确定经济复苏态势 格林斯潘暗示近期不会加息
2002年4月21日09:26 人民网
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本周国际金融市场波澜频起，先是标准普尔调降日本主权评级，引起日本当局一片抗议声；后是格林斯潘周三在国会听证会上的发言，表示确定经济复苏的态势。但令人意外的是，日元没有在利空消息的打压之下走软；美元也未受到格林斯潘讲话的提振，兑主要货币反而全面下跌。欧元轻松突破0.8900的高点；日元也突破130大关。
日元兑美元坚挺
本周日元未受标准普尔调降评级的负面影响。周一标准普尔将日本长期外币和本币主权评级从AA降至AA-，该机构称日本结构性改革进展缓慢、金融体系坏账问题迟迟得不到有力解决是调降评级的主要原因，并维持对日本经济前景的展望为负面。从本周看来此次调降评级对日元的影响不大。这是因为，标准普尔公布的调降评级的各项依据，都是市场所熟知的日本经济症结，并无新的不利因素。因此日本政府公债仅微幅下跌,而日经指数则上涨1.8%，分析师认为日本投资者对日本评级调降漠不关心，惟一关心的事情是规避汇率风险，由此看来最安全的国内资产仍为日本政府公债。由于日本投资者持有95%的日本政府公债，加上日本银行已经取消对存款的全额担保，那么大量的民间储蓄仍将流向国内债市，因此日元获得有力的资金支持。此外，从历次日本主权评级调降的市场反应来看，日元都没有因此遭到打压。本周日元逆势而上，一路走高，周四东京市场收市美元兑日元报130.00日元，日元升至3月18日以来的最高水准。
当前日元的支撑因素比较多，首先是日本股市本周走高，日经225指数一路上扬，从上周五（4月12日）收盘时的10962.98上升至本周四（4月18日）收盘时的11575.73，涨幅达5.6%，从而形成对日元的有力支撑；其次，预期中的日本资金外流并没有如期出现，根据调查显示的结果，3月底日本上一财年结束前，共有30000亿日元的资金从海外汇回国内，市场先前预期财年结束后就会出现资金外流的趋势，但是4月份前两个星期的资金外流量还不到8000亿日元；此外，日本出口商的美元卖盘也对日元形成一定支撑。
美元意外下跌
美联储主席格林斯潘17日在国会听证会上表示美国经济形势在继续好转，通货膨胀仍较为温和，联储尚未感到通货膨胀的压力，因此近期内将维持当前货币政策不变，暗示了美联储近期不会提高利率。面对联储对经济的再次褒扬，美元并未受到提振，相反美元在本周大部分时间内呈下跌趋势。由于全球范围内各国经济都出现不同程度的复苏，美元不再是避险资金的天堂：投资者均认为美国股市价格过高，且企业获利前景在经济复苏渐强的大背景下仍然不容乐观，更加阻碍了资金流向美国股市；而美国债市仍然面临联储升息的压力。总之，美元资产的吸引力不可避免地下降。此外，美国商务部周三公布2月贸易逆差为315.1亿美元，高于分析师先前的预期，为2001年4月以来的最高贸易逆差。市场担忧美国还要填补其经常账的巨额赤字，尽管有许多人宣称赤字不是大问题，但历史显示，任何国家的经济项目赤字达到国内生产总值(GDP)的5%，都是危险的，而美国经常项目赤字已经接近GDP的6%。美国在很大程度上依靠海外投资者投资美国公司债券的资金来弥补贸易赤字，但是由此导致资本项目的赤字已经达到GDP的1%。上述因素导致美元本周兑主要货币日元、欧元和英镑等都呈下跌趋势。
英镑与欧元本周表现出色
在很长一段时间以来，市场已经习惯了欧元与美元的稳定汇率关系，但本周三欧元兑美元强劲上扬，交易员和分析师开始期待这是欧元突破其兑美元的前期汇率波动范围的契机。周三欧元兑美元突破其200日移动平均值0.8892，纽约市场收市报0.8898。尽管并没有明显的因素支持欧元的突然上涨，但市场仍对此新趋势表示欢迎。分析师称，虽不能据此断定这是欧元兑美元趋势的转折点，但从长期的经济基本面因素来看，欧元有理由上升到比现在更高的一个汇率水平。有观点认为，虽然今年美国经济增长将超过欧元区，但欧元资产比美元资产更加切合经济基本面的表现，即欧元资产的价值高估程度低于美元资产；另外，欧元区经济对外国投资的依赖程度低于美国，欧元区经常项目的收支状况也好于美国。因此，总体看来，欧元的长期走势应当是看高的。
欧洲市场英镑兑美元周四升至三个月新高，部分受投资者到正在复苏的英国经济中寻求更高收益影响。根据英国商会的英国企业景气季度调查报告，1至3月经营收入上升的制造商与下降的制造商比例的百分比差距跳升至+14%，而该数字上季为-5%，再次表明英国制造业已经展开复苏；另外英国本周三公布的申领失业金人数减少6000人，显示劳动力市场就业状况继续好转，辅证经济复苏强度。也有分析师认为英镑兑美元强势部分受到欧元兑美元上扬的影响。此外，市场人士越来越认可消费需求的增长是英国经济的主要推动力，有关方面认为消费者需求的增长一方面会推动经济增长，另一方面还会推高物价，因此推断英国央行不久将升息抑制过热的消费需求。这在一定程度上也增加了英镑对投资者的吸引力。
市场对未来一周外汇市场各主要货币的走势持不同意见，有分析师认为，根据基于经济基本面因素的判断，日元应当呈下行趋势，因日本经济并没有根本性的好转，且日本资金将加快流向海外，也是重要的利空因素；欧元上扬幅度有限，因为市场担忧欧元区劳工要求加薪的问题会危及现已较高的通货膨胀率，由此导致欧元区加息的序幕提早拉开。但是侧重技术分析的市场人士则认为日元和欧元在未来一周内可能继续维持强势。（中国银行国际金融研究所 马欣）
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