借鉴国际市场历史经验 成份股更替成为“发动机”

　　本报讯（丁艳芳）投资A股市场的时候，完全可以放眼全球，借鉴别人的经验。从历史上看，各主要股市的股票指数都经历了螺旋式上升的过程。

　　美国道琼斯指数

　　美国道琼斯指数，其实是30种工业股票的平均价格指数，也是一个成份股指数，该指数是1896年问世的。

道琼斯指数在1991年4月7日首次突破3000点后，用了8年时间，在1999年3月16日见到了1万点。正是在这8年里，道琼斯指数剔除了一些工业时代的大公司，因为他们的盈利速度增长缓慢甚至倒退，取而代之的是微软、英特尔等高科技公司被计入了指数，而这正是指数不断螺旋式向上的动力所在。

　　香港恒生指数

　　接下来参照我国的香港恒生指数，1987年底是恒指历史上的最低点位1894点，1993年底首次冲上1万点，1997年8月见到16820点，这阶段恒指升势的“发动机”就是香港本土地产股。从1985年香港的地产行情复苏算起，到1997年时房价上涨了近10倍；与此同时，和记黄埔、长江实业、九龙仓、恒基地产、新世界发展等香港本土地产企业的股价持续走牛近十年。

　　但1997年经历了东南亚金融危机、索罗斯狙击、股市崩盘之后，香港经济出现明显衰退，港股经历股灾重创后走势震荡。2003年起，香港整体经济有了起色，恒指从9000点重新起锚，并在去年底攻占2万点大关。期间，越来越多的H股或具有内地背景的红筹股取代了香港本地企业成为恒指成份股，目前中国移动、中石化、中海油、中国银行、建设银行、中国联通、网通等都是36只恒指成份股中的一员。如果当初恒指不把这些具有更高成长性的内地企业调入恒指，那就一定没有今天的2万点了。

　　香港H股指数

　　再来看看与A股市场关系最密切的国企指数（即H股指数）。1994年8月H股指数面世。自2000年开始，中石化、中石油、中国人寿、交通银行、建设银行、中国银行、工商银行等一系列重磅H股上市，它们陆续成为H股成份股后，这批真正代表中国经济走向的公司掌握了H股指数涨跌的“绝对话语权”，而H股指数也开始了真正的腾飞。从2001年9月的1900点起步，6年里H股指数飞升到了最高的10877点，目前回调至9600点附近。香港市场也在2003年12月推出的H股ETF基金，其投资品种按权重完全复制H股指数成份股。伴随着H股指数的飞涨，H股ETF基金从上市之初的42.38港元一路攀升至去年末最高的109.70港元。