股改推动Ａ股市场转型（感言）(图)

王东明

　　关键词：资本市场

　　实践表明，改革与创新推动了我国资本市场的根本转折。

　　首先，股权分置改革推动了Ａ股市场的彻底转型。截止到去年11月底，已有1218家上市公司进入或完成股改程序，对应市值占比为95％。股权分置改革从根本上解决了多年以来困扰Ａ股市场发展的障碍，股票市场的定价功能、资源配置功能和融资功能得以彻底恢复。

　　一方面，股权分置改革从制度上解决了两类股份、两个市场、两种定价机制的问题，巩固了上市公司股东的共同利益基础。股票价格开始摆脱单纯资金推动的特点，更多地与我国实体经济相关。正因如此，Ａ股总市值从股改前的不到4万亿元，发展到现在的8万亿元。股票市值与ＧＤＰ相比的证券化率，从股改前的不到20％提高到现在的接近40％。中国Ａ股市场成为今年以来全球最具有活力的资本市场之一。

　　另一方面，由于股改稳定了市场信心，市场具备了较强的融资承接能力，工商银行、中国银行、国际航空、广深铁路和中国人寿等超大规模公司陆续在Ａ股市场登陆，市场集中度和上市公司质量大为改善。

　　其次，证券公司的综合治理奠定了证券行业健康发展的基石。通过综合治理，证券行业的集中度明显提高。目前，前五家证券公司的融资总量占有率已达75％以上，证券行业信誉开始恢复。

　　第三，伴随着股权分置改革顺利进行和证券行业综合治理成功，2006年以来，资本市场的制度创新和产品创新也在加快。

　　着眼于中国资本市场的未来发展，应该继续加快改革，构建多层次资本市场。

　　档案

　　王东明：中信证券股份有限公司董事长和中信基金管理有限责任公司董事长，中国证券业协会监事长。