受银行IPO盛宴所影响，我们的指数在每次银行股上市之后都有一次大动荡。第一次是中行，指数虚火一天便杀个回马枪，差点把上证指数杀回1500点；第二次招行则带动指数直接涨破上证指数5年的顶，令市场人士看到了2000点的希望。这样的动力会来自即将上市的工行吗？现在还没有人知道。可笔者觉得有必要提及一点，那就是工行A股是否仍然难逃H股影子的下场？

　　前事不忘，后事之师，从中行和招行A股与H股的走势看，也许最能说明问题。中行H股最高3.6元的价格决定了A股的价格下降，而招行H股的火爆也牵引A股银行股向上，这些迹象似乎表明A股在这些银行股上缺乏定价权，只能如影随形。

　　笔者看，银行股A股与H股价格倒挂情况的根本原因在于银行股从来都是指数中的权重股，属战略性筹码。在香港市场更是如此，汇丰、恒生这些老牌银行股的表现甚至牵动整个香港市场，因此大机构对银行股，特别是中资银行股的定价权控制是很有深意的，或许从更高战略角度看已超出银行股本身。而工行上市就又给这些国际大机构带来了一次新机会，工行是第一个A＋H模式发行的IPO，也是全球最大的IPO，它对指数的影响无论在香港H股市场还是在A股市场都是巨大的，因此可以预料国际大行可能再度出手，夺下上市后的定价话语权。

　　定价权问题并非一朝一夕的问题，从理论上说跟市场效率有关，但也跟市场构成有关。在以散户为主的A股市场中，较多市场短期行为会使价格波动和无效率特征明显一些。就这点而言，我们可以预料在相当长的时间内A股的影子价格还会持续，而这给国际投行们提供了一个遥控A股的机会(如果QFII规模再大一些，甚至不必利用香港市场“遥控”)。既然这样，投资者也就不必多想了，对长线投资者来说，价值判断可参照同类公司的H股股价，而短线投资者则可利用A股市场特点，在炒新的风潮中把握短期高点走人。

　　不过任何预测都是灰色的，我们还是希望工行真的能像它的H股代码一样，1398(一生够发)!