如果说国有企业掏空中国股市还能理解的话，这笔资金最终有可能进入社会养老保险金，取之于民，用之于民。可是民营企业、外资企业仿效国有企业通过股权的双轨制和一股独大以及对上市公司的法律监管的严重滞后等制度缺陷。通过股东权益失衡，低成本上市套现来掏空上市公司，进而掏空中国股市（由于制度的缺陷，完全有可能），那可是祸国殃民的大事，不能不高度警惕。
中国加入WTO，国有资本从竞争性领域退出，国家将根据产业结构调整的需要，有选择地放弃控股地位，允许民营企业和外资企业控股。中国资本市场的结构改变才刚刚开始。看来国有资本民营化、外资化大潮已成大势所趋，但是若想通过民营化、外资化来挽救国内股市的业绩，那是不可能的。香港中文大学郎咸平教授在评价国有股减持政策时指出，目前中国证券市场采用场外协议转让的方式来减持国有股，加速国有企业民营化来提拯国内股市，那是缘木求鱼，绝无可能，并以香港市场的民营企业作了比较分析。首都经贸大学教授刘纪鹏对停止在二级市场减持国有股，采取场外协议转让方式政策，认为并没有解决证券市场的根本问题：
（1）非流通股的流通问题并没有解决，为将来的全流通留下了新的后患，将来两类股份全流通时产生的超额利润从国家转移到新的受让者手中，进一步加剧了贫富悬殊等社会问题。
（2）国家股的场外协议转让存在灰色，不透明，容易产生腐败。
（3）国有股在场外协议转让可以以净资产转让，为什么就不能在二级市场以净资产转让给中小投资者，二级市场并不惧怕国有股减持，关键是价格问题，如果与场外协议转让的价格相同，投资者肯定欢迎。
据《21世纪经济报道》统计，中国98家民营企业上市公司2001年EVA总和为-17亿元，平均EVA数额为-1721万，亏损占整个民营上市公司的41%。民营上市公司的平均资本回报率低于投资者要求的最低回报率，没有实现股东资本的机会成本，反而损毁了17亿股东价值。（详见21世纪经济报道《民企拯救中国股市？》）
由于家族控制形成的新的一股独大和治理结构的制度缺陷，在A股市场60倍高市盈率的诱惑下，受利益驱使民营、外资产业资本将仿效国有资本掏空中国股市倒是有可能的。因为民营、外资企业他们用很少的自有资产却控制了社会公众的巨额资金。在如此大的利益诱惑下，在制度缺陷、监管不力的情况下，通过股东权益失衡来掏空上市公司，转移财富完全有可能。
如：用友软件在上市前净资产只有8300万元，通过发行新股募集到近10亿元的巨额资金；与用友资产规模和盈利水平相近的金蝶软件在香港募集资金只有1亿元左右，相差了10倍，这是民企、外企为什么拼命想上A股的真实原因和动力。
太太药业在上市前净资产只有2.5亿元，通过发行新股募集到近17亿元的巨额资金。与此相类似的还有康美药业、精伦电子、广东榕泰、重庆迪马、天士力、卧龙科技、宏智科技、迪康药业、天通股份、亿阳信通、浙江阳光、广汇股份、太极集团等民营企业，中国股市出现了典型的小马拉大车，以蛇吞象的景观。这些净利润只有2000万左右的公司若在香港市场融资，只能融资1～2亿元，在香港市场被称作"蚊型股"，股价在几毛钱港币左右。可是在国内却融资5～8亿元，甚至十几亿人民币，资源的优化配置不是按价值规律来进行的，而是按行政手段来分配，国内融资太容易了。
截止2001年中期，在我国深沪两市证券市场上，具有外资法人股的A股上市公司有63家，其中沪市有34家，深市有29家；具有外资法人股B股上市公司共有15家，其中沪市有4家，深市有11家。其中，同时发行A、B股的上市公司有12家，只发行B股的3家，因此我国目前共有66家上市公司具有外资法人股。
这些公司的明细列表见表1和表2。
表1：两市B股具有外资股背景的上市公司一览
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沪市B股
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深市B股
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| 900919 |
大江B股 |
2018 |
深中冠B |
2024 |
招商局B |
| 900913 |
联华B股 |
2039 |
中集B |
2055 |
深方大B |
| 900918 |
耀皮B股 |
2017 |
ST中华B |
2513 |
粤丽珠B |
| 900917 |
海欣B股 |
2037 |
深南电B |
2041 |
深本实B |
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2012 |
深南玻B |
2053 |
深基地B |
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2512 |
闽灿坤 |
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表2：两市A股具有外资股背景的上市公司一览
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沪市A股
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深市A股
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| 600767 |
运盛实业 |
600789 |
鲁抗医药 |
0005 |
世纪星源 |
0070 |
特发信息 |
| 600696 |
福建豪盛 |
600172 |
黄河旋风 |
0038 |
深大通A |
0488 |
晨鸣纸业 |
| 600660 |
福耀玻璃 |
600782 |
新华股份 |
0835 |
隆源实业 |
0150 |
麦科特 |
| 600781 |
民丰实业 |
600337 |
美克股份 |
0033 |
ST新都 |
0660 |
南华西 |
| 600555 |
织华A |
600285 |
羚锐股份 |
0014 |
ST深华源 |
0018 |
深中冠A |
| 600210 |
紫江企业 |
600111 |
稀土高科 |
0681 |
远东股份 |
0039 |
中集集团 |
| 600183 |
生益科技 |
600061 |
中纺投资 |
0813 |
天山纺织 |
0017 |
ST中华A |
| 600634 |
海乌发展 |
600198 |
大唐电信 |
0542 |
TCL通讯 |
0037 |
深南电A |
| 600262 |
北方股份 |
600200 |
江苏吴中 |
0828 |
福地科技 |
0012 |
南玻科控 |
| 600300 |
维维股份 |
600226 |
升华拜克 |
0913 |
钱江摩托 |
0024 |
招商局A |
| 600718 |
东软股份 |
600759 |
PT琼华侨 |
0016 |
深康佳A |
0055 |
深圳方大 |
| 600894 |
广钢股份 |
600757 |
华源发展 |
0020 |
深华发A |
0513 |
丽珠集团 |
| 600607 |
上实联合 |
600267 |
海正药业 |
0068 |
赛格三星 |
0726 |
鲁泰A |
| 600320 |
振华港机 |
600313 |
中农资源 |
0411 |
PT凯地 |
0970 |
中科三环 |
| 600256 |
广汇股份 |
600695 |
大江股份 |
0021 |
深科技A |
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| 600854 |
春兰股份 |
600617 |
联华合纤 |
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| 600851 |
海欣股份 |
600819 |
耀皮玻璃 |
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众所周知，这些公司的业绩回报和公司治理水平是否是投资者理想中的那么完美呢？回顾1996年以来的年报业绩，高回报股东的简直是凤毛麟角，多数上市公司早已亏损，退市的也不鲜见。看来外企在中国股市上市，更多的是看中了中国股市制度缺陷所隐藏的套利空间，和60倍高市盈率下的强大融资功能。
表3：有境内上市意向的外资企业一览
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汇丰控股
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捷安特
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嘉里集团
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联合利华
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风神汽车
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国信华凌
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东亚银行
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东南汽车
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顶益控股
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中晶科技
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中国移动
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旺旺
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长江实业
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中国联通
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椐传目前已完成股份制改制工作的、上市准备比较充足的第一梯队公司，主要有柯达、联合利华、米其林（轮胎）、德律风根（微电子）、永新彩管、中桥基建、斯米克陶瓷、鑫谷光电、嘉乐股份等。
在中国股市的民营化、外资化进程加快同时，为了中国股市的百年大计和长远发展，千万不要忘了制度建设，保护民间资本，保护中小投资者。[我来说两句]
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