投资分析经常用到各种回报率，常用的有资产回报率（ROA），净资产回报率（ROE），投入资本回报率（ROIC），使用资本回报率（ROCE）。不同的回报率，实际上是衡量公司的不同视角。
资产回报率（ROA）
ROA的视角实际上是从资产负债表的左侧去看，从资产的角度衡量回报，而并不关注资本结构。
资产收益率=净利润/ 总资产总额Assets
资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。
另一计算公式：
资产收益率ROA= 净利润率NPM × 资产利用率AU
其中：
净利润率NPM=税后净收入/营业总收入
反映银行费用管理（或成本控制）的有效性。
资产利用率AU=营业总收入/资产总额=（主营业务收入+非主营业务收入）/资产总额
反映银行业务经营及获利能力。
净资产回报率（ROE）
ROE的视角是从股东的角度看问题，单纯从股权的角度衡量回报，而不考虑公司的资本结构及负债情况。
净资产收益率=税后利润/所有者权益
假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是13．33%（即(2亿元/15亿元)*100%）。
投入资本回报率（ROIC）
ROIC是从资本的角度看问题，综合考虑股权与债权，衡量投资的效率。与ROIC对应的是平均资金成本（WACC）。如果ROIC小于WACC，就说明投入资本的回报小于平均资本成本，公司是在浪费资本。
ROIC=息税前收益（EBIT）*（1-税率）(NOPAT)/投入资本
投入资本=股东权益+有息负债，不包括信用借款
ROIC=EBIT（1-税率）/（有息负债+权益）。
公式中分子是指一家公司如果完全以权益筹资所应报告的税后利润，分母是指公司所有要求回报的现金来源的总和，也就是说，尽管应付账款A/P也是公司的一种现金来源，但因其未附带明确的成本而被排除在外。
实质上，ROIC是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率，而不论这些投入资本是被称为债务还是权益。
使用资本回报率（ROCE）
ROCE实质上是从企业价值（Enterprise Value，EV）的角度，从并购的角度看资本的回报率。ROCE中的使用资本是股东权益加有息负债再减现金。这实质上相当于1倍PB并购企业时的企业价值。因为如果你以1倍PB并购一个企业，你要付的价格就是股东权益，并且承担所有负债，但也获得所有现金。
ROCE实际上是从一个并购者的角度看问题，如果并购一个企业，付出企业价值EV后的回报率有多少？
这与ROIC最大的不同是：ROIC从企业的拥有者的角度看问题，衡量投入资本的使用效率与回报率。而ROCE是从潜在并购者的角度看问题，衡量如果1倍PB并购付出EV后的回报率，也就是并购到底值不值的问题。这接近价值投资买股票就是买公司的原则。
总之，五个回报率本质上是从四个不同的视角看问题，衡量不同的指标。只有全面综合考虑，才能更全面的看问题。
来源：全球投资人俱乐部
编辑：小昕
责编：建丰
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