油价左右欧元兑美元

　　广泛预期的欧元/美元在2006年底向上突破的行情未能实现，受平仓盘的影响，欧元/美元在今年缓慢下跌。由于原油市场近期下跌趋势仍在延伸，欧元/美元在最近几周可能进一步下跌。也正是由于这个原因，巴克莱资本在近期的周报告中决定将1月期欧元/美元预测下调至1.27，巴克莱认为油价在第二季度将会强劲恢复，将欧元/美元的3月期预测值保持在1.30。

　　自今年初以来油价的迅速下跌引发了美元兑欧元同样迅速的升值。油价下降给美元带来的益处超出欧元，原因在于：（1）美联储着眼于核心通货膨胀，而欧洲央行则着眼于整体通货膨胀；（2）欧元区对石油输出国的出口多于美国；（3）油价下降减少了对美国经常项目赤字的担忧。

　　欧元/美元和油价之间的相关度自去年12月以来再次加强，目前为33%，离7年来的历史高点不远。欧元/美元和油价之间的相关关系在去年第四季度曾经暂时减弱。

　　虽然有足够理由相信油价的中期前景依然乐观，但近期内风险的天平可能进一步偏向下方。这是因为美国石油库存仍在上升。目前的库存油品（包括馏分油和汽油）未来可支持33.6周，是自2002年以来的同期最高点。积压的库存（天气变暖、炼油厂利用率提高和进口增长的结果）以及不利的技术面，可能对裂解价差和原油价格带来向下的压力。巴克莱技术分析师认为，预计下个月油价为每桶50美元，但不排除今后几个月内可能下跌到45美元左右。

　　原油库存的下降反映了11月欧佩克减产带来的影响，如果油价没有很快恢复，欧佩克还将进一步减产（如果计划于2月1日开始的减产经证实仍不足以使价格恢复稳定）。目前，欧佩克原油平均价为每桶50.56美元（自2005年11月以来的最低点），比欧佩克可接受的底价至少低了5美元。

　　总之，油价将是欧元/美元在今后几个月的关键驱动因素和风险所在。每桶油价每下降10美元，会使美国的年贸易赤字减少600亿美元。假设其他所有因素不变，油价下降10%将直接导致美元兑欧元升值至少1%，其间接影响会使之额外上升大约1%。这意味着油价下降10%对欧元/美元的影响可能相当于美联储额外加息25个基点。油价下降到每桶50美元，欧元/美元的公允价值将下跌到1.27；如果油价跌至每桶45美元，公允价值可能跌至1.24。