本周共单独公告17项评级调整，负面评级行动有1项，不涉及中金评级调整。本周共有关注行动16项，涉及2项中金评级调整，父城文化由5下调至5-；景瑞地产由5下调至5-。
评级行动列表
中金点评
本周共单独公告17项评级调整，负面评级行动有1项，东湖新城逾期债务规模较大，存在多笔涉诉，面临或有负债风险，债券募投项目收益不达预期，短期偿债压力大，中金评级已为5-最低档，本次维持不变。具体分析如下：
贵州东湖新城市建设投资有限公司：公司主要负责黔西南州兴仁市城市基础设施项目的投融资、建设运营和管理，控股股东及实际控制人为全资股东黔西南州财政局。兴仁市2021年一般公共预算收入10.80亿元，财政自给率为29.29%，政府性基金收入26.06亿元。中证鹏元将公司主体评级下调至AA-，评级展望调整为稳定，主要因为：
1）公司逾期债务规模较大，存在多笔涉诉。截至2021年末，公司已逾期未偿还的借款金额合计6.83亿元。根据公司提供的征信报告，截至2022年6月27日，公司本部存在多笔债务逾期、欠息事项。因债务及对外提供担保的债务逾期，公司多次被列为被执行人，未决诉讼金额较高。
2）公司存在很大的或有负债风险。截至2021年末，公司对外担保金额为37.27亿元，与期末净资产之比为51.17%。公司担保对象中多家被列为被执行人，对民营企业及个人担保金额较大，且未设置反担保措施。
3）本期债券募投项目收益不达预期，“18东湖管廊债”募投项目未在审计报告体现。本期债券募投项目均已完工，其中供水工程类项目通过委托兴仁市供水总公司（以下简称“供水公司”）管理经营取得收入，项目收益不达预期。公司自营项目兴仁县城市综合管廊建设项目的第一期工程为“18东湖管廊债”募投项目，该项目未在公司年审计报告中披露。
4）公司资产流动性仍较弱，应收款项存在一定的回收风险。公司资产仍以应收款项、开发成本和土地为主，资金占用问题严重，土地资产受限比例高。截至2021年末，公司应收款项余额82.95亿元，多名应收对象被列为被执行人，能否顺利回收存在不确定性。
5）公司短期偿债压力很大。2021年末，公司短期债务大幅增长，货币资金保有量很小，现金类资产对短期有息债务的保障程度很低，存在很大的集中偿付压力。维持中金评级5-不变。
本周共有关注行动16项，涉及2项中金评级调整，父城文化股权层级下移，实际控制人由平顶山国资局变更为宝丰县国资局，考虑到公司规模实力不强，再融资难度较大，银行支持力度偏弱，中金评级本次由5下调一小档至5-；景瑞地产人事变更，股东景瑞地产美元债已发生违约，中金评级由5下调至5-。其余发行人中金评级维持不变，其中香城投资、济宁高新、铜陵有色、无锡建发、亳州城建、万盛经开、柳州投控涉及人事变动，焦作建投拟进行重大资产重组，晋能装备、山西国际电力董事接受调查，洪泽资产、延安新区作为违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例被通报问责，北方企业涉及股权收购，徐州经开收到交易商协会自律处分决定。具体分析如下：
成都香城投资集团有限公司：成都市新都区的基础设施建设和运营主体，2021年新都区的一般公共预算收入和支出分别为72亿元和102亿元，政府性基金收入和支出分别为57.7亿元和63.4亿元，2021年末的地方政府债务余额为102.3亿元。联合资信关注到，公司于2022年8月2日发布公告称，根据成都市新都区人民政府《关于彭健等职务任免的通知》（新都府人〔2022〕9号），任命彭健先生为公司总经理，免去胡萍先生的总经理职务。截至本公告出具日，上述事项尚未完成工商变更。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系并了解相关情况。联合资信认为，本次变动属于公司正常人事变动，对公司偿债能力无重大不利影响。公司中金评级维持5+。
焦作市建设投资（控股）有限公司：焦作市投资集团有限公司全资子公司，焦作市重要的基础设施投资建设主体之一，实控人为焦作市国资委。2021年焦作市一般公共预算收入160.7亿元、一般公共预算支出304.9亿元、政府性基金收入94.8亿元。公司于2022年8月5日发布了《焦作市建设投资（控股）有限公司关于拟进行重大资产重组的公告》。公告称，公司目前持有河南中安建设工程有限公司（以下简称“中安建设”）33.06%的股权，现拟通过与中安建设第一大股东河南中安建设工程有限公司工会委员会（持股比例为34.74%）签署一致行动人协议方式，实现对中安建设的实际控制，并将其纳入合并范围进行管理。根据公告，本次实际控制及并表管理中安建设构成公司的重大资产重组，完成重组后，公司的资产和收入规模将有所扩大，现金流和收入结构将发生明显变化。公告称，尽管本次并表中安建设可能存在业务整合风险、财务风险和经营风险，但公司已制定针对性的方案控制相关风险，公司预计不会对其日常管理、生产经营和偿债能力造成不利影响，公司将及时召开持有人会议，履行相关后续信息披露义务。公司2021年底经审计的资产总额191.65亿元，净资产109.01亿元，负债总额82.64亿元；2021年实现营业收入13.82亿元，净利润2.01亿元。根据公告，拟并表的中安建设2021年底的资产总额为18.72亿元，净资产0.93亿元，负债总额17.79亿元，2021年实现营业收入12.93亿元。以公司和中安建设2021年（底）财务数据为基础进行初步测算，公司预计本次并表行为将导致公司资产总额增加18.72亿元，净资产增加0.93亿元，负债总额增加17.79亿元，营业收入增加12.93亿元，公司同期资产负债率将较并入前提高4.62个百分点。以上数据暂未考虑合并口径抵消对相关财务数据的影响。联合资信对此表示关注。中金评级暂时维持5+不变。
平顶山父城文化产业发展投资有限公司：原控股股东为平顶山市文化旅游投资有限公司（以下简称“平顶山文旅”），实际控制人为平顶山国资局。平顶山市2021年一般公共预算收入203.21亿元、财政自给率52.19%、政府性基金收入126.66亿元。宝丰县系平顶山市下辖县，2021年一般公共预算收入20.03亿元，2020年财政自给率为45%。根据公司2022年8月4日发布的《平顶山父城文化产业发展投资有限公司控股股东、实际控制人发生变更的公告》，平顶山市文化旅游投资有限公司（以下简称“平顶山文旅”）将持有公司的51%股权全部转让给宝丰县国有资产管理局（以下简称“宝丰县国资局”），转让后，宝丰县国资局持有公司100%股权，公司原控股股东平顶山文旅及原实际控制人平顶山国资局均变更为宝丰县国资局。此外，公司新增注册资本2亿元，由宝丰县国资局以货币形式认缴，公司注资资本变更为7亿元。截至2022年7月8日，上述变更已完成工商变更登记。中证鹏元认为，上述事项目前不会对公司经营、财务及信用状况构成重大不利影响，并对此表示关注。宝丰县发债平台有两家，另一家为分别为宝丰县发展投资有限公司（以下简称“宝丰发投”，仅发行过私募债），系宝丰县主要的基础设施建设、土地开发与经营和棚改项目建设主体，2021年末宝丰发投净资产为138.59亿元规模，大于父城文化的86.08亿元；2021年宝丰发投营业收入26.59亿元，高于父城文化的8.99亿元。综合考虑公司股权层级下移且规模实力在宝丰县当地亦无优势，历史发债均由河南省中豫融资担保有限公司提供担保且票面利率仍在6.7%-7%左右，反映出市场认可度偏低、再融资难度较高，此外截至2021年9月末全口径银行授信总额仅为3.81亿元且已全部用尽，银行支持力度较弱，中金评级本次由5下调一小档至5-。
晋能控股装备制造集团有限公司：山西省级煤企。根据2022年8月4日公司发布的《晋能控股装备制造集团有限公司关于董事被有权机关调查的公告》《晋能控股装备制造集团有限公司关于公司董事接受审查调查的公告》，2022年8月2日，据山西省纪委监委通报，公司董事宣宏斌涉嫌严重违纪违法，正接受山西省纪委监委纪律审查和监察调查。公司已按照相关法律法规及公司章程规定，选举王锁奎为公司新任董事长、法定代表人，全面负责公司工作，相关工商变更登记手续正在办理过程中。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系，认为该事项为公司董事因其个人严重违纪违法被有权机关调查，对公司生产经营、财务状况及偿债能力不会产生影响，并对此表示关注。中金评级维持4+不变。
济宁高新城建投资有限公司：济宁高新区内平台，从事济宁高新区城市基础设施项目代建及租赁等业务，股东为济宁高新控股集团有限公司。2021年济宁高新区一般公共预算收入43亿元，一般公共预算支出27.1亿元，政府性基金收入67.2亿元。联合资信关注济宁高新城建投资有限公司总经理发生变动。2022年8月8日，公司发布了《济宁高新城建投资有限公司总经理发生变动的公告》，公告称，根据公司董事会研究决定：杜明强不在兼任总经理，聘任孟允为公司总经理，上述事项已完成工商变更。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系并了解相关情况，本次人员变更属于正常人事调整，上述变动对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大不利影响。由此关注。中金评级维持5。
铜陵有色金属集团控股有限公司：安徽省国资委全资企业，规模实力突出的铜冶炼和加工企业，但资源自给率低，主要赚取加工费。根据2022年8月3日公司发布的公告，因公司人事与工作需要，公司法定代表人及董事长、总经理发生变动，由龚华东担任公司董事长及法定代表人；由丁士启担任公司总经理。截至2022年8月4日，上述人员变动已完成工商变更登记手续。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系，上述人员变动为公司正常人事调整，对公司日常管理、生产经营及偿债能力无不利影响。联合资信对此表示关注。考虑上述人事变更事项对公司经营影响不大，暂维持公司中金评级4不变。
淮安市洪泽区城市资产经营有限公司：淮安市洪泽区基建主体，2021年洪泽区实现一般预算收入22.1亿元、一般预算支出50.6亿元，同期实现政府性基金收入13.1亿元。根据财政部官网2022年7月29日发布的《关于融资平台公司违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，公司通过抵押包含3宗作为绿地广场、市民文化广场使用的公益性地块在内的土地使用权，发行“16洪泽债/PR洪泽债”10亿元，造成新增隐性债务。淮安市政府、淮安市纪委监委依纪依规组织对相关责任人予以问责，对时任洪泽县城市资产经营有限公司副总经理陈某给予撤职处分，对时任洪泽县副县长王某某给予开除党籍、开除公职处分，对其他相关人员一并进行了处理。中证鹏元认为，上述事项或将对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响，对此表示关注。公司所在区域财力较弱且平台数量较多，市场主导地位不强，中金评级维持5不变。
无锡市建设发展投资有限公司：无锡市基础设施建设和城市资源运营主体，2021年无锡市实现一般预算收入1200.5亿元、一般预算支出1357.9亿元，同期实现政府性基金收入1225.8亿元。2022年8月4日公司发布公告称，无锡市国资委提名邵建东出任公司总经理，公司同意聘任邵建东为公司总经理，免去其担任的副总经理职务。公告还称，“本次人事变动主要由于工作需要进行的人事变动，相关人员变动不会对企业日常管理、生产经营及偿债能力等造成影响，不会对公司董事会、监事会决议有效性造成影响。本次人事变动后公司治理结构仍然符合法律规定和公司章程规定”。联合资信对此表示关注。中金评级维持3-不变。
u 亳州城建发展控股集团有限公司：亳州市土地整理及基建主体，由建安投资持股84.36%，2021年亳州市实现一般预算收入140.3亿元、一般预算支出377.4亿元，同期市本级实现政府性基金收入57亿元。2022年8月3日公司发布公告称，因职务调整免去魏孛公司总经理职务，新任总经理尚未任命，暂由董事长李涛负责公司的日常经营和管理。公告还称，上述人事变动对公司日常管理、生产经营及偿债能力无影响。联合资信对此表示关注。公司非区域最重要平台，中金评级维持5+不变。
山西国际电力集团有限公司：山西省属电力企业，以火电为主，另从事煤炭生产和贸易业务。2022年8月9日公司发布公告称，据山西省纪委监委通报，公司董事宣宏斌正接受山西省纪委监委纪律审查和监察调查。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系，该事项为公司董事个人严重违纪违法被有权机关调查，对公司生产经营、财务状况及偿债能力不会产生影响，对此表示关注。中金评级维持4+不变。
上海北方企业（集团）有限公司：上海市静安区平台，承担原闸北区域直管公房的养护及管理任务，2021年静安区实现一般预算收入278.5亿元、一般预算支出292.7亿元。2022年8月1日公司发布公告称，拟以股权收购的方式取得上海城市更新建设发展有限公司（上海地产（集团）有限公司全资子公司）所持有的上海静安城市更新投资发展有限公司60%的股权。收购完成后公司将持有静安更新100%股权，之后将把静安更新公司托管给静安区国资委指定的受托方进行管理，并根据收益情况支付一定管理费，不会将静安更新纳入合并报表范围。静安更新成立于2019年3月，主要负责洪南山宅240街坊地块旧区改造项目，截至2021年末总资产85.42亿元、净资产18.29亿元。新世纪对此表示关注。公司非区域最重要平台，自身规模较小，中金评级维持5+不变。
徐州经济技术开发区国有资产经营有限责任公司：国家级徐州经开区土地开发及基建主体，2021年经开区实现一般预算收入57.9亿元、一般预算支出38.7亿元，同期实现政府性基金收入57.9亿元。2022年8月8日公司发布公告称，2022年8月5日收到中国银行间市场交易商协会自律处分决定，主要内容为公司在债务存续期期间，存在以下违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为：一是多期债务融资工具募集资金用途变更未合理披露，“17徐州经开GN001”、“17徐州经开MTN005”、“19徐州经开PPN001”、“20徐州经开MTN001”、“20徐州经开PPN001”未按照披露用途使用，募集资金金额分别为2.75亿元、1.09亿元、2.78亿元、4.69亿元、2.10亿元，未按约定使用占比分别为55.0%、10.9%、55.5%、46.9%、21.0%；二是2017-2021年年度报告及相关公告披露的债务融资工具募集使用情况不真实、不准确；三是未按期披露“17徐州经开GN001”2019年上半年募集资金使用和绿色项目进展情况，另“21徐州经开SCP002”和“19徐州经开PPN002”相关发行文件信息披露存在瑕疵。中国银行间市场交易商协会对公司予以严重警告，责令公司针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入整改，对时任债务融资工具信息披露事务负责人、董事长、总经理、法定代表人孙军及现任债务融资工具信息披露事务负责人、董事、财务负责人肖铁军予以通报批评。公告称，公司对自律处分决定无异议，目前已开展自查和整改工作。大公认为，公司在规范使用募集资金及信息披露方面有待加强，但上述事项目前未对经营活动和信用水平产生重大不利影响，对此表示关注。公司所在区域财力一般但平衡较好，中金评级维持5+不变。
重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司：2022年8月3日，公司发布《重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司关于董事长发生变动的公告》，公告称根据重庆市万盛经济技术开发区管理委员会《关于重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司董事长变更的通知》（万盛经开〔2022〕40号），张果训同志不再担任公司董事长，但仍为公司董事；公司总经理霍之虎先生暂代为履行董事长职务，直至新任董事长产生为止。截至2022年8月5日，上述人员变动的工商变更尚未完成。霍之虎先生，1979年出生，中央党校研究生学历；历任重庆市万盛区人民政府办公室秘书、秘书科副科长，重庆市万盛区南桐镇政府副镇长，重庆市綦江区万东镇统战委员，重庆市万盛经开区国土房管局党组成员、纪检组组长，重庆市万盛经开区国土房管局调研员，重庆市万盛经开区规划和自然资源局二级调研员，重庆市万盛采煤沉陷区综合治理有限公司总经理等职务；现任公司党委副书记、董事、总经理。联合资信由此关注。中金评级维持5-。
景瑞地产（集团）有限公司：民营房企，股东景瑞地产美元债已发生违约。联合资信关注景瑞地产（集团）有限公司法定代表人、执行董事和总经理发生变动。公司于2022年8月5日披露了《景瑞地产（集团）有限公司关于法定代表人、执行董事和总经理变更的公告》。公告称，公司原法定代表人、执行董事和总经理为徐海峰先生，因公司未来发展需要，结合当前房地产行业市场和政策等宏观环境状况，确定聘任倪洪梅女士为公司新任法定代表人、执行董事和总经理。截至公告出具日，上述人员变动已完成工商登记变更。公司中金评级由5下调至5-。
广西柳州市投资控股集团有限公司：柳州市城市投资建设、保障房建设和公用事业的主要运营主体。中诚信国际关注公司法定代表人、董事和高级管理人员发生变动。2022年7月19日和7月29日，公司分别发布《关于法定代表人、董事和高级管理人员发生变更的公告》和《关于法定代表人、董事和高级管理人员发生变更的补充公告》称：根据《柳州市人民政府国有资产监督管理委员会关于李海平等人任职的通知》（柳国资〔2022〕99号），决定委派李海平同志担任公司董事长，委派夏容军同志担任公司副董事长，委派黄哲毅同志、梁瑞军同志、钟宇同志担任公司专职外部董事。公司法定代表人和董事长因此发生变更，由唐建华变更为李海平；公司增加1名副董事长、3名专职外部董事。根据《柳州市人民政府关于提名夏容军等同志任免职的通知》（柳政干通字〔2022〕17号），决定提名夏容军同志担任公司总经理（试用期一年）；郭铁军同志担任公司副总经理；吴然同志担任公司副总经理；李凡同志担任公司副总经理。公司总经理发生变更，由李海平变更为夏容军；公司副总经理增加2名。同时，公司部分董事发生变更，周元飞同志和吴然同志不再担任公司董事职务。《公告》还称，公司董事长变动系任职年限到期退任，公司高级管理人员的变动系正常的人事变动，公司外部董事的增加系正常的人事安排，公司人员变动依据为柳州市政府部门发布的相关任职文件，公司将尽快办理工商变更事宜。中诚信国际认为，此次公司法定代表人、董事和高级管理人员变更事项系正常人事变动，对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大影响。公司中金评级维持5+。
延安市新区投资开发建设有限公司：延安市新区内唯一一家平台公司，实际控制人为延安市国资委，2021年延安市一般预算收入150亿元，一般预算支出416亿元。中证鹏元关注公司违法违规融资新增地方政府隐性债务被财政部通报事项。根据评级公告，公司通过代政府借款等方式违法违规融资，于2022年7月29日被财政部列入《关于融资平台公司违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例的通报》。具体为：2016年1月至2018年3月，延安新投及延安新区市政公用有限公司将银行贷款等融资资金69.07亿元，按要求交由延安市新区管理委员会统筹使用，用于延安新区基础设施、道路工程等建设，截至2018年5月底，形成政府承诺以财政资金偿还的债务36.8亿元，造成新增隐性债务。延安市人民政府、中共延安市纪律检查委员会、延安市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任延安新投总经理高某给予政务记过处分并责令其作书面检查；责令时任延安新投副总经理、纪检负责人陈某某作书面检查；对时任延安新区市政公用有限公司董事长鲁某某给予政务记过处分；对时任延安市新区党工委副书记、管理委员会主任薛某某给予政务记过、党内警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。中证鹏元认为上述事项或将对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响。公司中金评级暂时维持5+。
本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。
图表1：发行人主要财务指标
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
图表2：发行人主要财务指标（续）
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
图表3：发行人主要财务指标（续）
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
文章来源
本文摘自：2022年8月15日已经发布的《中国信用债评级调整周报》
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