证监会研究中心建议加快整合国内主板市场

　　中国证监会研究中心在本报发表研究报告建议，必须迅速做大做强我国交易所，扩大交易所交易品种和范围，加快整合国内主板市场，推动发展创业板市场，与其他交易所建立跨境合作关系。

　　这份题为《交易所并购风潮背后的大国博弈》的报告说，目前香港联交所已逐步成为我国企业境外上市的最主要场所，从主要交易所通过国际并购来扩展资本市场的世界趋势来看，一些发达国家在未来向香港联交所采取收购行动，并非没有可能，对此应未雨绸缪。

　　证监会研究中心主任祁斌和研究员蒋星辉在报告中指出，20世纪末以来交易所之间的跨国并购明显增多，德国和英国等几个主要欧盟国家之间，以及美国和欧盟国家之间，围绕交易所的并购展开了激烈的争夺。交易所的竞争和并购直接影响一个国家资本市场的发展，并进一步影响该国整体经济实力，交易所国际竞争的趋势是强者愈强，弱者愈弱。

　　截至目前，我国交易所存在规模小、缺乏国际竞争力等问题，尽管我国交易所没有面临直接的并购威胁，但实际上已不可避免地参与到国际竞争中去。因此，应充分利用我国宏观经济持续发展的良好条件，迅速做大做强交易所，推动资本市场整体实力的强大，为经济可持续发展提供动力机制。

　　报告分析说，20世纪末以来全球交易所并购风潮的主要原因有三点：

　　一是为追求规模效应的经济因素。交易所的合并在短期内可以减掉昂贵的交易系统的维护费用，同时在交易量、流动性及发现价格能力方面都能有所提高。

　　例如纽约交易所并购欧洲联合股市，可以获得以伦敦为基地的衍生产品交易市场；而纳斯达克收购伦敦交易所，则可以将市场从高科技企业扩大到蓝筹企业。

　　二是交易所的公司制组织形式使收购更简便可行，特别是交易所的上市潮流，大大提高了交易所并购的活跃程度。

　　三是跨境交易所并购背后的大国博弈。政治因素是促进交易所国际并购的重要原因，交易所作为资本市场的载体，是资本市场发挥功能的必要环节，因此，对交易所的争夺是大国之间在资本市场方面的争夺，也是对经济资源的争夺。

　　从今日起，证监会研究中心将连续在本报发表一系列（共8篇）资本市场研究报告。