寻找牛市领衔牛股

　　寻找牛市领衔牛股

　　何诚颖

　　中国股市建立的十多年内，经历了四次牛市三次熊市。

　　根据上证指数，这四次牛市分别是：

　　第一次牛市（1990年12月19日－1993年2月15日），指数以收盘价计由99点上升到1536点，上涨了14．37倍；

　　第二次牛市（1996年1月18日－1997年5月12日）�熤甘�由717点上升到1500点，上涨了一倍多；

　　第三次牛市（1999年5月18日－2001年6月13日），指数由1060点上升到2242点，也上涨了一倍多；

　　第四次牛市从2005年7月11日开始一直持续到现在，指数在创出998点的低点后，由收盘点位1011点开始上涨，截至2006年最后一个交易日，涨至2675点，指数则翻了近3倍。

　　时势造英雄。四次牛市各有独领风骚的牛股。是什么造就了牛市，又是什么推动牛股脱颖而出？这些牛股有没有共同的“牛相”？

　　四次牛市，各有牛股

　　第一次牛市的领衔牛股当推申华控股和爱使股份，申华控股和爱使股份是两只实施高送配的上海本地三无概念股。所谓的“三无”是指，这两只股票无国家股，也无法人股，也无外资股。它们在3年中上涨了18倍之多，大大高于指数14．5倍的涨幅。

　　这一阶段是中国股市的特殊阶段，当时我国股票市场正“摸着石头过河”。股票市场的规模很小，沪市占有明显的优势，股民的投资热情伴随着股票投资观念的启蒙和股市财富效应家喻户晓式地传播而不断高涨，致使股票市场出现了严重的供求关系失衡，个股股价和指数都快速上涨。无基本面支持的个股在一些超级大户联手操纵下股价涨幅惊人，如S�漇T源药、ST星源，前者每股收益下降了2 ／ 3，股价却涨了近12倍，后者的每股收益是负的，股价也涨了约50％，可谓“鸡犬升天”。不过，领衔的申华控股和爱使股份却不在“鸡犬”之列，申华控股和爱使股份均有强大的业绩支撑，期间两只股票的收益都大幅增加，分别是基期的5．9倍和4．3倍。

　　可见，即使在股市发展的初期，在市场的制度建设和监管水平还停留在较低层次、投资者的投资理念和操作手法也不尽成熟的时候，业绩优良的个股仍然能跻身牛股之列。

　　第二次牛市持续时间最短，只有约一年半寿命，但涨速却最快，在不到一年半的时间里指数上涨了1．09倍，跑赢大盘的牛股在第二次牛市中比比皆是。

　　选取其中涨幅居前的20只股票考察，可以发现这是一个绩优高成长股狂飙突进的年代。这20只高成长股1996年每股收益大都在0．5元以上，同比增幅多在40％以上，其中四川长虹每股收益更高达2元。即便在接下来的1997年，由于遭受亚洲金融危机冲击，经济增长速度下滑，20只股票中仍有3只股票每股收益保持增长，其中深天地的每股收益更是突飞猛进（从0．001元上升到0．286元），余下的四川长虹、金路集团每股收益虽有下降，但绝对值依然保持在较高水平。显见，当时支持它们股价上涨的动力仍是个股自身的良好基本面。以长虹为例，1996年是中国彩电市场的“长虹”年，当时长虹采取降价让利策略，市场占有率一度达到27％，稳居该行业龙头地位。

　　第三次牛市，以中兴通讯、长城电脑等绩优科技股带动的“5•19 ”行情为标志，历时三年，股指上涨了约1．12倍。炒作热点由绩优科技股开始，向重组科技股、网络科技股等不断转移。

　　选取前20大领涨牛股观察，可以发现，这是一个基本上与业绩无关的概念炒作时代，有人将之称为“庄股时代”。 这个时代诞生了弄虚作假典型——银广夏。银广夏时列第三大高成长股，涨幅达508．56％。

　　摘取第三次牛市牛股状元的S�漇T中天也是这个鱼目混珠的概念炒作时代的一个典型。S�漇T中天一度涨幅高达630．33％。它的高股价与其当时由单一的房地产开发转向高科技投资的概念炒作有关。S�漇T中天在1998、1999、2000年连续三年每股收益实现增长，在2000年，每股收益增长居然高达304％，但不幸的是，在2001年，它的业绩造假丑闻曝光，每股收益负增长44％。

　　这20只牛股中，1999年每股收益在0．3元以上的仅3只（S茂实华、S徐工、S东风科），2000年只有5只（S�漇T中天、S茂实华、飞乐音响、凤凰光学、海螺型材），2001年则仅存一只海螺型材，绝大多数牛股业绩平平。

　　第四次牛市始于2005年7月11日，现在仍在延续。这一阶段的牛股几乎都具有显著的业绩成长特征，涨幅前十大的牛股中业绩增长速度100％以上的就有10只。其中，驰宏锌锗的每股收益预测2006年将达到4．5元，增长450．07％；泸州老窖的每股收益预测2006年将达到0．39元，增长602．55％。ST飞彩因资产重组成功而改变业绩增长预期，入选阶段性代表性高成长股。苏宁电器即使每股收益将下降，但仍高达0．84元，仍为名副其实的绩优股。不过，这一轮的牛股并不一定都是绩优股，比如微利的鹏博士与ST飞彩。

(责任编辑：王伟)