“中国股市在决策者的视野中越来越变得可有可无。有人甚至形容说，有7000多万股民参与的偌大证券市场，在决策者眼中的重要性还不如淮河大堤上裂开的一道缝。”日前在北大光华管理学院举行的第32期湘财证券论坛上，北京邦和财富研究所所长韩志国说。

　　　 他认为，边缘化是中国股市目前面临的最大危机，政策失误是导致这一危机的最主要原因。而股市的边缘化主要表现在市场发展有边缘化趋势，即股市在国民经济中的地位日益下降，作用日渐萎缩；股市的重大问题决策提不上立法与决策机构的议事日程。

　　　 韩志国的这一观点，得到了另外两专家———北京大学光华管理学院金融与证券研究中心主任曹凤岐、中国人民大学金融证券研究中心主任吴晓求的认同。

　　　 吴晓求认为，股市边缘化的主要表现是：政府政策关注的中心不在资本市场，资本市场在经济生活中的地位下降。而这将影响股市的市场化改革以及投资者的投资信心。

　　　 他用“混沌的市场”形容现在的股市，如理论上的混沌，人们颠覆了对证券市场功能的认识，仅把它当作融资的工具；政策上的混沌，本来证券市场只有证监会一个监管部门，现在越来越多的政府部门都在直接或间接影响这个市场；公司上市目的混沌，一些公司上市仅仅是为了融资圈钱，根本没有真正建立完善的法人治理结构和现代企业制度，使得相当一批上市公司没有投资价值。

　　　 曹凤岐则用“盛世危势”来形容今天的股市现状———融资功能极弱、交易清淡、9成投资者被套牢已经严重影响了股市的生存基础。

　　　 为什么在市场化快速发展的今天，本该最市场化的股市却出现这种不可思议的边缘化趋势呢？

　　　 曹凤岐说，由于市场功能长期被锁定在融资层面上，股市本身所具有的投资功能和资源配置功能受到了极大损害，致使市场上因制度缺陷引发的市场风险进一步放大。

　　　 他认为，要合理定位政府在股市发展中的角色，将“市场还给市场”。

　　　 韩志国认为，在股权分裂、股价失真、股本泡沫的今天，只有实现制度创新，解决全流通问题，才能救股市于水深火热之中。

　　　 在寻求股市的发展问题上，吴晓求也强调股市的“流动性革命”。他说，2／3股不流通是中国股市面临的最大问题。

　　　 中国证监会提供的资料显示，到2003年7月底，沪深两市的总股本为6198.58亿股。其中非流通股为3995.63亿股，流通股为2193.99亿股。如果按沪深股市平均每股约2.5元的净资产计算，那么全部非流通股转为流通可变现9989亿元。由于在非流通股中国有股的比例为50％以上，因而这些国有股的变现将使政府回收超过5000亿元的资金，相当于实施积极财政政策前4年发行长期国债的资金总额。

　　　 3位专家认为，要实现股市的全流通，首先，国有股减持势在必行，但在减持方式上应汲取过去的经验教训，将保障投资者利益作为一个基本前提，用多种方法解决国有股减持，不要搞全国统一的减持办法。第二，要彻底改变上市公司“一股独大”的现状，使投资主体多元化，同时强化上市公司信息披露工作，加强证券市场的透明度；第三，实行老股老办法、新股新办法，在新发行的股票中不再搞非流通股，除了发起人股之外，国家、法人再想买股份，一律按市价购买。

　　　 论坛结束时，记者问韩志国：全流通方案是否可行？“难，难于上青天；易，弹指一挥间。”他说。

　　（作者 万兴亚 黄少华）