解码人
银河证券研究中心研究员马永谙
从最新公布的去年第四季度基金报告看,基金在金融、地产等大盘蓝筹中获益丰厚。深入分析可以发现,市场对价值重估的历程是否结束出现了分歧,由此导致基金在今年一季度的操作思路上出现差异,在部分基金继续看好人民币升值背景下的金融、地产以及“中国因素”影响下的消费及创新领域时,更多的基金认为市场转入价值发现的成熟阶段,股票品种的成长性将真正决定其未来的投资价值,而目前A股市场上优质成长性品种的稀缺性为这类品种的持续走强奠定了基础。
分析基金季报可以看到,虽然业绩领先的基金都声称抓住了金融地产板块的机会,但基金对两个板块的态度还是略有差别。
从行业持仓变化情况来看,金融板块整体得到大幅增持,相对增持比例(占基金资产总额的比例上升幅度)近40%,房地产板块由于个股分化相对严重,因此整体增持比例较低。但行业龙头如万科A的增持现象相当明显。这表明市场已经在慢慢扬弃普涨,价值发现时代来临的迹象越来越明显。这一点在基金对未来市场的展望中表现的更明显。
大多数基金认为仅仅依靠估值优势维持价值重估行情已经不大可能,A股市场的整体估值水平已经处于相对合理的范围内,未来支撑股市长远发展的是上市公司的长期盈利能力,股票成长性如上市公司管理创新和技术创新所带来的是内生成长能力将是基金未来关注的重点。
在目前的国内市场上,优质的成长性股票严重缺乏。市场的需求和供给偏差为这类优质成长性股票创造了良好的发展机遇,因此有较好成长性的中小盘股票将会面临较好的重估机遇,简而言之,2007年第一季度基金会加大在中小盘中挖掘“成长之金”的力度,部分静态PE和动态PE差值较大的股票将会成为热点。由于上述品种的稀缺性,不排除其价格在市场追捧下提前到位的可能性。创新型行业、产业升级受惠行业以及与中国社会发展变革密切相关的行业具备较高的成长确定性,高科技、通讯、医药等板块也因为上述原因成为很多基金2007年第一季度的关注热点。
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