在过去3个月里，我们看到的基本金属市场（除了镍之外）实现三种力量的平衡。构成这种平衡的三种力量分别为：上升的通胀压力促使资金流致力于降低风险，它导致了以铜为首的多头获利平仓的出现；供应紧张所提供的强劲基本面对宽幅区间震荡的价格提供的支撑力量，有效地阻止了任何形式下的多头获利回吐和技术性抛压；紧缩周期最终将导致全球经济增长在不久的将来进一步放缓，并进一步抑制消费。

　　这三种力量暂时处于平衡状态，基本金属价格仍有可能维持一段略带有观望性质的区间震荡。目前的平衡显然是前一波能量爆发后的结果，是建立在能量分配完成并且需要重新积累的过程中。

　　就本轮牛市而言，三种力量中有两种是带有周期性规律的，但是供应紧张却是完全出乎市场预料的。如果说本轮牛市中基本金属价格的上涨幅度出乎了绝大多数分析机构的预料，原因就在于始料不及的供应紧张。

　　去年各种因素所导致的矿产量比预期短缺近100万吨，奠定了铜价长时间停留在300美分/磅上方的地位。今年以来同样的因素导致矿产量短缺至少30万吨，使铜价进一步见到了400美分/磅以上的高位。而眼下的罢工是否会演变成与去年同样甚至更为严重的矿产量短缺，就关系到能否进一步平衡眼下的通胀压力及紧缩周期下的经济增长放缓，从而进一步激发价格上涨。

　　消费者无助清库

　　目前金属价格能维系在高位的主要原因在于，低库存状态下的供应紧张并没有像以往的牛市周期那样很快地得到供应方面的积极反应。

　　市场对供应方面的反应等待得太久。最终的结果表明，供应方面的反应至今仍然令市场失望。在这种等待中，消费者近乎绝望地保持着清库行为。虽然中国的消费者可能已经无库可清，但是作为国家战略物资的储备中心，却仍然不断在释放库存。因此，如果说中国的清库行为还没有结束的话，那就是国储等国家机构的清库行为还没有结束。

　　在今年世界铜市供需平衡力量中，国储确实也是一种平衡力量，这种平衡力量足以改变中国获取国际铜资源的正常跨市套利渠道，其持续的时间之久在中国期货交易的历史中是从来没有出现过的，创下了中国期货交易历史中出现不正常的跨市套利机制的历史之最。这是否给中国顺利地获取国际铜资源带来了最终的危机已经引起了许多市场人士的关注。不合理现象的长期存在，按照期货的交易逻辑就会成为投机者捕捉的机会，这种机会的最终到来与否将成为下一轮行情的爆发点。

　　说实在的，5月11日铜价在基金的推动下创下8800高点后，基金不再是铜价维持在目前高位的主要推动者。根据惟一报告其资产净值的美国共同基金相对指数投资的资金进出状况，指数投资并没有进一步增加资金投入，相反却稍显减少。CFTC追踪的传统基金(按COMEX的持仓情况)，从4月以来就对铜市产生着做空的负面影响。

　　当前正值夏季消费淡季，缺少资金力量的推动，加上潜在的经济增长放缓和通胀压力上升阴影笼罩，铜价保持在高位抑或进一步向上突破的任务就落在供应紧张的头上。

　　供应商更有话语权

　　在过去几十年的经历中，生产商除了周期性增产造成市场供应过剩，以及随后对产能控制以制约价格之外，其定价能力从来没有达到今天这样的强势地位。1995年以来经济的低迷无疑加强了行业的自律原则，行业整合后矿产商对产能的控制能力无疑得到了加强，当然中国因素更加突出了行业自律的有效性。

　　世界上出现了一个几乎完全代表每年铜需求边际增长的国家之后，还有什么比这个定价目标更重要的因素呢？中国作为一个没有铜矿产增长潜力的国家，其需求增长所引起的全球需求增长结构的巨大变化使其首当其冲地成为承受牛市价格压力的中流砥柱。不承认这一现实的只有赚够了钱的外国资本家，中国人自己也看不清这一点是最可悲的。

　　如果今后两年里，矿产量相对需求而言始终保持缺口，供应对价格的制约作用明显地处于强势状态，那么接下来的许多劳资纠纷都如期出现后，还有什么平衡力量比矿产量的短缺更重要呢？因此我们绝不能小看眼下的Escondida罢工，当罢工工人都已经领了1800美元罢工贷款后，诸如此类的罢工也就成了一种市场的平衡力量了，事实上过去一年多来的罢工事件对造成眼下的供应紧张所起的作用比什么都重要，对今天高价的贡献不可谓不大矣!

　　Escondida罢工如持续两周，8800美元将受到考验；罢工持续一个月，10000美元也见得到。而Escondida罢工真的持续一个月，那么接下来高地谷、CODELCO下属的矿劳资合同到期时都罢工，铜价的上涨还有完吗？