创历史新高个股点评

　　晨鸣纸业：处于市场估值洼地

　　晨鸣纸业（000488）总股本136567万股，目前可流通A股45336万股；2004年每股收益0.56元；2005年每股收益0.445元，已实施10派1.2元(含税)；2006年1-9月每股收益0.33元。

　　公司主营机制纸、板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力等，是全球造纸50强之一。近年来，晨鸣纸业放弃了造纸行业外的其他产业，并实现林纸一体化。

　　2005年公司成功收购吉林纸业资产后，主要生产线于2006年基本被盘活，吉林晨鸣10万吨新闻纸生产线已复产，18万吨轻涂纸项目已试车成功；公司2006年还有寿光晨鸣超压纸项目建成投产，不仅扩大了其产能，还使其高档纸品比例进一步提升，巩固了行业龙头地位。

　　在做好国内市场的同时，该公司以打造国际著名品牌为目标，不断扩大出口份额。2006年成功与加拿大东塔公司签订每年10万-13万吨白卡纸销售合同，全年共出口纸张42.5万吨，创汇比2005年增长1倍以上。

　　国内造纸行业目前具有明显的整合特征，不仅表现为生产企业及地区的布局上，更表现为对造纸上游林木资源的掌控上，林纸一体化项目被国家列为鼓励类产业项目。该公司2005年中标国家发改委湛江木浆项目，年产70万吨漂白硫酸盐木浆，配套300万亩造林项目，林浆纸一体化工程迈出实质性步伐。该公司计划重点在广东、广西、山东及长江中游地区建设林业基地，形成以木浆为主、充分利用废纸、逐步淘汰草浆的原料结构，还计划在时机成熟的前提下，在国外建立纸浆厂，减小对进口木浆的依赖程度，减少上游资源对公司的制约。

　　该公司股改时，大股东承诺，若该公司2005-2007年净利润复合增长率低于20％时，将追送对价。去年10月，该公司授予激励对象7000万份行权价4.73元的股票期权，行权条件中也有以2005年为基数的年均复合增长率不低于20％的条件。

　　该股市盈率较低，处于市场估值洼地，有进一步挖掘的空间。（金泉）