失守6000大关铜价何去何从

　　新年交易伊始，伦敦铜价下跌8％一举跌破6000美元大关。这出乎大多数投资者的意料，而就在两年以前，铜价曾一天之内暴跌了300点，这也算是历史的一种巧合吧。

　　去年末铜价就受到美经济增长担忧、显性库存增加、技术条件恶化诸多因素困扰，走势上趋向恶化。

2007年1月3日美元指数突然走强，在原油跌破60美元的带动之下，几乎所有商品都遭到商品交易基金的抛售。上周末，传言道琼斯—AIG商品指数基金再次平衡投资组合，先前跌幅较少的LME铝价也下跌了3％。此轮商品价格暴跌反映的是，各路基金基于对不同商品价格的预期变化对投资组合进行调整。

　　关于铜价跌破6000美元关口以后如何演变，笔者认为应该关注以下三个主要因素。

　　首先是基金。从巴克莱银行最新跟踪指数型基金活动的报告中可以看到，高盛商品指数由于能源权重比较大，收益不断下降；而德意志银行开发的商品指数因为农产品权重大，收益上升。如果指数型基金在未来一段时间之内效仿道琼斯—AIG商品指数基金，调整基本金属在投资组合中的比重，那么希望在价格下跌途中有新资金进入则是一句空话。只要传统型基金不因显性库存过分打压价格，那么CFTC持仓结构跟踪的基金空头部位一旦出现主动性回补，那么铜价企稳是必然的；否则，如果指数型基金也撤离市场的话，那么对于铜价来说必将出现一次灾难。

　　其次是中国消费者的态度。西方显性库存的增加给予东方消费者的这次打击已经显现，上周伦敦库存又上升了一万余吨，这是中国消费者始料未及的。去年11月以后，亚洲地区库存减少是中国消费需求强劲的表现，现在看来中国消费者那时买进的铜无疑已经成了进口商们的包袱。

　　目前中国进口贸易商面临前所未有的窘境就是，已经进口的精铜价格买高了且没有保值，还在进口的废铜将继续分流下游消费群体，这些贸易商们能否顶住价格下跌带来的压力，中国消费能否在新年里恢复，就成为铜价是否能持续下跌的关键了。

　　最后是近期成交量能否放出。从价格本身的走势上看，本次下跌的技术位置已经初步达到，5600美元附近是否有支持？这将在本月第三个周三之前得到考验，笔者认为如果近期伦敦铜成交量连续处于一个极高的水平，比如日均维持在9万手以上，那么市场经过充分的换手之后，止损力量在5600附近得到有效消化，价格不会继续下跌，否则价格将会指向下一个目标位置4600美元附近。