煤行业龙头股优势不变(组图)

　　受北半球暖冬气候、欧佩克减产缺乏执行力度等影响，近一个月来原油价格下滑明显。全球石油供需紧张格局依旧，欧佩克的价格影响能力仍然很大，勘探开采成本逐年提升，各国对石油的争夺激烈，实业界、投资界都不敢期待原油价格的深度回落。2007年原油价格中枢仍将维持在60～70美元/桶的高位。

　　《煤炭工业“十一五”发展规划》的公布对煤炭行业是一个长期性利好。预期2007年1季度国家将会出台煤化工发展规划，这对促动公司在煤化工业务的拓展。

　　山西焦化

　　1季度业绩可望增长

　　1月23日，公司公告06年业绩预期下滑50%以上，我们之前判断公司业绩在0.29元。业绩低于我们预期主要是因为30万吨煤焦油项目所得税抵免未能体现在2006年业绩之中、项目开办费用和试车调试费用并入06年报表。

　　基于现有信息，我们仍维持公司2007、2008年业绩判断（具体参加《行业拐点若隐若现，业绩拐点清晰可见》）：2007、2008年受150万吨焦炭投产、30万吨煤焦油深加工增量推动、焦炭价格回升，业绩将进入高速增长期，业绩拐点清晰可见。

　　我们需求特别指出的是，公司业绩增长来源于新项目投产和焦炭价格回升两个因素，其中新项目投资因素较为清晰，但焦炭价格回升则要取决于淘汰类焦炭产能如期关闭、钢铁保持较快增长两个关键变量，若两个变量中任何一个变量低于预期，则我们的业绩预测将低于实际值。这是公司业绩风险和不确定性的关键所在。此外，公司退税额度和费用提取也是影响业绩判断的不确定性因素。

　　兰花科创

　　关注煤化工发展规划

　　我们统计的数据显示，煤炭企业价格和股票价格在第四季度和第一季度均有上升反应，这种季节性影响在公司近期股价上也反映较为充分。我们认为，下一阶段公司价值进一步的提升除来自上述因素外，一季度国家煤化工发展规划出台也将在宏观层面和微观层面上有利于公司内在价值的提升。

　　关于业绩预测，我们仍维持之前判断：受益煤炭、化肥产能扩展和甲醇/二甲醚新项目建设，2006年~2008年业绩仍将继续增长，但受产品价格下降拖累盈利能力将有所下滑。2006年~2008年净利润将分别增长33%、19.4%、10.8%，EPS分别为1.39、1.66、1.84元。

　　国泰君安 侯继雄