因发行人及保荐机构撤回上市/保荐申请，7月3日，深交所公告终止对广州拉拉米信息科技股份有限公司（简称：拉拉米）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。
据悉，拉拉米曾于2022年6月20日向证监会递交公司首次公开发行股票相关材料，2022年11月18日，证监会公布反馈意见提出29个问题，主要涉及品牌销售集中度过高、部分品牌销售收入下滑、销售费用率高等内容。全面注册制实施后，拉拉米IPO申报于2023年3月2日被深主板平移受理，且深交所于23日即发出首轮问询函，截至撤回时，并未公布相关回复。
近9成收入依赖五大品牌，合作稳定性曾被问询
据招股书信息，拉拉米是面向境外优质化妆品品牌的电商综合服务商，致力于通过全方位的品牌孵化服务助力品牌方提升品牌知名度并拓展中国市场。公司获得收入的途径主要是通过与境外美妆品牌签订代理合同获得代理权，并在全渠道或特定渠道范围内推广和销售。
公司主要合作的 Naris（娜丽丝）、Avene（雅漾）、Ziaja（齐叶雅）、Byphasse（蓓昂丝）、Gifrer（肌肤蕾）等品牌方为公司主要供应商。2019年-2021年，这五大品牌带来的合计主营业务收入占比分别为86.44%、90.80%、89.84%。2022上半年，Casmara（卡蔓）取代齐叶雅进入公司前五大品牌，当年前五大品牌主营业务收入占比合计为89.47%，品牌销售集中度较高。其中，防晒品牌娜丽丝成为拉动公司业绩的重要引擎， 2022上半年该品牌带来的主营业务收入占比已升至42.39%。
供应商高度集中的情况下，证监会曾要求拉拉米说明五大品牌集中度较高的原因，说明公司对主要品牌方合作稳定性及是否存在重大依赖，并补充披露报告期内与主要合作品牌签署协议的类型、协议有效期、续约条款等。
就公司披露的续约条款来看，五大品牌中的卡蔓，在协议到期当年上半年已从前五名中消失，取而代之的卡蔓协议截止期为2025年12月31日，且同样未约定到期自动续约。此外，蓓昂丝也未与拉拉米签订自动续约协议，这意味着授权合同到期后可能存在品牌方流失的情况。
投入高额推广费，净利润踩线上市标准
2019-2021年，公司剔除物流成本影响后的综合毛利率分别为46.76%、44.07%即43.43%，持续下滑，主要原因或与公司高额推广费有关，报告期内公司通过小红书、微博等渠道的推广费为为 9,283.39 万元、10,512.48 万元、12,584.15 万元及8,845.30 万元，占营业收入的比重逐年上升至20.86%。
在推广渠道多样化、国潮及国货品牌加速崛起的快速自媒体“种草”及“拔草”时代，拉拉米大额投入推广营销所带来的边际效益越来越低，尽管2019-2021年及2022年上半年，公司实现营业收入7.61亿元、7.84亿元、8.40亿元及4.24亿元，呈现持续增长态势，但扣非归母净利润分别为0.64亿元、0.57亿元、0.60亿元及0.18亿元，即“增收不增利”。
而公司选择的上市标准为：最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元。就此来看，公司2021年净利润刚刚踩线。
值得注意的是，据公司招股书披露信息，2022年1-6月公司与同行业可比公司的净利润均有不同程度下降。就此来看，更新2022年全年财务数据后，公司有可能不满足所选上市标准。
行业进入瓶颈期，新策略布局落后同行
就拉拉米所在的电商代运营行业而言，也在快速发展后逐渐显现了瓶颈期。2020年左右，电商行业开始崛起，若羽臣、丽人丽妆、壹网壹创等消费品牌的头部代运营商均在该时期乘着行业东风谋求上市。但后续行业竞争加剧，增长瓶颈开始显现，上述三家企业业绩均出现不同程度下滑，丽人丽妆于2022年进入亏损状态。
此外，2022年，多家知名跨境电商平台相继关闭，其中包括美国竞品闪拍平台Tophatter、“A股跨境电商第一股”环球易购等。行业的辉煌时刻似乎已经过去，孵化自主品牌、拓展产品品类及销售链路成为业内公司共同的发力点。
此次IPO中，拉拉米的募投项目也涉及品牌孵化，但对于错过行业红利期且业绩进入下滑阶段，谋求上市又暂时折戟的拉拉米而言，该布局较同行业可比公司可能已有些滞后。返回搜狐，查看更多
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