十大关键政策信号！接下来，要这么干_就业_物价

十大关键政策信号！接下来，要这么干

作者丨杨志锦赵子健周潇枭

编辑丨曾芳杜弘禹张星江佩佩

图源丨图虫

如何用好各类货币政策工具？

在一季度实现4.8%的增长后，市场高度关注中央对当前经济形势的定调及下一步的举措，政治局会议成为重要的观察窗口。

据新华社消息，中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

会议指出，我国经济运行总体实现平稳开局。新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。

会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。

记者采访了解到，在当前形势下，货币政策的首要目标是稳物价和稳就业。恰值美联储加息缩表、人民币汇率贬值，总量性货币空间相比此前已大幅减少，结构性货币政策的重要性及优先级提升。

锚定稳物价、稳就业

此次政治局会议认为，今年以来，面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面，各地区各部门有力统筹疫情防控和经济社会发展，我国经济运行总体实现平稳开局，成功举办北京冬奥会、冬残奥会。成绩来之不易。

但会议也指出，我国经济运行总体实现平稳开局。新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。

关于上述“三稳”的关系，国常会近期已有阐述。4月6日召开的国常会表示，保持经济运行在合理区间，主要是实现就业和物价基本稳定，要着力通过稳市场主体来保就业，综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。

这也对宏观政策发力提出要求。一般而言，货币政策的四大目标是促进经济增长、稳定物价、充分就业和平衡国际收支。在中国的实践中还加入了防风险、资产价格等因素。在不同时段央行货币政策目标的侧重点会有所调整。

央行行长易纲4月21日以视频方式出席第45届国际货币与金融委员会会议时表示，中国货币政策的首要目标是稳价格和稳就业。他次日出席博鳌亚洲论坛2022年年会“全球通胀、加息潮和经济稳定”分论坛时表示中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。

由此可见，当前货币政策的侧重点是稳物价和稳就业。国家统计局数据显示，3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，其中16-24岁人口调查失业率为13.6%。随着毕业季即将到来，就业压力有增无减。

物价方面，3月CPI上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点；PPI上涨8.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点。总体看，CPI仍处于温和区间，但当前地缘政治形势冲突加剧，全球能源价格上涨，收入性通胀压力增加；而CPI受油价高位徘徊、供应链受阻影响仍可能上行。

历史上看，稳定物价一般通过收紧货币政策实现，其深层次原因在于物价上涨由需求拉动，但此次物价上涨由供给短缺引起，货币政策需要另寻应对方式。

“下半年可能出现‘猪油共振’局面，进而抬升通胀读数。此前两轮显著的输入性通胀和猪油共振阶段，货币政策均以紧缩操作为主，但当前是供给短缺导致的成本推动下的结构性物价上涨，不会对货币政策产生实质性收紧的影响。”中信证券联席首席经济学家明明表示。

易纲已提出了具体的政策方向。他说，今年粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要，中国已基本实现粮食生产自给自足。金融服务高度重视农业生产，煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。

针对就业，易纲表示，中小微企业是“稳就业”的主体，承担了整个社会80%的就业量。人民银行已出台多项措施稳企业保就业。为加大对中小微企业和“三农”的支持力度，近期人民银行在全面降准0.25个百分点的基础上，对部分城商行和农商行额外多降0.25个百分点。 人民银行将继续加大对中小微企业的普惠金融支持力度，有效帮助中小微企业维护就业稳定。

结构性货币政策为先

根据易纲的发言看，当前货币政策稳物价主要靠金融定向支持农业和能源生产行业来实现，稳就业则靠定向支持中小微企业实现。针对前者，央行近期增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，加快1000亿再贷款投放交通物流领域；针对后者，增加支农支小再贷款和对符合条件的城商行、农商行额外降准。此外，增加民航再贷款也是支持稳就业的重要举措。

这些再贷款都是结构性货币政策工具。据记者梳理，自2020年以来，结构性货币政策工具层出不穷，包括各类专项再贷款、碳减排支持工具、两项直达实体经济的货币政策工具，其重要性不断凸显。

早些年货币政策主要通过总量工具调节、结构性政策工具为辅。但2020年以来结构性货币政策工具重要性不断提升，和总量工具已并驾齐驱。

去年12月召开的央行货币政策委员会2021年第四季度首度提出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度。此后央行及国务院在不同场合反复提及“货币政策工具的总量和结构双重功能”。

今年2月，央行货币政策司司长孙国峰发表的《货币政策回顾与展望》一文表示，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。更加注重从结构发力，通过优化结构提升总量增长的稳定性，同时坚持先立后破，稳扎稳打，货币信贷总量要确保托住经济，为结构优化营造相对稳定的宏观总量环境。换言之，某个时间点上，结构性货币政策工具的重要性要高于总量性的政策工具。

“面临周期性因素和结构性因素叠加、短期问题和长期问题交织的复杂环境，银行货币创造服务实体经济的意愿和能力容易受到约束，银行体系流动性向实体经济的传导出现梗阻。”央行副行长刘国强2020年11月发表的一篇文章称，“此时，仅靠总量调节，不仅很难有效发挥作用，还容易带来加剧资产价格泡沫等问题。只有调整好结构，才能实现更好的总量调节效果。”

明明表示， 平衡稳增长和防风险已成为货币政策面临的主要目标。货币政策更加要求精准性和直达性，在珍惜正常货币政策空间的诉求下，结构性货币政策工具种类以及功能逐渐丰富。

“结构性工具依然是重点，未来会继续发挥结构性工具直达实体的作用，但见效不如总量性工具快。”华泰证券研究所副所长张继强表示，“美联储进入加息缩表周期，中美利差大幅倒挂，人民币汇率贬值压力增大，人民币计价资产吸引力下降，跨境资金异常流动压力加剧，这些对国内货币政策放松形成较大制约。”

上周以来，人民币汇率出现大幅贬值：在岸人民币兑美元汇率由4月18日的6.34贬至4月28日的6.62。4月29日上午人民币汇率依然走贬，但当日中午政治局会议新闻稿发布后，人民币汇率迅速拉升。

稳住外贸外资基本盘将着力何处？

中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。会议指出，要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。中央政治局此次发声对于中国对外开放具有怎样的意义，释放了怎样的信号？

扩大高水平对外开放

从加入WTO开始，经过20年的努力，中国的自贸朋友圈不断地扩大，自贸协定内容日益丰富，水平不断提升，立足周边、辐射“一带一路”，面向全球的高标准自贸区网络已经初步显现。目前，中国已经跟26个国家和地区签署了19个自贸协定，自贸伙伴也覆盖了亚洲、大洋洲、拉丁美洲、欧洲和非洲。

对于上述中央政治局会议内容，商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受21世纪经济报道采访时表示，在新冠肺炎疫情、俄乌冲突等影响下，我国面临的内外部环境更趋于复杂严峻，稳外贸外资的压力进一步加大。会议再次提出坚持扩大对外开放，稳住外贸外资基本盘，就是强调要进一步优化营商环境，多举措稳定市场主体。

中国贸促会研究院副院长赵萍告诉21世纪经济报道，为了适应国际国内形势和环境发生的新变化，在继续深入推动商品和要素流动型开放的同时，中国也将进一步拓展规则、规制、管理、标准等制度型开放。

赵萍建议，中国可以从两方面着力扩大对外开放：一是加快顶层设计，提升制度型开放的系统性。准确把握制度型开放的最新特点，在开放的重点领域、开放平台、开放载体和开放政策上，进行系统性设计。二是统筹发展与安全，做好压力测试。坚持制度型开放和高水平安全有机统一，加强对外开放过程中的风险防范制度建设。利用好对外开放的制度创新平台，做好压力测试。

稳住外贸外资基本盘

一季度，中国货物贸易进出口总值9.42万亿元人民币，同比增长10.7%。其中，出口5.23万亿元，增长13.4%；进口4.19万亿元，增长7.5%。

虽然一季度外贸还是保持着两位数增长。但是受到局部散发疫情、能源及原材料商品市场剧烈波动及去年高基数影响等因素影响，3月份我国外贸增速出现下滑，同比增长5.8%。

总体来看，外贸发展的环境更趋严峻复杂，面临诸多风险挑战。从国际看，全球供应链瓶颈仍未缓解，通胀压力上升，主要经济体货币政策趋紧，全球经济和贸易增速下降。4月12日，世贸组织将2022年全球经济和贸易增速预期分别下调1.3和1.7个百分点。从国内看，近期本土疫情多点频发，部分外贸企业生产经营受到影响，物流运输受阻，长三角、珠三角等地区供应链不畅，企业综合成本居高不下。

为助力外贸企业缓解困难、促进外贸平稳发展，10部门于4月20日联合制发了《关于进一步加大出口退税支持力度促进外贸平稳发展的通知》，包括三方面15项措施，突出聚焦政策纾困，着力减轻出口企业负担；聚焦便捷退税，着力提高资金流转效率；聚焦优化环境，着力促进外贸平稳发展。白明指出，上述通知聚焦外贸企业面临的困难，给予“真金白银”的帮助，用退税“活水”来缓解企业资金压力，将在一定程度上稳定外贸企业发展。

商务部部长王文涛此前表示，商务部有信心完成全年的目标任务，稳住外贸外资基本盘。重点做好三个方面工作：一是做好稳外贸政策的落实和储备。二是保障产业链和供应链的稳定畅通。三是持续推进外贸创新发展。

值得注意的是，会议要求，积极回应外资企业来华营商便利等诉求。

对此，白明认为，积极回应外资企业来华营商便利等诉求是中国高水平对外开放的体现，也回应了外界关注。虽然近期国内疫情多发频发，但中国依然高度重视外资企业在华的便利度。设立了重点外资项目工作专班，帮助外资企业，协调解决复工复产、人员入境、物流运输等方面的具体问题。通过对欧美等在华商会的调研也显示，大部分外资企业愿意增加在华投资。

数据显示，一季度中国实际使用外资3798.7亿元人民币，同比增长25.6%；按美元计为590.9亿美元，同比增长31.7%（不含银行、证券、保险领域）。

房地产、A股、平台经济、外资迎利好

4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

会议认为，今年以来，面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面，我国经济运行总体实现平稳开局。新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。

一季度我国经济增长4.8%，总体仍在合理区间，但相较去年全年两年平均增速5.1%要低，经济下行压力加大。尤其是面对国内多点散发疫情，3月消费和服务业受到较大影响，部分地区物流受阻，部分产业链供应链受到冲击，经济运行的不确定性加大。

会议强调， 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

面对全年5.5%左右的经济增长目标，要如何进一步稳增长，经济领域要防范哪些重点风险，如何回应市场关切，政治局会议做出了系统部署。

关于经济目标、疫情防控、增量政策有这些重点部署

会议要求， 要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作。要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转，稳控安全生产形势，维护社会大局稳定。要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。

一季度我国经济增长4.8%，面对国内多点散发疫情、经济下行压力加大，完成全年5.5%左右的增长目标难度加大。政治局会议明确，要加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，坚持全年经济社会发展预期目标，有利于稳定市场预期，调动各方工作积极性。5.5%左右的目标，是有一定弹性的。尤其考虑到今年城镇新增就业要达到1100万人以上，为了实现就业目标，也需要一定的经济增速。

当前国内多点散发疫情，部分地区的物流、重要民生商品供应、城市基本公共服务、产业链供应链出现一定困难。政治局会议要求切实保障和改善民生，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。

4月29日，国家卫生健康委副主任李斌在国新办发布会上表示，“动态清零”是当前统筹疫情防控和经济社会发展的最优选择，是当前我国疫情防控务必守住的底线。“动态清零”不是绝对的“零感染”，我国已经积累了一套卓有成效的防控措施，并根据新情况优化升级防控措施。在坚持“动态清零”的前提下，鼓励地方探索总结一些好的经验和做法，努力用最小的成本取得最大的防控效果。

中泰证券研究所政策专题组负责人杨畅表示，常态化核酸监测点的覆盖面有望进一步扩大。近期杭州等地，已经展开了常态化核酸检测点的设置。通过设置常态化核酸采样点，将核酸检测环节进一步前移，加大核酸采样的便捷性，有利于尽快掌握奥密克戎的传播链条，尽早切断奥密克戎的传播路径，推动人员流动的修复，减小疫情对经济的冲击。

针对当前不确定性上升的局面，宏观政策会加大稳增长力度。政治局会议明确要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度。

中国人民大学副校长刘元春对21世纪经济报道记者表示，可以谋划疫情纾困一揽子计划，在既有规划和部署的基础上，新增相关项目和投入，比如加大基建投资力度。以疫情救助和新增项目为载体，财政和货币政策给予配套支持。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，考虑疫情对整体经济影响比较大，可以参考2020年的政策组合，考虑推出一系列抗疫相关的增量政策，比如防疫的再贷款、抗疫特别国债；针对中小微企业出台纾困政策，比如专项再贷款、延迟还本付息政策；针对当前消费低迷的状况看，可以发放消费券、增加居民收入等举措。

罗志恒表示，谋划增量政策方面，针对受疫情影响的企业，可以考虑推出缓缴社保、减轻房租、贷款延期支付等举措；可以考虑推出抗疫特别国债，加大基建投资力度；货币政策方面要推动从宽货币向宽信用传导，针对企业信心低迷的状况，对监管考核政策适当做些调整。

楼市、股市与平台经济等迎来利好

会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

会议指出，要坚持办好自己的事，加快构建新发展格局，坚定不移深化供给侧结构性改革，用改革的办法解决发展中的问题，加快实现高水平科技自立自强，建设强大而有韧性的国民经济循环体系。要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。

去年下半年，由于融资和调控政策的收紧，房地产行业收缩明显，成为拖累经济的重要力量。今年一季度，我国房地产投资恢复微弱正增长，但是房地产销售依然为负。3月以来，多个城市调整房地产政策，下调首付比例、降低房贷利率、调整限购限售政策，以期呵护房地产市场。推动房地产行业的“软着陆”，成为稳定经济的重要方面。

罗志恒表示，房地产上下游关联产业很多，房地产投资和销售的过快下行，会拖累经济运行。为了改善房地产市场的预期，针对当前一些不合理的限购限贷、认房认贷政策，可以适当调整，支持刚性和改善性住房需求。

杨畅表示，从前3个月经济数据来看，房地产市场整体偏弱，包括销售端、竣工端、施工端、开工端、拿地端的表现较信心仍然不足。在此背景下，“从当地实际出发完善房地产政策”的定调，有利于释放各个地方的主动性和积极性，加快实现房地产市场的良性循环。

在国内多点散发疫情、俄乌冲突、美联储加息、中概股审计底稿审查多方面因素影响，前段时间我国股市出现下行。政治局会议明确表示，要及时回应市场关切，保持资本市场平稳运行。4月29日，A股、中概股市场受政治局会议消息提振明显。

明明指出，推进股票发行注册制改革、引入中长期投资者，对于保持资本市场平稳运行、稳定市场信心都能起到积极作用。另外，政治局会议中关于稳增长、加大宏观政策力度、促进平台经济健康发展等部署，都能稳定市场信心。

罗志恒表示，稳步推行股票发行注册制改革，能推动资本市场的有进有出，优质的公司能上市融资，存量市场中那些炒壳类的公司能快速出清，也可以承接海外优质公司的回流，这样能改善上市公司的质量。积极引入长期投资者，以机构为主的投资者眼光会更长远一些，能减少市场情绪化的波动。

有关资本无序扩张、平台经济反垄断等监管工作，对于市场投资预期带来一定影响。政治局会议明确，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管。

杨畅表示，前期金稳委会议提出，要加快推出平台企业的红绿灯制度，促进平台经济健康发展的政策有望加快落地。平台经济在改善民生、扩大就业、应对疫情冲击等方面，都发挥了重要作用。尽管在部分领域和环节存在不规范的市场行为，通过出台和完善监管政策，可以推动平台企业在合法合规前提下进一步发展壮大。

罗志恒表示，针对“防止资本无序扩张”，市场上存在一定误读。政治局会议再次明确，要促进平台经济健康发展，有助于稳定预期、提振信心。 完成平台经济专项整改、实施常态化监管，常态化的监管是基于法律准则的、可预期的。

当前国内多点散发疫情、物流不畅的问题，部分企业供应链受到影响。政治局会议明确，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。

罗志恒表示，国内供应不畅的问题，部分外资受到影响，存在一定产业链外迁的风险。及时回应外资诉求，确保重要产业链供应链的稳定，是稳外资稳外贸的重要工作。

受新冠肺炎疫情影响以及全球产业链供应链布局调整，全球跨国投资波动很大，但是中国利用外资始终保持稳定增长。今年前3个月，我国实际使用外资3798.7亿元人民币，同比增长25.6%，实现两位数高增长。

商务部新闻发言人束珏婷表示，近期，国内疫情呈现点多、面广、频发的特点，对内外资企业的生产经营活动造成了一定影响。对此，中国政府高度重视，在外贸外资协调机制下，设立重点外资项目工作专班，采取措施帮助企业解决可能面临的困难和问题， 特别是帮助疫情重点地区的外资企业，协调解决复工复产、人员入境、物流运输等方面的具体问题。经过各方共同努力，一些企业反映的困难陆续得以缓解。下一步，将继续密切关注疫情态势，进一步发挥重点外资项目工作专班作用，针对外资企业反映的新情况新问题，快速响应，及时协调解决，帮助企业实现稳定有序经营。

一图速览中共中央政治局会议要点