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作者：正道沧桑
来源：基房通
内部收益率的一般理解
投资项目财务测算中的内部收益率(Internal Rate of Return (IRR))，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。是社会资本参与投资项目内部决策论证的核心财务指标之一。如果不使用EXCEL表格迭代运算，内部收益率需要用若干个折现率进行手动试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率，是一项开展投资行为前渴望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。 在项目经济评价中，根据分析层次和论证主体的不同，内部收益率有财务内部收益率(FIRR)和经济内部收益率(EIRR)之分。前者主要论证项目的盈利能力，后者则是在考虑机会成本和影子价格基础上论证项目对国民经济的贡献度。
内部收益率不采用计算机的情况下一般采用内插法计算，内部收益率及内插法计算公式如下：
内部收益率优点：内部收益率考虑了资金时间价值，考虑了整个计算期内项目的经济情况，它反映了项目的最高获利能力，可以在项目计算器内的任何时间点上进行测算。
内部收益率缺点：如果不采用计算机财务模型计算，手算的难度很大，过程繁杂，对于非常规现金流内部收益率往往是不唯一的，某些情况下甚至不存在。（实操中往往在EXCEL中运用MIRR公示）。
内部收益率的深入剖析
内部收益率反应了项目所占用资金的盈利率，即在内部收益率的水平下，在项目整个计算期内，始终存在未收回的投资，且在计算期终了时，投资才恰好完全收回。即内部收益率是使未收回投资余额及其利息恰好在项目计数期末完全收回的一种利率，因此内部收益率的内涵是对初始投资的偿还能力或对贷款利率的最大承担能力，并不是计算期初投资的收益率。
综上，在常规现金流的前提下，只要能生成内部收益率，就代表项目的资金投入已经收回，如果考量的是资本金现金流量表，说明最后一年资本金已经全部收回，不必单独考虑一笔资本金回收的现金流入，否则会发生重复计列，这是实操中容易存在争议的问题。
即使内部收益率符合企业决策指标的基本要求或者高于基准收益率，也并不代表项目的利润一定理想或者一定是正值，利润本身是一个静态的数值，是按照会计准则在权责发生制基础上逐年测算的。内部收益率是一个考虑资金时间价值的动态指标，主要考量的是资金的来源与运用，二者之间不存在必然联系，是论证项目可行性的不同方面。
如上所述，内部收益率体现的是对初始投资的偿还能力并不是收益能力，即使能够收回投资，项目的利润表也可能出现负值的情况，这是在项目经济测算中需要关注的环节。
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