沪铜春节攻势提前发动（热点透视）

　　临近春节长假，此前一直表现平平的沪铜却迸发出交投热情，一周以来两次换手率超过100%，吸引众多投资者的目光。2月15日，伦敦金属交易所期铜市场在大涨之后企稳，终盘跌15美元，报收于5725美元。周四上海期铜市场在前日涨停的基础上继续走高，成交十分活跃，主力0704合约收报54900元/吨，涨760点，全日各合约总成交达9.2万手。

　　即将休市却出现如此红火的行情，根源仍然在于对中国春节期间乃至之后强劲需求的预期。据统计，2006年春节后，中国的铜进口量和表观消费量都出现了大幅增长。

　　2006年1月，中国铜净进口量为2.02万吨（当时1月底为春节），但春节后的2月，铜净进口量随即出现大幅增长，达到8.98万吨，增幅高达345％；与之相对应的表观消费量也出现大幅增长，2006年1月精铜表观消费量为27.17万吨，2月表观消费量达到54.50万吨，增幅超过100％。

　　今年的情况类似又有所不同。2006年末中国铜进口量开始大幅增长，其中12月进口量为9.25万吨，比11月的6.21万吨大幅增长了48.95％。2007年1月，中国进口未锻造的铜及铜材229077吨，同比增长44％。在春节规律的基础上，此前清库造成的精铜补库需求也正在涌现，这是更为可怕的提振铜价的题材。

　　从国内现货市场来看，近几日成交活跃，部分平水铜被抢购一空，不过目前市场进口铜供应仍较为充足。今日上期所将要公布库存周报，上周五公布的26652吨库存数字虽然较前一周上升2654吨，但仍处于2000年以来的低水平，仅为2006年6月23日65919吨高点的40%，2005年12月2日的75264吨高点的35%，更不要说2004年曾经出现的248333吨天量。国内市场包括国储局的补库要求可见一斑。

　　最近伦敦市场传言称，中国国储局最近刚刚在伦敦市场回补了空头头寸，数量大约在10万吨-20万吨水平。

　　不过我们也许注意到，连续几日的上涨部分透支了铜市的春节攻势。从持仓变化可以看到，本周以来的沪铜基本为减仓上行，截至周四持仓水平从最高点下降了1.2万手左右，基本回到了1月时的水平，市场上行动力减弱。而伦敦市场的情况也大体类似，周二的大涨中持仓量有所减少，显示主要为空头回补导致的反弹，缺乏进一步买入力量的支持，短期恐将继续陷入5500-6000美元的波动区间。

　　最后回顾一下去年以来长假期间的外盘走势。2007年元旦期间的暴跌，同2006年春节的暴涨可谓相映成趣，连两者的走势也颇为类似，都是开盘一个停板（2006年春节为涨停，2007年元旦为跌停），但结合今年春节假期市场提前发动上攻的特点，预计春节期间伦敦市场上涨的空间已经有限，6000美元可能是一个重要的目标位。