储加息赶上了大宗商品市场的历史大变局。一方面，受政治、经济、技术等多因素影响，曾经“不可一世”的原油市场跌跌不休。另一方面，作为大宗商品的消费“巨头”，中国需求大幅下滑。今年以来，铁矿石、天然气、焦煤、原油、锌等价格跌幅均在30%以上，而当前的利空因素均未改善，大宗商品或将继续走弱。但不排除美元回落带来大宗商品的阶段性反弹。

　　考虑到美联储加息靴子终于落地，及其一贯指出的循序渐进的加息路径，光大证券预计，未来三个月内美元指数可能出现阶段性的高点，大宗商品等资产价格将有适度反弹空间。