北京普纳天成理财咨询服务公司理财顾问/沈勇

　　密切关注自身利益平衡

　　中小投资者解读方案的时候，不仅要关注流通股股东得到了多少，更重要的是看非流通股股东得到了多少。比如非流通股股东通过试点方案可以获利n%，那么流通股股东也应该获利n%，甚至更多，这样才能达到一种利益的平衡。已公布试点的四家公司的方案都是令人失望的，远远没有达到双方利益的平衡。

　　以率先公布的三一重工的方案为例：10送3派8元。我们假设以5月13日的收盘价格18.52元为稳定均衡的价格，在这个价格下计算流通股股东和非流通股股东双方的收益：流通股股东每股得到0.3股和0.8元现金，收益率为34.3%；非流通股原来一直不能上市交易，其原有的市场价值为二级市场转让或拍卖的价值，一般参照每股净资产作10%左右的浮动。我们就以每股净资产上浮10%作为三一重工非流通股原有的市场价值，为8.97元。非流通股股本为18000万股，要拿出1600万股送给流通股股东，其余上市流通。由于此方案不对公司财务指标产生影响，不作除权处理，故上市流通的价格就是市场价格。经过折算，方案实施后非流通股每股实际市场价值为16.87元（18.52×0.91112）。对照方案实施前的市场价值8.97元，方案实施后非流通股股东的收益率为88.07%。在此方案下，三一重工的流通股股东和非流通股股东的利益对比为1：2.57。如果说试点方案是一块蛋糕，那么流通股股东只分到了28%，非流通股股东到了72%——不平衡是显而易见的。

　　及时运用策略参与博弈

　　目前四个试点公司推出的试点方案还需要经过流通股股东的分类表决，最终方案应该是双方博弈的结果。

　　非流通股股东在这场博弈中先发制人，运用了强大的心理攻坚战术。在推出对自己一边倒的方案的同时，四家公司却口口声声的表明：已充分让利于流通股股东，非流通股股东已做出巨大让步甚至牺牲，对流通股股东进行欺骗和蒙蔽。

　　此外，三一重工在5月11日的媒体说明会上表示，现方案就是公司的底线。其他试点企业也有类似表态。这些公司的态度是：要么不做，要么就按他们的方案做。这实际上是对流通股股东的威胁和恐吓。

　　面对非流通股股东的欺瞒和威吓，中小投资者应擦亮眼睛，坚定决心，积极地行使自己的表决权，去否决不合理的试点方案。只有投反对票，才能最大限度的保护自己。

　　在这场博弈中，以基金为代表的机构投资者容易达成集会意志，在分类表决中起决定性作用，能在博弈中获得平衡的利益。所以，一盘散沙的中小投资者在这场博弈中跟着基金做，或者直接购买优质的基金，不失为上上之策。特别是对大幅折价的封闭式基金应予以重点关注：一方面，随着到期日的临近，得到价值回归的收益；另一方面，在这场世纪博弈中分得本该属于自己的一碗羹。

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